文 | 预见能源
一笔涉及 5.15 亿元的交易，背后是光伏巨头在行业调整期的深谋远虑。
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据预见能源获悉，11 月 20 日，信义能源 （03868.HK） 与信义光能 （00968.HK） 联合宣布，以 5.15 亿元人民币向天津滨海建投新能源出售信义光能 （天津）51% 的股权。
交易完成后，信义光能 （天津） 将不再为信义能源及信义光能的附属公司，而信义能源持有的剩余 49% 股权将按权益法入账。
这家标的公司主要负责运营天津黄港片区光伏发电站，核准容量为 174 兆瓦。
5.15 亿元分三期支付，信义能源出让天津光伏项目 51% 股权
这笔股权交易呈现出清晰的交易结构和明确的资金流向。信义能源出售理由包括变现投资及支持电站持续经营。信义能源的全资附属公司耀城国际有限公司作为卖方，与具有地方国企背景的天津滨海建投新能源达成了这份股权转让协议。
交易金额定为 5.15 亿元人民币，将分三期支付。整个交易预计将在 2025 年 12 月 31 日前完成。
买方天津滨海建投新能源背后站着的是天津滨海新区建设投资集团有限公司，这家地方国企的入主，为项目的持续运营提供了稳定的股东背景。交易完成后，信义能源将继续持有 49% 股权并获得股息，同时为项目提供管理服务并收取相应费用。
可再生能源新政冲击市场，信义系主动调整战略方向
出售天津项目控股权绝非孤立的资产处置，而是信义系在行业变局中的主动战略调整。2025 年初，国家出台的两项关键可再生能源政策彻底改变了行业生态。《分布式光伏发电开发建设管理办法》 与 《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，政策出台后，有地方山西、河北等明确指出：推动新能源上网电量进入电力市场，通过市场交易或竞价形成上网电价。
政策变动直接导致信义能源推迟了 2025 年向信义光能进行的年度收购计划。这一推迟背后，是集团对市场环境的审慎评估。信义光能 2025 年上半年财报数据显示，其营业额出现 6.5% 的下滑，总额降至 109.32 亿元，净利润减少 58.8% 至 7.46 亿元。业务来看，太阳能玻璃销售板块表现欠佳，太阳能玻璃业务的毛利率減少 10.1 个百分点至 11.4%。
信义系正在从单纯的资产持有者向“ 资产持有+运营服务” 双重角色转变。通过出售 51% 股权但仍保留管理运营权，信义能源在收回大量投资的同时，确保了项目的长期收益流。这种模式可能成为其在行业调整期的标准做法。
信义能源探索多元发展路径
面对深刻的行业变革，信义系正在构建更加灵活多元的发展格局。在太阳能发电场业务方面，信义能源正加速从依赖上网电价政策向平价上网项目转变。截至 2025 年 6 月 30 日，该公司营运的太阳能发电场项目中，其中 1,734 兆瓦属上网电价政策及 2,806.5 兆瓦属平价上网政策，平价上网项目占比约 61.8%。
此次出售资产获得的资金将为信义系在新领域的拓展提供弹药。集团已计划为选定太阳能发电场资产设立基础设施证券投资基金，并计划在中国证券交易所上市。这一金融创新举措将有助于变现公司的太阳能发电场投资组合，减少对固定资产的风险敞口。
海外市场成为信义系战略布局的重要方向。信义能源旗下的一间合营公司于 2024 年成功中标一个位于马来西亚、核准容量达 100 兆瓦的大型太阳能发电场项目，预计将于 2025 年下半年动工建设。该项目标志着集团在东南亚市场的业务拓展迈出实质性一步。
在太阳能玻璃制造领域，信义光能实施了一系列精细化的成本优化策略，并加大研发投入以技术创新引领产业升级。尽管面临短期业绩压力，但集团在产能已达到 23,200 吨/天，这一规模优势将在行业复苏时转化为竞争力。
未来，更多光伏企业可能效仿信义系的这一资产运作模式—— 通过出让部分项目控股权盘活资金，同时保留运营权维持收益。
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