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2025 年 10 月 28 日，西安奕斯伟材料科技股份有限公司 （以下简称 「西安奕材」） 科创板挂牌，成为 「科八条」 发布后首家过会并上市的未盈利企业，其成功上市将直接推动 12 寸硅片国产化率突破 20%，助力我国半导体产业链提升整体竞争力；同时在资本市场上，为其他处于高速发展的科技企业提供了示范。
西安奕材的成功上市，在现阶段意义非凡，这是多方共同努力的结果，其中资本在其发展过程中起到了重要作用。作为最早的投资方之一，孙达飞及其投资团队 （三行资本与众行资本投资团队） 自 2019 年初投资奕斯伟科技，到后期硅材料板块在西安落地并成长为国内 12 英寸硅片龙头，这段历程不仅是一家半导体企业的国产突围史，更是三行& 众行团队聚焦、深耕产业的投资打法的生动实践。
道远且阻，但行则必至
在半导体产业的宏大版图中，12 寸硅片是芯片制造的关键基底，但长期被五大国际巨头垄断，其占比高达 92%。不再受制于人的决心，让 16 年底成立的奕斯伟科技一年后正式启动了硅晶圆项目。彼时，下游需求正在发生结构性爆发：3D NAND 存储因智能手机容量升级与数据中心建设的需求，带动了 12 英寸硅片广泛和持续性的消耗。
并非只有奕斯伟看到机会，过去 5 年，国内硅晶圆玩家众多，但真正具备突破潜力的企业屈指可数，技术难度大，资本投入重，步步维艰，无异于一场技术与耐力的马拉松。2018 年初，奕斯伟硅材料板块组建了 20 人日韩专家团队，覆盖长晶、抛光等全工艺环节，凭借清晰的发展规划锁定了核心设备的供应，这种 「技术团队+设备保障」 的组合在国内独一无二，在早期即奠定了重要的发展基础。
如今，AI 算力爆发与新能源汽车普及进一步放大了需求，2024 年国内 12 英寸晶圆厂产能达 235 万片/月，奕斯伟材料以 71 万片/月的产能占比超 30%，精准承接了这一波浪潮。
志同道合，众行可致远
时间回溯二十年，众行资本创始人孙达飞时任国开行电子行业评审专员，工作中与京东方结下深厚缘分，当 2018 年，再次站在王东升董事长面前，这家成立三年的投资机构，已决定专注一条充满挑战之路——聚焦硬科技，深耕产业链，以行研驱动为核心方法论，用最笨的方法和最勤奋的态度，在泛半导体领域建立属于自己的护城河。两代人，同一个信念，同一个目标，「我们坚信，在半导体高速发展，国产替代的大浪潮下，奕斯伟拥有改变行业格局的力量」。一拍即合下，孙达飞团队成为了奕斯伟首轮市场化融资的组局方。
2020 年 4 月，硅材料板块迁址西安并更名，西安奕材正式以独立身份亮相，次年首轮融资，尚处在蓝图阶段的西安奕材，向投资人介绍 12 寸大硅片国产化的未来，可谓困难重重。当务之急是如何建立信任，孙达飞团队以老股东身份再次组局，完成两只专项基金，为当轮融资引入基石。此后数年，西安奕材步入了产能与技术的双重突破期。
2022 年 6 月，第一工厂设备就绪，C 轮融资开启，团队依然坚定看多，引入三期基金 LP 国投创合；到第一工厂达产前，又携 LP 伙伴——广投资本加入 SPV 投资人行列；战略配售阶段，LP 越秀资本二次入局。
至此，孙达飞带领的这支泛半导体生力军和他的伙伴们，已陆续参与了西安奕材四轮融资。资金之外，在更广泛的产业链条里，与西安奕材的积极互动和协同探索，也成为产业佳话。
从项目启动到挂牌耗时 8 年，期间累计投入超 200 亿元，融资 100 亿元，历经产能爬坡、行业周期波动、客户信任等多重考验，这种坚持恰是硬科技企业的必备素质。
从早期投资到上市陪伴，孙达飞团队与西安奕材的合作，是对半导体 「硬科技」 赛道长期价值投资的生动诠释。对团队来说，专注和聚焦背后，收获的不仅是财务回报，还有推动中国半导体产业突破技术封锁、实现国产替代的成就感。他们也将坚守这份投资信仰，继续在泛半导体领域深耕细作，「投资-赋能-协同」，陪伴更多硬科技企业从 「0」 到 「1」，从 「国产替代」 到 「全球领先」。
