市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，纸浆 2511 合约收于 5306 元/吨，相比上周上涨 114 元/吨，涨幅 2.20%。现货方面，本周山东地区 「银星」 针叶浆现货均价 5850 元/吨，较上周上涨 15 元/吨，现货基差 SP11+544，环比下跌 99；本周山东地区俄针现货均价 5250 元/吨，较上周上涨 50 元/吨，现货基差 SP11-56，环比下跌 64。
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国际方面，加拿大海关公布 2025 年 6 月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆 15.21 万吨，环比增长 23.22%，同比增长 47.83%；阔叶浆 2.54 万吨，环比增长 463.43%，同比增长 31.32%；化机浆 3.82 万吨，环比缩减 24.98%，同比缩减 63.07%。日本海关公布 2025 年 6 月日本纸浆出口中国情况，其中：针叶浆环比缩减 98.48%，同比缩减 99.73%；阔叶浆 0.59 万吨，环比缩减 13.16%，同比缩减 55.49%。
国内方面，据卓创，供应方面，国产阔叶浆开工负荷率较上周下降 2%；国产化机浆行业开工负荷率较上周持平；非木浆方面，竹浆开工负荷率较上周下降 5%；甘蔗浆开工负荷率较上周上升 2%。需求方面，双铜纸开工负荷率较上周提升 0.88%；双胶纸开工负荷率较上周下滑 0.50%；白卡纸开工负荷率较上周提升 5.34%；生活用纸开工负荷率较上周上升 2.02%。
市场分析
供应方面，2025 年上半年木浆进口量同比增加，其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。
需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，6 月欧洲港库继续累库。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。
策略
中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。
风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
（来源：华泰期货）
