财联社 8 月 20 日讯 （编辑 李响）建材行业整体仍处于筑底期，相关发债主体披露的半年报数据也相对不太乐观。
财联社注意到，近日中建西部建设股份有限公司 （简称 「西部建设」，002302.SZ） 发布的半年报显示，公司上半年新签合同额 290.99 亿元，实现营业收入 90.21 亿元，同比分别小幅下行 4.14% 和 8.85%，不过归属于上市公司股东的净利润录得-0.96 亿元，同比下滑幅度高达 1810.39%，也成为公司近 5 年来首次中报净利润转亏。
公司在半年报中表示，受房地产投资持续下滑、基建投资增速放缓等影响，混凝土市场需求持续收缩，行业延续量价齐跌态势，企业利润空间承压。
据中国混凝土与水泥制品协会数据显示，1-6 月全国商品混凝土累计产量同比下降 5.8%，规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入同比降低 11.2%，利润总额同比下降 26.4%。在市场需求不足和价格竞争加剧的双重压力下，行业盈利能力显著减弱。
作为全国预拌混凝土行业龙头之一，西部建设也避免不了行业深度调整期带来的阵痛。上半年公司毛利率 5.94% 同比下降 1.61 个百分点，营业利润率首次在中报业绩中转负至-0.49%，也凸显公司在转型期的营收困境。
不过财联社注意到，公司作为央企中建集团子公司，在混凝土行业的市占率仍保持高位，新签订单并未显著减少，而拖累公司利润表现的核心因素之一是应收账款占比过大。半年报数据显示，公司应收账款约 245.70 亿元，占总资产比例高达 72.63%，同比抬升 5%。
联合资信在评级报告中指出，由于关联交易规模占比始终较大，导致应收账款占比过大，进而引发的资金占用以及连带的坏账计提损失对业绩影响较大，且持续存在下游建筑客户资金链紧张背景下面临的减值压力。与此同时，公司经营性现金流近年来持续为负，现金比率掉至近 10 年中报新低的 0.11，对于公司整体偿债稳定性造成侵蚀。
从偿债能力来看，公司资产负债率 69.07%，流动负债占比较高达到 94.82%，公司有息负债率 10.25% 仍处于上行趋势。由于净利润首次转亏，已获利息倍数跌至近年来新低的 0.29 倍，全部债务/EBITDA 也升至 13.44 倍，长期偿债能力已有明显弱化。
财联社查询，该公司目前存续债券 2 只，规模 16 亿元，1 年内到期的债券规模 10 亿元。
「对于混凝土行业而言，销售回款多集中于三、四季度，中报的货币资金和应收账款往往具有季节性波动特征」，有业内人士指出。尽管如此，在行业整体 「寒冬」 期，水泥单价持续下滑和下游地产修复的疲软，对公司后续经营能力提出更高的考验。
截至 8 月 17 日，全国散装 P.O42.5 水泥市场单周均价为 344.2 元/ 吨，环比上周下降 0.6%，较上月同比下降 2.1%，较去年同比下降 8.0%。
西部建设的股价近期大幅震荡，今日报收 7.03 元，涨幅 0.29%，总市值仅 89 亿元。
