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包凡
8 月 8 日，巴伦中文网从多个消息渠道获悉，华兴资本创始人包凡已经结束为期 2 年半的配合调查进程，于近日获释。
据知情人士透露，包凡归来后精神状态和身体状态均保持良好。华兴资本官方回应则称，包凡不再参与集团日常管理与营运，其个人生活动态属于私人事务范畴，华兴资本不再予以回应。当前，华兴资本业务及运作一切正常，由执行委员会全面负责集团战略推进。
「包凡归来后选择不参与华兴资本的日常管理，是对华兴资本好不容易才形成的上行通道的保护。」 知情人士对巴伦中文网表示。「事实上，无论包凡归来后是否会重回华兴资本，其平安归来对于华兴资本的商誉、士气和股价无疑都会起到非常积极的作用。」
另一方面，作为创始人，包凡对华兴资本的影响力不言而喻。在配合调查期间，包凡妻子许彦清入主华兴资本，先后出任非执行董事、董事长，与 CEO 王力行共同支撑华兴资本度过难关。
如若一切尘埃落定，包凡是会 「归园田居」，还是 「王者归来」？在熟悉的朋友看来，他不是那种轻易隐退的性格。一位知情人士对巴伦中文网表示，「如果老包还是那个老包，55 岁，还是拼搏闯荡的年纪。」
华兴资本渡劫
包凡失联以来，华兴资本经历了最为艰难的两年。
两年内，华兴资本的员工数从 754 人降至 521 人，投行、私募部门大幅缩减。同时，因包凡案件涉及单位行贿嫌疑，华兴资本被暂停部分金融牌照申请。再加上市场形象受损，与工银国际等机构的关联交易引发合规性质疑，客户信任度下降。华兴资本的传统投行业务一度大规模缩水，华兴新经济四期基金也因包凡事件导致募资提前终止，投资期结束，最终以 7.91 亿元和解协议收回投资权益。
2024 年 9 月华兴资本复牌首日股价暴跌 66%，市值从停牌前的约 45 亿港元跌至 15.69 亿港元，蒸发近 30 亿港元，投资者信心严重受挫。
华兴资本的低谷期并不完全归因于包凡的消失，但客观上，包凡案件确实加速了华兴这艘航空母舰的阶段性搁浅。
而另一方面，许彦清和王力行的上任，对于华兴资本确实起到了 「力挽狂澜」 的效果。
2024 年许彦清顶住内外部压力，提出 「华兴 2.0」 战略，弱化华兴资本对传统互联网业务的依赖，转向硬科技 （AI、机器人、新能源）、Web3、数字金融等前沿领域。
同时，在王力行的主导下，华兴证券完成了业务结构的优化升级，形成了财富管理与投行双轮驱动模式。在财富管理业务上聚焦 ETF 指数基金、家族信托，客户覆盖新经济创始人及高净值人群，管理规模突破 300 亿元。在投行业务上，在进一步强化前沿科技布局的同时，华兴重启了港股、美股承销业务，推动 Unity 中国分拆融资、光年之外并购一流科技等跨境交易。2024 年初，王力行还明确将并购并确定为 FA 战略的核心，在一年多的时间内，接连完成以好大夫在线战略并购为代表的多起并购交易。
在业务积极自救的同时，许彦清和王力行还积极推动着华兴资本团队和文化的重建，保留业务核心骨干的同时，提拔了一批年轻的业务中层。积极补足团队业务合规化意识的同时，也不断加强团队的 「专业主义」 作风。
许彦清与王力行的组合通过战略聚焦、团队稳定、合规重建，推动华兴资本从包凡事件后的低谷逐步复苏，2025 年 6 月股价回升至停牌前 40% 水平，并在 2025H1 各大 FA 排行榜上重回第一的宝座。
包凡下一步
作为 「并购之王」、「新经济资本之王」，包凡的崛起对应中国互联网黄金 20 年 （2000-2020）。
有机构统计显示，包凡与华兴资本服务过中国前 20 大新经济公司中的 15 家，包括京东、美团、快手等，其客户市值占中国独角兽总市值的 56%。包凡主导的滴滴快的、美团点评、58 赶集三大合并案，占中国互联网并购交易额的 30% 以上。包凡还推动了中概股回归港股/A 股浪潮，2015-2020 年主导的回归项目占市场总量 42%。
辉煌业绩与光环包围之下，包凡个人影响力巨大。有媒体报道称，其社交媒体动态常引发一二级市场异动，单条转发可带动相关公司股价波动。
这样一位翻云覆雨的商业巨擘归来之后将如何动作，受到全行业的关注。
消失的两年对于包凡个人的影响无疑是巨大的。个人财富的大幅缩水先不论，从 「并购之王」 沦为调查对象，履历上的瑕疵，行业影响力衰减，关系网络的脆化，以及弱化的行业敏感度，对于包凡个人来说都是归来之后立即要面对的问题。
近些年，包凡当年的朋友们的公开发声也日渐稀少，互联网时代的巨头们似乎已经集体进入了 「预退休」 阶段。将 「人情世故是合作基础」 奉为圭臬的 「包老大」 面对剧变的内外部环境会如何考量？他那些标志性的冒险精神、强势果敢和江湖义气是否有所改变？最终，他会选择做一个归园田居，笑傲江湖的隐士？还是王者归来，东山再起的豪杰？
「无论是哪一种选择，都可以说得通。对于老包个人来说，选择已经无关对错了。」 一位知情人士对巴伦中文网表示，「如果老包还是那个老包，55 岁，还是拼搏闯荡的年纪。」
这些疑问只能静候尘埃落定之后，包凡亲自给大众做出解答。或许，现在还不是时候。
附：包凡职业生涯重大事件时间表
1970 年，包凡出生于上海，其祖父是建国前浙江银行的高管，其父母均为外交官。由于父母常给他讲述上海股市风云和银行大亨的传奇故事，包凡从小便展现出对金融的浓厚兴趣。10 多岁的包凡就做起了小生意，他拿着外汇劵去买进口商品，再卖给同学来赚钱。
1987 年，17 岁考入复旦大学，主修国际金融相关专业，系统学习经济理论。
1993 年，从挪威管理学院硕士毕业后，包凡先后加入摩根士丹利和瑞士信贷，开始其金融职业生涯。其后的 7 年时间里，包凡成为了数十家跨国公司的财务顾问，总计帮助客户完成融资超 70 亿美元，完成超 600 亿美元的国际并购。
2000 年，包凡加入亚信科技担任首席战略官。在亚信的 4 年任期内，包凡发现中国互联网企业普遍缺乏专业融资支持，他意识到，华尔街的投行模式在中国新经济领域存在巨大空白，这直接促使他创立华兴资本，专注于服务互联网创业公司的资本需求。
2005 年，包凡创立华兴资本，专注于为中国新经济企业提供投行服务，开启了中国新经济领域的投行业务。
2006 年，中国早期 B2C 电商代表当当网私募融资，华兴担任首轮融资顾问，奠定华兴在电商领域的服务口碑，开启新经济企业融资服务模式。
2007 年，网游公司巨人网络计划赴美 IPO，华兴协助完成财务顾问服务。这是华兴资本首次涉足中概股上市业务
2011 年，京东为扩张物流与供应链寻求资金，华兴引荐 DST 创始人尤里·米尔纳和刘强东见面，并最终促成京东 D 轮融资 （DST 领投 5 亿美元）。这是华兴资本首次与顶级国际资本合作，也奠定京东后续资本化基础。
2012 年，视频行业两大平台优酷与土豆陷入烧钱竞争，华兴资本主导了两家的合并谈判。这是中国互联网首例视频行业合并，华兴资本由此确立了并购领域权威地位。
2013 年，百度为强化视频业务收购 PPS，奇虎 360 启动美股私有化。华兴资本均深度参与其中。
2014 年，陌生人社交平台陌陌计划 IPO，华兴担任联席主承销商。
2015 年，黄金通道开启。滴滴与快的补贴战持续，华兴主导谈判促成合并。一战促成中国互联网史上最大并购案之一，华兴获封 「并购之王」。
同年，美团与大众点评争夺 O2O 市场份额，华兴推动合并谈判，重塑本地生活服务格局，合并后估值超 180 亿美元。
同年，分类信息网站 58 同城和赶集网长期竞争，华兴促成合并成立 「58 赶集集团」，完成消费服务领域关键整合，巩固华兴在并购赛道的话语权
同年，包凡入选美国 《彭博市场》 全球金融 50 大最具影响力人物榜单，位列第 22 位。
2016 年，华兴获券商牌照，华菁证券成立，补齐 IPO 承销能力，形成 「投行+投资+证券」 全链条服务。
2017 年，华兴主导了快手 Pre-IPO 轮融资，同时主导了陌陌收购探探、腾讯战略投资京东，继续巩固 「并购之王」 地位。
同年，华菁证券完成首单 A 股 IPO 承销 （三房巷），收入同比增长 58%。
2018 年 9 月 27 日，华兴资本登陆港交所，募资约 25 亿港元，成为 「新经济金融服务第一股」，市值一度突破百亿港元，包凡达到职业生涯的巅峰。
同年，华兴成立新经济基金，管理规模超 490 亿元，投资了理想汽车、药明康德等明星企业。
同年，华菁证券扭亏为盈：全年收入 2.6 亿元，净利润 6508 万元。
2019-2020 年，华兴资本财报显示投行业务收入下滑，投资业务和财富管理业务逆势上涨。
2021 年，财富管理业务规模继续扩大，投行业务回暖，完成快手、京东物流等港股 IPO，承销收入回升。
2022 年，财报显示全年亏损 5.64 亿元，投行业务收入下滑，财富管理成新增长点。
2023 年 2 月，华兴资本公告称无法与包凡取得联系，随后确认其正配合中国有关机关调查，华兴资本股价应声下跌，单日暴跌 28%。被带走配合调查的核心原因与华兴资本前总裁丛林的船舶租赁业务违规操作及涉嫌利益输送有相关。
4 月，华兴资本公布延迟刊发 2022 年度的经审核年度业绩公告及年度报告，因审计师无法联系到包凡。
7 月，恒生指数公司将华兴资本从恒生指数系列中剔除，华兴资本的市场表现进一步受挫，市值蒸发超 30 亿港元。
8 月，华兴资本再次公告称包凡继续配合中国有关机关的调查，同时，董事会公布调整，谢屹璟出任代理 CEO，王力行负责日常运营。市场对其未来的担忧加剧，有媒体报道称华兴资本整体裁员 25%，投行、私募部门大幅缩减。
2024 年 2 月，包凡辞去华兴资本执行董事、董事会主席、首席执行官及所有相关职务，谢屹璟接任董事会主席兼 CEO，林家昌任副主席。同时，包凡妻子许彦清进入董事会。
9 月，华兴资本复牌，股价暴跌 66%，市值跌至 15.69 亿港元。同时公布，许彦清接任董事会主席，华兴资本开始新的战略调整。
11 月，华兴资本宣布王力行接任首席执行官，华兴资本进入 「2.0 时代」，强化合规体系，重塑业务架构。
2025 年 1 月，华兴资本公布 Web3 布局，宣布 1 亿美元加密资产基金，申请香港稳定币牌照，投资 Circle、Matrixport 等动作。
5 月，速腾聚创 IPO，华兴资本担任联席保荐人，助力其港股上市，募资超 20 亿港元。
2025 年 8 月 8 日，包凡在被留置配合调查约两年半后正式归来，并对外宣称不再参与华兴资本日常管理与运营，股价当日涨幅 16.84%。
（本文首发于巴伦中文网，作者 | 陶天宇，编辑 | 胡润峰）
