宏海科技：销售、采购均深度捆绑美的、海尔，97% 员工学历在本科以下，大量员工或未缴纳社保｜IPO 观察

近期，武汉宏海科技股份有限公司（下称「宏海科技」）披露了招股说明书，拟北交所 IPO 上市，公开发行不超过 2500 万股。公司此次欲募集 18750 万元分别用于热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目、家用电力器具配件研发中心建设项目、补充流动资金。

钛媒体 APP 注意到，宏海科技极度依赖美的、海尔，每年至少有 7 成的销售和采购均是来自这两家公司，这也埋下了大客户业绩变动带来的风险。同时在员工组成机构上，宏海科技近 97% 员工的学历在专科及以下。可能因为大量员工或未缴纳社保带来的劳资关系紧张，近几年宏海科技还多次因劳务纠纷与员工对簿公堂。

7 成销售和采购来自美的、海尔

宏海科技的主营业务为空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售。

2020 年-2022 年和 2023 年 1-6 月（下称「报告期」），宏海科技分别实现营业收入 1.39 亿元、1.88 亿元、2.53 亿元、1.88 亿元，净利润分别为 2404.34 万元、2562.63 万元、2665.62 万元、2993.88 万元，业绩持续增长。

钛媒体 APP 注意到，宏海科技的部分产品存在双经销商业模式，即客户将一批原材料销售给公司后，公司根据客户定量耗用要求，使用双经销材料生产对应规模的产成品并销售给客户的商业模式，对于该部分产生的销售收入，宏海科技采用净额法核算，将向双经销客户销售时结转的营业成本中的双经销材料金额进行抵销，调减了相应的营业收入及营业成本。

换言之，若未进行对冲（下称「总额法」），报告期内，宏海科技实际上产生的销售收入分别为 2.9 亿元、4.43 亿元、5.85 亿元、4.63 亿元，数据较之前好看不少。

值得一提的是，宏海科技的业绩极度依赖公司的前五大客户。在总额法下，报告期内，宏海科技向前五大客户产生的销售收入分别为 29640.38 万元、45702.16 万元、61320.55 万元、47928.44 万元，分别占当期营业收入的 98.08%、97.63%、98.09%、97.7%。

其中向美的集团产生的销售收入分别为 18855.82 万元、30599.27 万元、44336.27 万元，分别占当期营业收入的 62.4%、65.37%、70.92%、72.84%；向海尔集团产生的销售收入分别为 4122.35 万元、6591.01 万元、7687.12 万元、6703.82 万元，分别占当期营业收入的 13.64%、14.08%、12.3%、13.67%。也就是说，美的集团和海尔集团两家公司每年至少给宏海科技贡献超过 7 成的收入。

需要指出的是，美的集团、海尔集团除了长期霸占着宏海科技的前两大客户头衔之外，其还同时霸占着宏海科技的前两大供应商。报告期内，宏海科技向美的集团采购的金额分别为 14273.47 万元、26340.57 万元、37462.64 万元、28256.78 万元，分别占当期采购总额的 63.2%、68.29%、72.97%、73.54%；向海尔集团采购的金额分别为 3034.32 万元、5473.25 万元、6205.25 万元、4147.09 万元，分别占当期采购总额的 13.48%、14.19%、12.09%、10.79%。也就是说，宏海科技每年向美的集团和海尔集团至少采购 7 成的原材料。