消费在淡季之下较为疲软 沪锌短期或低位震荡为主

8 月 4 日早盘，沪锌主力合约弱势下行，目前盘内报 22210 元，跌幅-0.60%。消费端，国内雅鲁藏布江水电站项目对消费有一定提振，但考虑到该项目运行周期长，短期难以对锌消费起到迅速提振的作用。当前锌消费进入传统淡季，终端消费有所减弱但仍存韧性。下游锌加工企业新增订单不足，仅维持刚需采购。7 月底国内社会库存累库明显。

广州期货：低位震荡为主

海外矿企复产速度加快，海内外 TC 价格保持高位，国内冶炼厂原料库存充足，矿端供应趋于宽松，因加工费抬升叠加硫酸等副产品贡献，冶炼厂开工意愿增强，7 月产量明显上行。上半年出口需求前置，目前国内消费在淡季之下较为疲软，国内锌库累增，海外锌库小幅去化，伦锌仓单集中度较高仍有扰动风险。淡季判断价格低位震荡为主，进入金九银十旺季前仍对价格偏弱看待，操作考虑高位布空。

南华期货：宽幅震荡运行

进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了 10 万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。南华观点：宽幅震荡，长期看跌。