文 |司库财经，作者 | 文森特，编辑 | 嘉嘉
日前，瑞幸咖啡联合创始人兼 CEO 郭谨一公开表示，随着历史遗留问题全面解决、企业经营态势持续向好，瑞幸咖啡正积极推动重回美国主板上市进程。
这让其前董事长陆正耀重新获得了关注——他凭借一己之力，将瑞幸咖啡送上了美股，创下了创业公司最快 IPO 的神话，但也是因为他 「蒙眼狂奔」 的资本运作手法，也将瑞幸等明星企业推入了财务造假的丑闻中，被迫退市。
「成也萧何败也萧何」，陆正耀更像是一个将想法变为现实的创业者，而不是一个将企业长久经营下去的企业家，而这种矛盾体形成的反差源于他对于 「规则」 的漠视。
猪突猛进，闪电上市
「我只是把别人不敢想的商业模式变成现实」，在接受 《财经》 杂志专访时，陆正耀直言，自己能够抓住市场机遇并快速推进，将其商业化变现。
回顾过去十年，我们会发现陆正耀所言非虚。
2015 年，看着上市后扭亏为盈、净利润达 5.6 亿的神州租车，陆正耀没有半点喜悦，而是在 PPT 上写下 「专车是比租车大 10 倍的生意。」
彼时国内专车订单虽然暴增，到 2014 年底已经增长十倍，达到每天五六万单，但这些暴增的订单被快的 「一号专车」、滴滴专车两大用户量超 1 亿的巨头瓜分。
巨头挡道，何如破局，唯有比对手更加凶狠的补贴。
「无论是做租车还是专车，什么最重要？其实就跟买任何东西一样，第一，产品质量；第二，价格。价格和体验同等重要的」，在陆正耀看来，价格是破开专车市场的利器。
此后神州专车发起 「充 100 送 100」 大促活动，相当于五折，而同时期快的一号专车新用户邦迪信用卡奖励金额为 60 元，滴滴专车券金额在 20 元左右.
可以说在补贴期间，神州专车不仅是价格最低的专车平台，价格更是比出租车还便宜。
（来源：互联网）
据招股书显示：2015 年第一季度，神州专车单均毛利亏损高达 123.72 元。
大额补贴吞噬神州专车的现金，但换来的却是用户量的急速增长，2016 年罗兰贝格数据显示：神州专车拿下专车市场 40% 的份额。
创立一年半后，神州优车在新三板挂牌上市，市值一度达到 450 元，仅次于九鼎集团。
这种大力出奇迹的闪电打法也贯彻到陆正耀此后每一个创业项目中。
2018 年，陆正耀与 「神州系」 将目光瞄准了咖啡市场，认为咖啡具有成瘾性，因此是白领人群的 「续命刚需」，并在 5 月份经过试营业后，瑞幸咖啡正式开业。
彼时咖啡确实已经成为一、二线城市白领的必需品，但瑞幸要面对的是星巴克这座不论是从口碑、店铺数量甚至是供应链都看似无法逾越的大山。
2017 年，星巴克在中国直营门店数量达到 1540 家，占据中国现磨咖啡市场 42% 的市场份额。
「瑞幸咖啡的每一步，都是经过深思熟虑，都是经过精密计算！因此，更准确地说，这是一场深谋远虑的闪电战」，在陆正耀看来，瑞幸动摇甚至是超越星巴克的方在于大开大合的进攻。
一是低价格吸引用户，如推出 「买二赠一，买五赠五」、逐鹿百万大咖」，用户每周消费满 7 件商品，每周末就有机会瓜分 500 万元大奖等活动。
据其招股书显示：以 2018 年亏损来计，瑞幸的毛利率为-115.5%，每杯亏损 17.99 元。
二是大力拓展门店，2018 年 3 月，瑞幸只有 290 家线下门店，但在一年后，瑞幸全国开设门店 2370 家，同比增长超 700%，并预计在 2019 年超越全方面超越星巴克。
凭借这套迅猛的拳法，瑞幸成为当时资本市场眼中最亮的仔，2019 年 5 月，瑞幸 IPO 当天开盘暴涨 47%，成为世界范围内从公司成立到 IPO 最快的公司。
轻视规则，巅峰坠落
「从我创业开始，但凡跟我竞争的我每仗都打赢了」，在陆正耀看来，是商业战场上战无不胜的统帅，在资本运作方面确实有一套。
不论是快的滴滴的专车业务，还是巨头星巴克，都成为其创业成功路上的背景板。
但从神州专车和瑞幸的长线经营来看，与其他创业者不同，陆正耀似乎对经营一家百年企业不感兴趣，他要的是尽快将一家公司搞上市。
「真正的创业者，眼里只有机会，没有规则」，在陆正耀所撰写的 《我的创业笔记》 中，他认为，要想成功就不用太在意所谓的规则，只有这样才能成功。
这种只看机会，漠视规则的价值观，让他将神州优车、瑞幸咖啡送上了 IPO, 并成就了陆正耀的财富梦。
2014 年神州租车上市时，陆正耀只是一家互联网公司的创始人，但在 2016 年，凭借神州专车的出色表现，他首次登上 《胡润百富榜》，身价达到 75 亿，而在 2019 年瑞幸上市后，陆正耀身价更是飙升到 180 亿元，位列 《胡润百富榜》 第 195 名。
与其身价倍增相比的则是，因为漠视规则，导致在 IPO 过程中，陆正耀带给瑞幸、神州优车的违规苦果。
2020 年 1 月，做空机构浑水公司 92 个全职和 1400 个兼职调查员，收集了 25000 多张小票，进行了 10000 个小时的门店录像，收集了大量内部微信聊天记录，形成了一份针对瑞幸的做空报告：
2019 年三季度门店营业利润夸大 3.97 亿元，单店每日销售量夸大至少 69%，而 2019 年四季度夸大至 88%，广告支出 2019 年三季度夸大 158%，其他产品净收入夸大 400%。
（来源：每日经济新闻）
4 月在舆论压力下，瑞幸管理层承认造假：2019 年第二季度至第四季度伪造交易销售额约为 22 亿元人民币。
当日盘中触发六次熔断，瑞幸市值蒸发约 50 亿美元，距年内高点 51.83 美元已跌去九成，市值仅余约 11 亿美元。
5 月 19 日，纳斯达克交易所通知瑞幸咖啡必须摘牌退市，6 月 29 日瑞幸咖啡从纳斯达克停牌，退市时股价仅 1.38 美元。
本来已经超越星巴克，成为国民咖啡品牌的瑞幸，被财务造假事件打入了谷底，而瑞幸财务造假激起的涟漪也波及了神州优车。
因收购宝沃汽车的错误决策，导致神州优车迟迟不披露 2019 年年报，加剧了市场的恐慌，新三板向神州优车出具了 《关于终止神州优车股份有限公司股票挂牌的决定》：自 2021 年 3 月 22 日起终止神州优车股票挂牌。
要知道，神州优车退市与其市值达到 450 亿元，其时间间隔仅为五年。
其实从瑞幸到神州优车，陆正耀是一个优秀的创业者，但从这两家企业最终被强制退市的结局来看，他并不是一个能够带领企业持续经营的企业家。
「借助资本在短时间内迅速扩大规模，获取用户数据、流量特征等，再进一步做高估值，最终走向二级市场的一场资本游戏」，正如香颂资本沈萌对瑞幸的评价一样，也许陆正耀与其他企业家的方法论和目的地不同。
模式复刻，库迪未来
「咖啡梦想家团队再启征程，集结号吹响，再次点燃咖啡赛道」，2022 年 10 月，陆正耀在朋友圈高调宣布自己的新项目 「库迪咖啡」，实现再次创业。
库迪依然定位为平价咖啡，并采用高举高打的方式强势出击，与瑞幸争夺平价现磨咖啡市场。
为了破除瑞幸在消费者心中的固有记忆，库迪采用三步走：
一是冠名赞助实现破圈，如赞助 WTT 世界乒联、武汉网球公开赛、环广西公路自行车赛、英雄联盟全球总决赛等，进入到年轻人的各种圈层当中；
二是价格战和高额补贴，除了所有联名款坚持 「9.9 元封顶」 的定价策略外，库迪还推出 「5.9 元美式不限量」「外卖补贴后低至 1.9 元」……
三是大力扩充加盟商，靠着店中店的开店逻辑，库迪咖啡门店迅速扩张，极海品牌检测数据显示：截至 2025 年 11 月 13 日，库迪咖啡全国门店总数为 15791 家。要知道从 0 到近 1.6 万家门店，库迪也仅仅用了 3 年时间。
从以上三步来看，陆正耀依旧采用高举高打的方式抢占市场、抢占用户心智，但背后依然是前期亏损，经济导报报道：在全球咖啡豆涨价、各项刚性成本上升的背景下，售价低于 5.9 元的咖啡几乎无法覆盖成本。
可以说，如今的库迪在打法上与神州优车、瑞幸咖啡没有区别，依旧是 「资本驱动+闪电扩张」 模式的复刻。
但问题是，在陆正耀的手中，为了刷业绩、冲用户，未来库迪会不会重走瑞幸得老路？再次套用相似的资本游戏玩法？这或许是市场对陆正耀最深的疑虑。
回顾陆正耀的创业轨迹，从神州到瑞幸再到库迪，其核心打法始终如一：高举高打、价格补贴、快速扩张、冲击上市。这一模式在短期内能迅速建立规模、抢占市场，却也埋下了经营不可持续、依赖资本输血的隐患。
在瑞幸事件之后，市场与监管对财务真实性、经营健康度的审视愈发严格。若库迪仍沿用 「烧钱—扩张—上市—退出」 的老路，而不注重产品力、供应链与盈利模式的长期建设，其未来或将再次面临信任危机与资本反噬。
库迪能否走出 「陆正耀模式」 的宿命，不仅取决于市场环境与竞争格局，更取决于他本人是否愿意打破自己设定的 「无限游戏」，真正把咖啡做成一门可持续的生意，而非又一次资本闪电战的舞台。
