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财联社 9 月 22 日讯 （记者 闫军）美联储降息并未引起市场的波动。A 股冲高 3899 点迅速回落，核心指数的下探，投资从来不是简单的线性外推，「买预期+卖事实」 交易规律再次得到验证。
沪指在 3900 点前安营扎寨，暂无心上攻。成交额在 9 月 18 日创下年内第三高之后，连续两个交易日分别缩量超 8000 亿元和 2000 余亿元，市场热点轮动较快，缺乏普涨动力，尤其在银行、头部券商等权重股表现不佳的情况下，上攻动能受限。投资者迫切想知道后市观点如何？何时才能迎来 3900 点？
市场震荡，短期情绪出现分歧
投资者明显感受到市场调整起始于 9 月 18 日，美联储降息之后首个交易日，三大指数冲高回落，跌幅均超 1%，盘面上个股普跌，全市场超 4300 只个股下跌。中信证券、国泰海通、招商证券以及国信证券等头部券商尾盘围绕着 1% 震荡，引发了市场对于机构资金抛售的猜测。
随后来到 9 月 19 日，市场量能大幅萎缩，三大指数集体收跌，沪深两市成交额 2.32 万亿，较上一个交易日缩量 8113 亿。银行股大跌、券商板块依然在尾盘受到压制，红利板块跌幅超 1%，不过红利震荡也引发了投资者抄底。
在上证指数连续创下十年新高的背景下，包括此前高位发行的部分主动权益基金陆续回本，资金出现止盈迹象。创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，短期市场出现两大分歧：
首先，股债要切换了。理由有三，一是国家资产负债表缩表速度加快，二是风险偏好基本修复完毕，三是监管层在引导长牛和慢牛。
其次，市场情绪高涨，A 股要冲击 3900 点的高点，近期人工智能消息层出不穷，风险资产将会势如破竹。
分歧一旦形成，市场上涨就缺乏一致性共振。魏凤春表示，一方面，市场情绪已经从超卖区域有所恢复。但股指在 9 月 18 日的大幅回调表明调整尚未完全结束，市场仍存在不确定性。另一方面，价格并未站稳关键阻力位，确认进入上升通道的条件尚未满足。
美联储进入降息周期，基本面改善与外资回流推动长期慢牛
尽管短期调整，基金公司对长期慢牛行情相当乐观，多家机构认为，美联储开启降息周期，将从基本面、流动性和海外环境三个层面利好 A 股。
一是流动性层面：美元走弱，全球资本再平衡。这是最直接、最显著的影响。美联储降息通常伴随着美元走弱，而美元走弱将推动全球资本进行再平衡。宏利基金明确指出，美元中远期进入走弱周期是大概率事件，这有望推动外资回流 A 股与港股，需求预计显著增强。
摩根资产管理也认为，基于美元可能继续走弱，非美市场和黄金可能持续保持韧性，而 A 股、港股及日股的结构性机会值得继续关注。降息降低了美元资产的吸引力，全球投资者会重新配置资产，寻找更高收益或更具成长性的市场，新兴市场尤其是中国资产将受益。
二是政策空间层面：打开国内货币政策空间。美联储降息为中国央行提供了更大的政策操作空间。摩根士丹利基金指出，降息有望打开我们的政策空间，叠加目前经济压力依旧较大，市场关注国内政策是否跟进以稳定经济增长。
宏利基金也认为，考虑到 7-8 月经济数据明显放缓，不排除 10 月央行跟随美联储降息的可能。国内货币政策的独立性增强，有助于维持国内流动性的宽裕，对 A 股形成支撑。泓德基金强调，当前人民币处于相对美元升值区间，汇率对货币空间的制约不是主要矛盾，国内政策可以更专注于内部经济目标。
三是基本面层面，内外共振，企业盈利改善可期。从基本面看，国内经济正处于复苏进程中。宏利基金认为，国内财政和货币均处在宽松周期，前期政策逐步落地，叠加 「十五五」 规划开局之年和 「反内卷」 等战略推进，名义经济增长将边际改善，企业盈利迎来向上拐点。市场可能提前对 2026 年国内 PPI 与企业 ROE 拐点进行定价。
同时，美国降息后可能带动全球经济基本面再度共振上行。摩根资产管理认为，降息有望刺激海外科技类企业加大研发投入和投融资活动，这对国内创新药及医药服务类公司在海外的市场拓展构成利好，A 股和港股的创新药均有望受益。
工银国际首席经济学家程实表示，美联储延续降息路径也将推动全球资产再定价进程的加速。一方面，温和通胀与实际利率下行的组合将利好实物资产与贵金属，如能源、金属、房地产及黄金等板块，有望成为投资者配置的优选方向。另一方面，美元周期性走弱可能带来资本流动加速，部分新兴市场尤其是受益于制造业转移和资源出口的国家，或可在资金流动与贸易格局重塑中获得相对优势。
金鹰基金提醒投资者，短期由于降息预期兑现，或引发相关品种短期回调。但中期来看，受益流动性以及潜在基本面改善的品种，中期或依然在全行业范围内表现较好，包括科技、基本材料等。
基金经理看好哪些资产？
哪些资产仍具配置价值、未来还有哪些投资机会可挖掘？
9 月 22 日，在介绍 「十四五」 时期金融业发展成就时，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，资本市场服务科技创新跑出 「加速度」，资本市场含 「科」 量上升，目前 A 股科技板块市值占比超过 1/4，已明显高于银行、房地产行业市值合计占比。市值前 50 名公司中科技企业从 「十三五」 末的 18 家提升至当前的 24 家。
含 「科」 量上升，服务新质生产力也被市场人士调侃：关注领导的 KPI。
国泰基金指出，牛市基调不改，继续看好市场后续行情。风格不切换，新兴科技依然是主线，并增配周期金融，港股科技医药有望延续修复。
华商高端装备制造股票基金经理陈夏琼表示，国内市场有望保持震荡上行态势，配置方面三类资产或值得重点关注：
一是能够把握产业趋势的成长型公司。以 AI 为代表的产业趋势还在加强，重点关注上游材料、AI 电力设备、包括机器人和智驾在内的 AI 下游应用等方向。
二是具备突出阿尔法的优质个股。可关注具备全球竞争力、业绩确定性高、估值具备性价比的个股，如具备产品周期和智驾能力的车企、摩托车龙头等企业。这类企业受行业贝塔影响较小，类似消费品的生意模式，同时预计未来估值也有一定修复空间。
三是处于底部反转区间的行业与企业。比如国内外储能需求以及风电方向，国内外需求有望超预期，海风零部件、风机等方向或有较大空间。电力市场化背景下，功率预测等需求也有望爆发。
