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扭转下滑态势！最新数据显示信托业上半年收入利润均同比 「双增」，非标信托占比继续降
公募基准改革首轮摸排完成，监管关注三大重点，业内感受：推进较为审慎
荷全保险资管筹备迎新进展：资管老将梁建刚拟任总经理 未来或逐步拓展跨境投资能力
收官倒计时已不足 2 周，11 家券商 39 只大集合待改造，清盘成无奈选择
资管要闻
扭转下滑态势！最新数据显示信托业上半年收入利润均同比 「双增」，非标信托占比继续降
最新披露的数据显示，信托行业经营状况已触底反弹。
据中国信托业协会披露数据，2025 年上半年，信托行业实现经营收入 343.62 亿元，较 2024 年上半年同比增长 3.34%；实现利润总额 196.76 亿元，同比增长 0.45%。经营收入与利润总额均同比 「双增」，扭转了此前的下滑态势。
与此同时，行业资产规模稳步提升至 32.43 万亿元，同比增长 20.11%，资产管理规模仅次于保险资管和公募基金，排名资管行业第三。
非标资产投资的占比还在持续收缩。上半年，非标领域投资以工商企业、基础产业、房地产为主，分别占比 16.85%、6.54%、3.15%，分别下降 2.54 个百分点、1.65 个百分点和 1.46 个百分点。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2235248
公募基准改革首轮摸排完成，监管关注三大重点，业内感受：推进较为审慎
财联社记者获悉，公募业绩比较基准改革第一轮摸排在 12 月 15 日截止，基金公司向监管上报了摸排情况。
10 月 31 日，证监会下发了 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 征求意见稿。征求意见下发后，监管开启了第一轮摸排。
「第一轮摸排中，监管较为重视此次需要变更业绩比较基准的产品规模，规模会不会太大以及会不会影响市场。」 某公募人士向财联社记者介绍称，监管对于改革推进较为审慎，如果需要变动的产品规模较大的话，可能会考虑延长调整时间，以减少对市场的冲击。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2230498
管理人跑路，托管行赔偿？不一定，金监总局新规落地，托管职责更明确
近日，国家金融监督管理总局下发 《商业银行托管业务监督管理办法 （试行）》（2025 年 12 月 12 日国家金融监督管理总局令 2025 年第 9 号公布，以下简称 「9 号令」）。
此次 9 号令对托管业务的定义进行明确，对托管业务的适用范围有所扩大，但是对托管职责进行了收缩。
托管业内人士表示，托管人提供的是独立第三方服务。过去市场 （尤其是投资者） 常将托管人视为与资产管理人平行的 「共同受托人」 或 「担保人」，一旦产品亏损，便向托管人追责。
他认为，相比于管理人，托管行掌握的信息并不全面，9 号令将托管职责明确限定。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2229813
收官倒计时已不足 2 周，11 家券商 39 只大集合待改造，清盘成无奈选择
大集合产品转型收官在即，清盘已成为部分产品转型受阻后的重要选择。
随着 2025 年底整改大限日益临近，剩余时间已不足以支撑部分机构完成产品延期或管理人变更的全流程操作。尽管将大集合产品转交至控股或关联公司仍是优选，但在时效逼近下，当前两种模式成为主流替选。
Wind 数据显示，截至目前，还剩 39 只大集合资管产品待完成参公改造，分布于 11 家券商及资管子公司。在距离年底转型收官不足两周的关键节点，这 39 只产品选择何种转型路径是最后的关注点。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2234446
22.09 万亿！私募规模再刷新纪录，连续两个月见新高
中基协最新公布了私募基金管理人登记及产品备案 11 月报。
值得注意的是，截至 11 月末，私募产品存续总规模已攀升至 22.09 万亿元。继 10 月末以 22.05 万亿元刷新历史峰值后，私募存续规模再次刷新行业规模纪录，连续两月突破新高。
11 月报指出，在中基协 AMBERS 系统完成新登记的私募机构共 14 家。其中，证券类私募、股权类私募分别有 3 家、11 家。同月，共计 67 家私募完成注销。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2234428
申购上限降至万元 「地板」 额度，货币基金打响收益 「保卫战」
年末货币基金掀 「限购潮」。财联社统计，12 月以来超 30 家基金公司密集公告暂停大额申购或下调限额，部分产品单日申购被压至 1 万元，并出现 「收紧—放松—再收紧」 的高频调整，主要为防止大额资金摊薄存量收益、应对年末流动性考核与收益排名压力。
同时，监管通报收紧场外货基结算与宣传口径，意在打击利用确认与划款时间差的 「息差套利」。多家基金公司对非银代销渠道定向 「封锁」、设置白名单或差异化限额，以控制资金流入节奏、保持运作稳定并维护既有持有人利益。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2233651
9500 亿家族信托市场马太效应显著，平安、建信信托规模领跑，行业面临七大痛点
今年以来，信托行业规则不断出台，在 2025 年的最后一个月，《家族信托业务指引 （征求意见稿）》（以下简称 「家族信托新规」） 已完成制定。
据中国信托业协会披露数据，2024 年末，家族信托余额为 6435.79 亿元。另据第三方机构新家办研究的数据，截至 2025 年三季度末，家族信托存续规模已突破 9500 亿元，较 2024 年末增长 5.6%。
具体到信托公司来看，目前，平安信托家族信托规模遥遥领先，达到 2200 亿元；建信信托紧随其后，为 1400 亿元。
财联社根据相关渠道梳理，家族信托行业面临信托制度保障不足、配套制度缺位等 7 大痛点，制约着家族信托的发展。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2233602
2340 亿！FOF 基金规模创新高，最高收益率 142%，理财 FOF 发行却步入 「慢车道」
今年以来，FOF 基金发行提速。尤其是进入到四季度以来，FOF 基金发行数量和规模显著提升。
Wind 数据显示，截至 12 月 16 日，市场存续 FOF 基金 541 只，存续规模 2339.84 亿元，创近年来新高。其中，9 只 FOF 基金今年以来年化收益率超 100%，最高实现收益率 142%。
相比而言，FOF 理财发行却有所 「降温」。据中国理财网统计数据，截至 12 月 16 日，市面上共存续 151 只公募 FOF 理财产品，但是大多数在 2020-2022 三年区间内发行，今年仅发行了 9 只。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2231101
商业不动产 REITs 试点 「开闸」 在即，万亿存量资产迎盘活新机
为推进商业不动产 REITs 落地，证监会已于 11 月 28 日发布 《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告 （征求意见稿）》。根据 《征求意见稿》，商业不动产 REITs 被明确定义为通过持有或经营商业地产获取稳定现金流，并向份额持有人分红的封闭式公募基金。
12 月 1 日，国家发改委发布的新版行业范围清单，已将基础设施 REITs 发行范围扩大至 15 大类，新增了商业办公设施、养老设施等领域。中银证券研报指出，此次试点的推进，意味着公募 REITs 底层资产迎来新一轮扩容，标志着我国 REITs 市场迈入新的发展阶段。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2231025
站上 66 美元！白银再创历史新高 缘何开启 「狂飙」 模式？
上周三亚市交易时段，国际银价再度飙升至创纪录高位，因美国经济不确定性加剧刺激避险需求升温。
行情数据显示，上周三上午，现货白银价格接连突破 65 美元和 66 美元/盎司两道关口，再创历史新高，现报 65.88 美元/盎司，日内涨超 3%。与此同时，纽约期银也突破 66 美元/盎司，日内涨逾 4%。
其它贵金属，尤其是黄金和铂金，周三同样走高。但在多重利好因素的推动下，白银的表现领跑。
今年以来，受美联储降息预期升温、全球供应紧张加剧以及被列入美国关键矿产清单等多重因素推动，国际银价迭创新高，年内涨幅已超 110%，表现远超黄金和铂金。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2231926
小型公募规模困境如何解？五家公募眼睁睁错过今年红利一基未发
今年以来基金发行市场显著回暖，年内新产品募资规模已破万亿，新型浮动费率基金、科创债 ETF、REITs 等产品发行火热。
但行业红利并未惠及所有参与者，华宸未来基金等五家小型公募今年全年一基未发，其中华宸未来基金已近四年无新品成立。
值得注意的是，部分小型公募存量产品也陷入规模危机。对此，业内人士指出，渠道与投研资源的双重短板压力下，小型公募很难达到优质销售渠道准入条件，在产品发行方面也面临多重难题。在公募行业加速向平台化转型的趋势下，综合实力存在短板的小型公募错过本轮红利后，未来仍将长期面临规模压力。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2235641
券业 2025 监管处罚大数据扫描，326 张罚单涉 73 家券商，十二大特征突出
2025 年收官在即，全年针对证券业的监管罚单已披露七七八八，监管框架全景图清晰成型，高压监管态势与精细化监管特征愈发凸显。
最新数据统计显示，截至 12 月 20 日，今年以来监管部门累计开出券商罚单 326 张。结合 23 万余字的罚单大数据分析，2025 年券商罚单呈现出十二大突出特征。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2235442
当 「3%」 美元理财遇上人民币破 7 关口，警惕高息理财可持续性
北京时间 12 月 11 日凌晨，美联储宣布实施 2025 年内的第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 3.50%–3.75%。至此，美联储在本年度已累计降息 75 个基点，业内人士表示，符合市场普遍预期。
据 21 财经报道，在此政策窗口期，国内一批年化收益率仍保持在 「3%」 以上的美元理财产品，正吸引不少投资者的目光。然而，另一关键因素也在悄然影响美元理财的投资回报：人民币对美元汇率持续走强，汇率多日逼近 「7」 关口，年内累计升值已超 3.4%。
试点 「跨境理财通」 周年：券商一线给出五点建议
距离 2024 年 12 月 4 日首批 14 家试点 「跨境理财通」 业务券商正式展业，已经过去一年。每项业务的创新提出与发展，都是循序渐进的过程，券商业务现存哪些痛点？记者进行了一番调研。
总体而言，跨境理财通自升级至 2.0 版后，试点券商有望从传统产品通道逐步转型为跨境财富管理平台。尽管香港证监会新公布的 2.0Pro 版有效缓解了沟通机制方面的长期难题，但要实现规模化发展，多位券商人士表示，跨境理财通作为连接内地与港澳金融市场的重要桥梁，发展潜力值得期待，并给出了 5 点建议。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2230915
理财子加速下沉县域市场，中小银行代销业务猛增
今年以来，银行理财子公司加速向县域下沉市场扩围。
12 月刚刚过半，中银理财、建信理财、招银理财、信银理财、兴银理财、民生理财、北银理财等多家理财子公司发布公告，新增代销合作机构。
这是今年各家理财子公司密集与各地中小银行展开代销合作的一个缩影。21 财经记者注意到，从城商行，到浙江、江苏、广东等经济大省的农商行，理财代销合作已逐步触达河南、河北、陕西、广西、新疆、西藏等地三线以下城市、县域的城农商行，甚至是农信社。
机构动态
荷全保险资管筹备迎新进展：资管老将梁建刚拟任总经理 未来或逐步拓展跨境投资能力
据财联社记者从业内独家获悉，在拿到筹建批文半年后，我国第二家由境外金融机构直接发起设立的保险资管公司——荷全保险资产管理有限公司已向监管提交开业申请，筹备组核心成员方面，荷全保险资管拟任总经理目前由资管老将梁建刚担任，其任职资格尚待监管部门核准。
自获批筹建以来，荷全保险资管的业务策略受到业内高度关注。据该公司筹备组人士介绍：「在符合监管规定的前提下，荷全保险资管将与同方全球人寿签署保险资金委托投资管理协议，充分发挥双方投资领域的专业优势。此外，公司还将发力拓展第三方业务，未来或逐步拓展跨境投资能力，在财富管理生态中开辟新空间。」
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2231421
华澳信托或迎易主变局，年内 48 家信托高管大换血
近日，财信发展公告披露，公司控股股东财信地产及间接控股股东财信集团已进入破产重整程序，并与江西中久天然气集团有限公司签署 《重整投资协议》。根据协议，江西中久拟通过持股平台收购财信发展 20% 至 29.99% 的股份。若交易完成，江西中久将成为财信发展新控股股东，进而可能掌控被财信集团 100% 控股的华澳信托。
这一实控权的潜在更迭，仅是信托业 「大换血」 的缩影。据财联社不完全统计，2024 年全行业 74.6% 的信托公司发生高管变动，进入 2025 年，这一态势仍没有平息 ，截止 12 月 5 日，已有 48 家机构发生核心管理层更迭，其中包括中信信托、平安信托等头部机构。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2231022
黄金税收新政落地不到两个月，首度有银行退出自营品牌金销售，或基于合规压力
黄金税收新政落地一个多月后，部分银行宣布将退出品牌金销售业务。
12 月 15 日，丰银行近日发布公告称，该行将于 2025 年 12 月 22 日起停办品牌金出售，并有序完成存量业务退出。恒丰银行解释称，停办相关业务为 「顺应市场趋势，贴合客户需求」。
受访业内人士告诉财联社记者，税收新政带来的合规压力可能是导致部分银行停办该业务的最直接导火索。此外，税收政策差异持续削弱银行销售实体金的商业可持续性，后续中小银行持续退出或是大概率事件。
从公开信息来看，恒丰银行应为新政实施以来业内首个宣布停办品牌金销售的商业银行。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2229630
首日即破发，REITs 新券上市大跌 10%，一级打新热潮退却
REITs 的打新热潮逐渐退却，12 月 19 日，出现了 2025 年首单上市即破发的 REITs 项目。业内分析指出，打新收益下降一方面是受到了下半年二级市场整体偏弱的影响，另一方面，REITs 一级市场询价上下限今年逐渐放宽，使得定价变得充分，一二级市场价差收窄。
华夏安博仓储 REIT 是今年第二单在中国上市的外资知名 REITs 项目。在网下询价阶段，网下投资者拟认购数量总和为 198.1 亿份，为初始网下发售份额 （0.84 亿份） 的 235.8 倍。公众发行阶段则是一日售罄，公众认购倍数为 17.1 倍。
12 月 19 日，华夏安博仓储 REIT 正式上市。不过，开盘时分即罕见地跌破了发行价，此后震荡下跌。最终较发行价 6.121 元下跌了 10.16%。
详情参见：
https://www.cls.cn/detail/2234888
市场动态
上周，主要权益指数涨跌不一。其中，上证指数上涨 0.03%，深证成指下跌 0.89%，沪深 300 下跌 0.28%，上证 50 上涨 0.32%，创业板指下跌 2.26%。中证 1000 下跌 0.56%，中证 2000 上涨 0.3%。
上周，零售、医药商业、饮料制造等板块涨幅居前，影视院线、半导体、电源设备等板块表现较弱。
（数据来源：Choice，财联社整理）
上周，主要利率债收益率震荡下行。截至 12 月 19 日收盘，1Y、5Y、7Y 国债分别报收 1.36%、1.6%、1.72%，分别较前一周收盘变动-3BP、-2BP、-2BP；10Y、20Y、30Y 国债分别报收 1.83%、2.28%、2.22%，分别均较前一周收盘变动-1BP、-0.5BP、-2BP。
（数据来源：wind，财联社整理）
据国信证券研报统计，上周新成立基金 40 只，合计发行规模为 183.21 亿元，较前一周有所增加。此外，上周有 22 只基金首次进入发行阶段，本周将有 19 只基金开始发行。
据华西证券不完全统计，上周，理财规模回落，单周降幅进一步扩大至 1003 亿元。
全部理财产品净值回升，破净水平继续回落。全部产品破净率较前一周降 0.09pct 至 1.8%。拆分各机构观察，国有行和股份行较前一周分别下降 0.08pct 和 0.40pct，分别至 1.0% 和 0.8%，不过城农商行依然延续升势，较前一周上升 1.04pct 至 4.6%。
同样，产品业绩未达标占比也在下降。全部理财业绩不达标率较前一周下降 0.3pct 至 26.4%。拆分各机构观察，国有行、股份行和城农商行较前一周分别下降 0.1pct、0.1pct 和 1.7pct，分别至 26.5%、26.4% 以及 25.9%。
