【现货】 据 Mysteel，截至 7 月 10 日，无锡宏旺 304 冷轧价格 12750 元/吨，日环比上涨 50 元/吨；佛山宏旺 304 冷轧价格 12650 元/吨，日环比持平；基差 55 元/吨，日环比下跌 45 元/吨。
【原料】 菲律宾 1.3% 镍矿多在 FOB36-37 成交，受降雨天气影响，装船出货效率迟滞；印尼镍矿 7 月 （一期） 内贸基准价预计下跌 0.5-0.8 美元左右，内贸升水预计走跌 2 美元至+24-25，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产有所缓解。镍铁议价区间继续下移，下游镍铁成交新低至 900 元/镍 （舱底含税），铁厂成本压力下对过高价镍矿采购意愿有限，维持观望。铬铁价格波动不大，工厂方调价意愿偏低，但贸易商走货意愿较强，低价出现较多。
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【供应】 据 Mysteel 统计，7 月国内 43 家不锈钢厂粗钢预计排产 325.31 万吨，月环比减少 2.87%，同比减少 1.67%；其中 300 系 171.33 万吨，月环比减少 3.8%，同比增加 4.7%。6 月国内 43 家不锈钢厂粗钢预估产量 334.93 万吨，月环比减少 11.36 万吨，减幅 3.28%，同比增加 1.85%。
【库存】 社会库存消化加快，仓单持续减量。截至 7 月 11 日，无锡和佛山 300 系社会库存 41.64 万吨，周环比减少 9.12 万吨。7 月 10 日不锈钢期货库存 111290 吨，周环比减少 484 吨。
【逻辑】 昨日不锈钢盘面偏强，无锡现货价格小幅上调，现货成交偏淡下游仅按需拿货。宏观方面，近期海外关税风险短期或有放大，美联储态度偏观望；国内偏积极，经济数据企稳回升，政策发力配和超长期特别国债提前发行。镍矿成交尚可近日矿价暂稳，菲律宾矿区多有降雨，其中苏里高装船出货效率有所保证；印尼镍矿 7 月 （一期） 内贸升水维持+24-26，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产有所缓解，目前维持偏宽松。镍铁价格持续偏弱，近期成交偏淡，下游镍铁成交新低至 900 元/镍 （舱底含税），铁厂成本压力下对过高价镍矿采购意愿有限，维持观望。钢厂整体减产力度不及预期，且随着青山张浦收购案股权交割完成，后续市场供应是否会增加仍待检验。终端需求比较疲软，梅雨天气叠加连续高温天气，制造业订单回暖较慢，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。本周不锈钢社会库存消化加快，仓单持续减量。总体上，目前宏观有不确定性，基本面变化不大仍有压力，镍铁价格持续偏低位成本支撑走弱，供应端减产不及预期，需求整体疲软去库偏慢。短期盘面震荡为主，主力运行区间参考 12500-13000，关注政策走向及钢厂减产节奏。
【操作建议】 主力参考 12500-13000
【短期观点】 区间运行
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