新华财经北京 8 月 18 日电 （记者闫鹏）18 日收盘，上证指数创近 10 年新高，深证成指、创业板指均突破 2024 年 10 月 8 日以来高点，北证 50 指数也创历史新高。A 股总市值在指数新高中，也首次突破 100 万亿元大关。
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业内分析认为，居民财富向金融资产加速配置趋势明确，随着市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散，资金面流入成为行情向上的重要推动力量。接下来，在企业盈利周期触底回升后，股市基本面的驱动将逐渐增强，有望带来更持续、更扎实的行情。
谁在推动市场上涨？
截至 18 日收盘，沪指报 3728.03 点，涨 0.85%，成交 11339 亿元；深证成指报 11835.57 点，涨 1.73%，成交 16302 亿元；创业板指报 2606.20 点，涨 0.84%，成交 4682 亿元；北证 50 指数报 1576.63 点，涨 6.97%。
近期一系列市场表现释放出积极行情信号。市场量能迈上新台阶，在上证指数创近 10 年新高之际，A 股市场单日成交额已经连续四个交易日站上了 2 万亿元的水平。其中，8 月 18 日沪深两市全天成交额 2.76 万亿元，再创年内新高。
截至 8 月 15 日，上交所融资余额报 10377.57 亿元，较前一交易日增加 38.54 亿元；深交所融资余额报 10041.4 亿元，较前一交易日增加 37.37 亿元；两市融资余额合计 20418.97 亿元，较前一交易日增加 75.91 亿元。
如此大的市场成交量从何而来？从个人投资者角度看，7 月上交所 A 股新开户数达 196.36 万户，较今年 6 月的新开户数环比增长 19%，较去年 7 月同比增长 71%，新开户数远超去年同期水平。
还有近期市场热议的 「存款搬家」。8 月 13 日，央行发布的 2025 年 7 月金融数据显示，7 月人民币存款增加 5000 亿元，同比多增 1.3 万亿，其中住户存款减少 1.1 万亿元，同比多减 7800 亿元；非银存款增加 2.1 万亿元，同比多增 1.4 万亿元。
浙商证券首席经济学家李超认为，资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款 「搬家」，进而带动非银存款高增，形成居民存款和非银存款的跷跷板效应，1-7 月非银存款合计多增 4.69 万亿元，较去年同期多增 1.73 万亿元，7 月当月这一结构性趋势延续并放大。此外股票市场活跃，交易量维持高位也使得证券公司保证金存款增长，对非银存款形成支撑。
天风证券策略首席分析师吴开达表示，非银存款的数据往往能够表征出私人部门在金融市场的配置情况，在过去的几轮大级别的行情中，非银存款占比都出现显著上行。
从机构资金角度看，险资的 「跑步」 入场具有一定代表性。近日，国家金融监管总局公布了 2025 年二季度保险公司资金运用情况，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额达到 36.23 万亿元，同比增长 17.4%。人身险公司和财产险公司股票投资余额和占比均持续提升。
数据显示，截至二季度末，人身险和财产险公司的股票余额为 3.07 万亿元，较年初增长 26.38%，增速明显高于保费收入和资金运用增长幅度。其中二季度净增加 2513 亿，占比进一步提升至 8.8%，再创近年新高。
接下来行情如何看？
从今年年初以来，市场围绕银行为代表的高股息资产展开布局，期间创新药、算力、可控核聚变、人形机器人、稳定币、游戏、军工、反内卷等概念题材轮番活跃，红利+成长的 「哑铃策略」 受到追捧。从 6 月中旬开始，「杠铃策略」 转向科技成长风格，上证指数站上 3400 点，走出持续的强势行情，以银行为代表的红利低波跑输市场。
值得注意的是，在上证指数接连突破 3500 点、3600 点、3700 点之际，正是上市公司中报业绩披露的窗口期。绩优公司历来是公募机构的重仓品种，从近期资金动向看，通信、电子、医药等部分半年报预期较好行业的公司获得公募机构的提前布局。
「市场火热上行时，估值驱动的空间正在逐步收敛，但是盈利基本面的变化却孕育着较大机会。」 国金证券首席策略分析师牟一凌认为，从市场定价来看，当前市场已经从银行+微盘转向对基本面趋势的定价，主要集中在依赖于产业趋势的成长风格领域。
从行业涨幅来看，年初以来有色金属、通信、机械设备、医药生物、国防军工等行业涨幅较为可观，均超过 20%。相比之下，食品饮料、煤炭石油石化、公用事业、交通运输等行业走势较弱。
牟一凌认为，受制于盈利预期的大部分权重资产仍在估值低位，盈利预期的改善带来的结构机会将会更大。中游制造业在反内卷的过程中利润率的修复仍需要一定时间，海外制造业投资的趋势也并未改变，基本面预期的修复只是时间和节奏的问题。
当前，在上证指数站上 3700 点，A 股总市值突破 100 万亿元后，哪些热点板块有望继续上涨？
中信证券研报称，市场赚钱效应持续积累，增量流动性趋势还会持续。考虑到宏观因素的复杂性，依然建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业。建议聚焦在具有强产业趋势的五大行业中，更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业，而不是靠情绪和意识流扩散。
中信建投证券研报认为，本轮强势行情始于 6 月 23 日，结构性景气是当下市场的主要推力。目前投资者情绪上升较快，注意市场后续过热可能。行业配置方面，建议以红利板块作为底仓，对新赛道的进攻应注重赛道间轮动。重点关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、电子、非银、有色、军工等。
编辑：王媛媛
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