新华财经北京 8 月 20 日电 （记者 翟卓） 伴随 8 月份报价出炉，贷款市场报价利率 （LPR） 改革已满 6 个年头。
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期间改革步伐持续推进，政策效能不断释放。不仅定价 「锚」 由中期借贷便利 （MLF） 利率转为 7 天期逆回购利率，利率传导机制进一步捋顺打通，两期限 LPR 也均下行超过 130 个基点，带动实际贷款利率降幅远超自身降幅。
业内人士建议，未来要继续改革完善 LPR，如通过更新扩大报价行范围提升报价质量，或强化存贷款利率协调联动以稳定银行息差，多措并举推动社会综合融资成本下行。
——经济持续稳健运行 LPR 连续三月持稳
8 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，均为自 5 月下行 10 个基点以来的连续第三次不变。
从直接原因看，一是自 6 月以来，作为 LPR 定价 「锚」 的 7 天期逆回购利率始终稳定，意味着 LPR 的定价基础没有改变；二是随着银行持续向实体经济减费让利，息差收窄压力加大，缺乏主动下调加点动力，由此报价持续持稳符合预期。
根据国家金融监督管理总局最新数据，截至二季度末，我国商业银行净息差为 1.42%，较一季度末下降 0.01 个百分点。虽然降幅有所收窄，但续创新低。
从根本上看，东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR 报价连续三个月保持不动，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导 LPR 下行来强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期。
招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼也提到，当前企业和个人贷款利率都处于低位，继续降低 LPR 已非当务之急。而且随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在减弱，并非是稳增长、促消费的关键因素。
7 月份，新发放的企业及个人住房贷款利率分别仅约 3.2%、3.1%。「可以说，『融资贵』 已经不是当前的主要问题。未来推动降低社会综合融资成本，可能主要得从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。」 董希淼说。
记者也了解到，央行已于去年 9 月启动明示企业贷款综合融资成本试点工作，组织银行与企业填写 「贷款明白纸」，逐项列明企业获贷所需的利息和非利息成本，有效降低了政策与企业体感 「温差」，促进中小企业综合融资成本下行。
往后看，董希淼预计，随着内外部环境改变，适度宽松的货币政策仍有加大实施力度的空间。从内部看，如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR 仍有下降的可能。从外部看，若美联储 9 月再次降息，也将为我国货币政策调整创造相对宽松的空间。由此，预计年内 LPR 还有约 10 个基点的下行空间。
——6 年改革成效显著 贷款利率显著下行
随着 8 月报价出炉，LPR 改革已满 6 年，政策成效十分明显，不仅引导贷款利率显著下降，利率传导机制也更加顺畅。
回顾 2019 年 8 月，央行发布第 15 号公告，宣布为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善 LPR 形成机制。
此次改革体现了六 「新」 特点，即新的报价原则、新的形成方式、新的期限品种、新的报价行、新的报价频率、新的运用要求。
以新的形成方式为例，改革明确，LPR 将按照公开市场操作利率 （主要指 MLF 利率） 加点方式形成，带动报价市场化和灵活性明显提升。随后 LPR 下调与 MLF「降息」 紧密联动，截至 2024 年 6 月，改革以来 1 年期 MLF 利率共下调 7 次、累降 80BP，1 年期和 5 年期以上 LPR 则分别下行 10 次、9 次，累降 90BP、100BP。
而在 2024 年 7 月，LPR 再次迎来重要改革关口。当月 MLF 利率虽 「按兵不动」，但 LPR 随 7 天期逆回购利率调降而快速同幅下行。由此，LPR 转向更多参考央行短期政策利率，MLF 利率的政策色彩淡化，由短及长的利率传导关系逐步理顺。
「随着 LPR 改革持续推进，利率传导机制逐步完善，逐渐打通了政策利率-LPR-市场利率的市场化传导路径，利率走廊已然形成，货币政策效率明显提升。」 广开首席产业研究院首席金融研究员王运金说。
同时，改革推动实体经济融资成本大幅下降。相较改革之前，1 年期及 5 年期以上 LPR 分别累降 131BP、135BP。而据受访的银行业人士测算，截至今年 6 月，金融机构人民币贷款加权平均利率已较 2019 年末下降 205 个基点。其中，企业贷款利率 3.22%，比 2019 年末下降 139 个基点，个人住房贷款利率 3.06%，比 2020 年末下降 256 个基点。
此外，LPR 还成为金融机构贷款利率定价的参考基准。「目前绝大部分贷款已参考 LPR 定价，打破了贷款利率隐性下限，使贷款利率更能反映市场供求状况。而且以 LPR 为基准的内部资金转移定价 （FTP） 体系也建立并得到完善，银行资产负债管理水平上升，管理成本整体下降。」 有业内人士如是说。
——专家建言提升报价质量 持续改革完善 LPR
聚焦下阶段货币政策的主要思路，央行在 《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》 中提到，持续改革完善 LPR，着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，推动社会综合融资成本下行。
首先在提高报价质量方面，王运金建议，可考虑将民营银行、外资行等纳入到 LPR 报价行范围之内，从而更好地反映市场整体利率水平；同时动态调整报价行范围，对连续偏离市场利率、报价质量差的银行实施退出机制。
事实上，改革进程也确在持续完善。继 2019 年改革初期，央行将报价行由 10 家扩大至 18 家以增强代表性后，又先后于 2020 年 1 月及 2024 年 1 月对报价行进行调整，其中首次是替换了两家银行，第二次则是新增 2 家银行，将报价行扩容至 20 家。
其次在利率传导机制方面，前述银行业人士建议，持续完善以政策利率为核心、利率走廊机制作用有效发挥、目标利率围绕政策利率运行的中央银行利率调控机制，进一步疏通 「市场利率+央行引导→LPR→贷款利率」 和 「LPR +国债收益率→存款利率」 的利率传导机制。
第三在利率市场化方面，业内人士建议，继续发挥存款利率市场化调整机制作用，促进金融机构提升自主定价能力，增强存款利率与市场利率变动的敏感性，更好与贷款利率变动相匹配。
王运金也提到，可将存款利率自律上限由 「加点」 进一步改为 「与 LPR 挂钩的浮动区间」，增强存款利率与贷款利率的协调联动定价功能，稳定银行净息差。同时探索增加 LPR 在科创、绿色、普惠等领域的结构性支持功能，对重点领域与薄弱环节相关贷款给予 LPR 的减点优惠支持等。
编辑：幸骊莎
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