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财联社 12 月 26 日讯 （记者 张良德）中药行业上市公司近两年俨然成为退市 「重灾区」。2025 年以来，已有大理药业、龙津药业、吉药控股三家企业相继退市，而临近年末，又一家中药上市公司陷入退市险境——*ST 长药 （300391.SZ） 因连续三年财务造假，正式拉响强制退市警报。
2025 年 12 月 26 日，*ST 长药发布公告，公司及相关责任人员已收到中国证监会下发的 《行政处罚事先告知书》。公司 2021 年、2022 年、2023 年三年年度报告均存在虚假记载，涉及虚增营业收入与利润总额，该重大违规行为已触及 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 中 「年度报告财务指标连续三年虚假记载」 的重大违法强制退市情形。受此影响，公司股票将于 12 月 29 日起被叠加实施退市风险警示。
根据监管调查结果，*ST 长药的财务造假规模清晰可查：2021 年至 2023 年，公司分别虚增营业收入 2.15 亿元、2.84 亿元、2.34 亿元，对应虚增利润总额 5640.14 万元、6337.52 万元、4370.50 万元；此外，2022 年公司因未合理确认长江伟创中药城交易中心工程项目损失，额外虚增利润总额 455.24 万元，造假行为持续且情节严重。
值得关注的是，此次 《行政处罚事先告知书》 并非突发，早在 2025 年 11 月 7 日，*ST 长药就因涉嫌定期报告财务数据虚假记载被证监会立案调查，如今的处罚告知书正是前期调查的阶段性结论，意味着公司违法事实已基本查清。
*ST 长药的退市危机并非一朝一夕酿成，回溯其近年经营轨迹，颓势早已显露且持续恶化。财务数据显示，公司 2024 年末净资产已跌至-4.33 亿元，直接触发退市风险警示；截至 2025 年第三季度末，净资产进一步探底至-6.43 亿元，亏损窟窿持续扩大。营收方面更是呈现断崖式下滑：2022 年营收尚有 16.15 亿元，2023 年降至 11.98 亿元，2024 年骤缩至 1.12 亿元，2025 年前三季度仅实现 1.05 亿元收入，同期亏损额高达 2.1 亿元。
现金流层面，公司经营净现金流已连续三年为负，累计亏损规模巨大，持续经营能力面临重大不确定性。雪上加霜的是，公司控股子公司河北羿珩科技有限责任公司近期已正式停产，光伏业务全面停滞，进一步加剧了整体经营压力。
财务造假引发的连锁反应正在持续发酵：目前*ST 长药深陷大量债务纠纷与法律诉讼，且在信息披露方面存在多重违规——不仅涉及财务数据造假，还存在重大诉讼仲裁案件未及时披露、债务逾期信息披露严重滞后等问题，严重损害投资者知情权。
*ST 长药曾尝试推进预重整以寻求生机，但根据最高人民法院与中国证监会联合发布的 《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》，公司因已被立案调查且存在重大违法强制退市风险，属于 「可认定不具备上市公司重整价值」 的情形，预重整之路大概率难以走通。若后续证监会行政处罚决定正式落地，确认其触及重大违法强制退市标准，*ST 长药恐将面临被强制退市的最终结局。
