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财联社 7 月 1 日讯 （记者 李迪）今年上半年，QDII 基金的业绩出现大分化，港股 QDII 表现远好于美股 QDII，「东升西降」 格局凸显。
受益于中国创新药逐步迈向商业化兑现期，港股医药上行势头强劲，重仓港股医药股的 QDII 也霸榜业绩前十，最高收益超 85%。而关税政策、利率政策等不确定性因素拖累美股市场表现，美股 QDII 因而表现不佳，上半年收益为负的 QDII 中，过半数为美股 QDII。
而展望下半年，多位业内人士指出，「东升西降」 的格局或将延续：港股估值具备吸引力，依然具备投资性价比，而美股走势仍面临许多不确定性，需警惕多重风险点。
绩优 QDII 多为港股医药基金
同花顺数据显示，今年上半年，QDII 基金业绩排名第一为汇添富香港优势精选混合 (QDII)A，该基金今年上半年收益为 85.64%，基金经理为张韡。
重仓医药板块是该只基金能实现亮眼业绩的重要原因。该基金的一季报显示，截至今年一季度末，该只基金的前十大重仓股均为港股医药股。
不仅业绩冠军是重仓港股医药的基金，上半年业绩排名前十的 QDII 也均为港股医药主题基金或重仓港股医药股的基金。
港股医药基金霸榜 QDII 业绩前十，主要是由于港股医药上半年上行势头强劲，而这波上涨是多重因素共振的结果。
经过 10 年积累，中国创新药逐步迈向商业化兑现期。据富国基金分析，国际化方面，中国创新药 「出海」 进程显著提速，2025 年初以来，对外 License-out 交易总额已达 455 亿美元，延续数量和金额的高增长态势，强化创新药的国际化科技产业属性。
此外，国内政策环境同步优化也助力港股医药板块上行。富国基金分析称，支付端、审批端、价格端暖风频吹，带动政策预期从 「悲观压制」 转向 「中性偏暖」。
绩差基金多为美股 QDII 和新兴市场 QDII
港股 QDII 实现亮眼业绩的同时，美股 QDII 的表现却欠佳。今年上半年，QDII 基金业绩呈现出显著的 「东升西降」 格局。
同花顺数据显示，共有 56 只 QDII 上半年回报为负，过半数为美股 QDII。其中，嘉实标普生物科技精选行业 ETF(QDII)、易方达标普信息科技指数 (QDII-LOF)A(人民币) 等美股 QDII 的上半年亏损超 5%。
对此，业内人士指出，DeepSeek 横空出世、特朗普关税政策、美联储利率政策、科技巨头业务发展等方面的不确定因素都造成美股市场波动加剧，拖累了美股 QDII 的业绩。
此外，受特朗普关税政策、国内政策不稳等负面因素冲击，东南亚等新兴市场的 QDII 业绩表现也较差。
其中，华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技 ETF(QDII) 的上半年回报为-11.84%，天弘越南市场股票发起 (QDII)A 的上半年回报为-5.5%。
「东升西降」 趋势有望持续
今年上半年，港股 QDII 表现远超美股 QDII，QDII 基金业绩呈现出显著的 「东升西降」 特征。
而展望下半年，多位业内人士指出，「东升西降」 的格局或将延续。
在展望下半年全球经济格局时，中信建投证券首席经济学家黄文涛团队认为 「东升西降」 将是趋势。该团队还分析称，中国的崛起，是既成事实，中国已是全球贸易和产业链核心；而美国发动贸易战，是政策短视，宏观上，阻碍全球发展，不得世界人心，微观上，弱化购买力，不得本国民心。
具体到港股、美股走势展望时，业内人士普遍认为港股依然具备投资性价比，而美股走势仍面临许多不确定性，需警惕多重风险点。
港股方面，华夏基金认为，在国内经济复苏、AI 业绩催化预期以及更多优质企业赴港上市的背景下，下半年恒生科技的估值有望持续提升。而一旦有爆点事件催化，高弹性、高成长等特性也使其具备更大的向上动能。
中信建投证券认为，AI 商业化探索进度加快，港股有望受益于 AI 应用落地及行业周期改善带来的估值& 业绩修复，存在较大修复空间。
中信证券认为，宏观、AI、市场结构三重叙事或推动港股延续反转行情，四季度有望迎来估值和盈利的双重修复。
而美股方面，中信建投证券认为，下半年美股定价的底层逻辑在于贸易战是否进一步冲击预期以及 AI 科技革命持续性。
此外，中信证券指出，美股在下半年有望回归基本面交易，但需警惕三季度末的风险时点，建议关注科技、公用事业、医疗保健和金融行业。
