财联社 8 月 15 日讯 （记者 林坚）「西部+国融」 并购案计划正式获得监管批复。根据证监会官网所示，证监会已于 8 月 14 日核准西部证券变成国融证券主要股东，对受让国融证券 64.5961% 股份无异议，且陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人。这次批文下发，为这场持续一年多的并购案注入了确定性。
图为证监会批准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕投集团成为实际控制人。
目前来看，监管最新明确了三大安排与要求：
一是国融证券应当切实做好与西部证券的风险隔离，严格规范关联交易，严防利益冲突和输送风险。西部证券应当会同国融证券按照报送证监会的初步整合方案确定的方向，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，稳妥有序推进国融证券与西部证券的整合工作。
二是首创期货应当督促西部证券、陕西投资集团有限公司按照向证监会报送的方案，在承诺时限内稳妥有序完成首创期货与西部期货有限公司的整合工作 （记者注：国融证券此前已持有首创期货一定比例的股权，属于首创期货的重要股东之一。当陕投集团通过掌控西部证券进而成为国融证券的实际控制人后，自然延伸获得了首创期货的实际控制权）。
三是国融证券应自批复下发起 30 个工作日内 （记者注：2025 年 8 月 14 日起 30 个工作日，最后一天是 2025 年 9 月 23 日），依法办理上述股权的变更手续。西部证券按照股份转让协议约定支付相关受让款后，国融证券应当在 5 个工作日内将付款凭证报送公司住所地证监局。
西部证券收购国融证券的历程，是近年来证券行业并购整合浪潮中的重要一案，包括交易细节、背后的战略考量以及后续的整合走向，都受到行业关注。财联社曾在 《千亿资产券商诞生中，西部证券 38 亿收购国融 65% 股份，现金支付是亮点》 有过报道。
从交易进展来看，已取得关键监管批复，背后的战略考量既有双方自身发展的需求，也顺应了行业并购趋势。西部证券与国融证券将进入并购整合的关键阶段，如何在合规框架内妥善整合业务、人员和管理体系，尤其是如何平衡原国融证券管理层与西部证券派驻人员的关系、选拔任用合适的管理人员推动业务融合发展，实现 「1+1>2」 的协同效应，将成为摆在两家券商面前的重要课题，也备受市场各方关注。
历时一年多的并购案
2024 年 6 月 21 日，西部证券首次发布公告，宣布筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，彼时虽未披露更多实质性进展，但这一消息已在市场上引起广泛关注，标志着这场并购案正式拉开帷幕。
2024 年 11 月 7 日晚间，西部证券披露收购国融证券控股权的具体进展。公告显示，公司拟通过协议转让方式，受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高分别持有的国融证券股份，合计 11.51 亿股，占国融证券总股本的 64.5961%。经市场法评估，国融证券股东全部权益在 2023 年 12 月 31 日的市场价值为 60.435 亿元，基于此，相关方协商一致，本次股份转让价格确定为 3.3217 元/股，转让价款合计达 38.25 亿元。这一方案的公布，让市场对此次并购有了更清晰的认识。
也到了 2024 年 12 月 6 日，西部证券临时股东大会高票通过收购国融证券控股权的提案，意味着并购进入材料申报和监管审核的关键环节。仅仅 2 个多月后，也就是今年 2 月 14 日，西部证券发布公告称，收到国融证券转发的 《中国证监会行政许可申请受理单》，同日，证监会发布 《国融证券股份有限公司变更主要股东、国融基金管理有限公司变更实际控制人申请反馈意见》。
从反馈意见内容来看，证监会提出了多个关键问题。其一，要求西部证券进一步细化收购国融证券后的初步整合方向，涵盖各下属子公司，同时完善将资管业务注入尚未成立的资管子公司的方案。其二，要求西部证券的控股股东陕投集团结合近三年营业外支出情况，说明是否符合 《证券公司股权管理规定》 中关于信誉良好的要求。其三，要求补充提供西部期货有限公司 2022 年 10 月收到的中国人民银行西安分行的处罚决定书。其四，要求国融证券明确股权变更后董事提名权和高管推荐权的具体安排。
监管批文落地，这一关键进展为历时一年多的并购案终于注入了确定性。对于西部证券而言，此次收购将显著提升其资产规模和市场竞争力。西部证券多次提到，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力，充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应，有利于公司和投资者利益。
「西部＋国融」 带来哪些想象空间？
在政策的推动下，证券行业并购整合趋势明显。国内券商规模尚难与海外头部投行抗衡，通过并购重组扩充规模成为提升国际竞争力的可行途径。同时，行业内同质化竞争问题较为严重，并购整合有助于优化资源配置，实现优势互补。西部证券收购国融证券正是在这样的行业背景下展开，顺应了行业发展的大趋势。
西部证券明确提出了 「十四五」 时期成为一流上市综合投资银行的战略目标。然而，在竞争激烈的证券行业中，西部证券面临着规模和业务多元化的挑战。通过收购国融证券，西部证券有望实现规模的快速扩张。今年 4 月，西部证券交出 2024 年全年以及 2025 年一季度成绩单。年报显示，2024 年，西部证券实现营业收入 67.12 亿元，同比减少 2.64%；归母净利润 14.03 亿元，同比增长 20.38%。
进入 2025 年，西部证券业绩依旧保持增速。2025 年一季度，西部证券实现营业收入 12.16 亿元；归母净利润为 2.91 亿元，较去年同期的 1.96 亿元同比增长 48.33%。截至一季度末，西部证券总资产为 1047.84 亿元，较上年度末的 959.64 亿元增长了 9.19%。
根据财务数据测算，此次合并若顺利实现，西部证券总资产有望接近 1200 亿元，净资产有望超过 300 亿元。在业务层面，财富管理、投行等业务的整合将是重点。
西部证券近年来在财富管理业务方面布局较多，主要集中在陕西地区。收购国融证券后，公司营业部数量将增加至 194 家，且国融证券注册地在内蒙古，有近三成的营业部分布在内蒙古、北京地区，这将有助于西部证券优化区域布局，改善营业部过于集中的问题，提升在全国范围内的市场覆盖和客户服务能力。
记者注意到，西部证券财富端的发展增量较为突出。2024 年，公司通过优化部门设置、理顺业务管理架构，紧抓市场机遇夯实客群基础，加快买方投顾转型步伐，为居民财富增值保值，不断提升社会财富 「管理者」 的服务效率。此外，公司致力于打造全品类、多元化的金融资产配置服务，持续丰富产品货架，公募权益基金保有量较上年末增长超过 25%。
在投行方面，西部证券与国融证券将结合双方优势，进一步优化业务布局。在业务布局上，国融证券在债券投行业务上实力较强，特别是在北交所、新三板投行项目上有一定优势，有望与西部证券在其他领域的投行优势相结合，拓展客户群体，提升项目承揽和承销能力。
在资管业务上，收购国融证券后，双方资管业务的融合将进一步放大规模效应。一方面，整合投研团队，提升投资决策的科学性和精准性；另一方面，优化产品布局，推出更多符合市场需求的资管产品。
与此同时，被西部证券收购也为国融证券带来了新的发展机遇。通过与西部证券的整合，国融证券有望借助西部证券的资源和平台，提升自身的业务能力和市场竞争力，实现业务的稳定发展。
