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文 | 节点财经，作者 | 八真
开年以来，金融行业人事变动频频。
继中国平安、中信金控、招商局金控旗下机构调整管理层之后，百年险企——友邦保险也来赶场子。
近日，友邦保险在港交所发布公告称，集团董事会主席谢仕荣退任，9 月 30 日起生效，由杜嘉祺于 10 月 1 日接任。
这意味着，自 2017 年离开友邦保险 8 年后，杜嘉祺将重新回到他的 「老东家」。
01 「老将」 回归
杜嘉祺是一名纵横金融行业数十年的 「老将」，本身也与友邦保险有着千丝万缕的联系。
公开资料显示，杜嘉祺为英国人，现年 67 岁。其曾于 2005 年至 2009 年担任保诚集团行政总裁。
2010 年，杜嘉祺来到友邦保险，接替谢仕荣出任 CEO。走马上任之初，他便带领友邦保险从陷入财务困境的母公司美国国际集团 （AIG） 分拆出来，并在 2010 年 10 月成功登陆港交所，集资 1,590 亿港元，成为当年全球第三大、亚洲最大 IPO。
期间，他首创 「最优秀代理」 策略——摒弃 「人海战术」，转而以高佣金、严筛选、强培训打造精英销售团队，奠定友邦保险高端品牌的基石。
凭借由此形成差异化竞争力，友邦保险的核心指标显著抬升，新业务价值从 2010 财年的 6.67 亿美元飙升至 2016 财年的 27.50 亿美元，6 年增幅超 3 倍，年均复合增速达 26%，带动股价涨幅远超恒生指数 116 个百分点。
迄今，「最优秀代理」 策略仍是友邦保险的主要发展方针之一，也被同业效仿。现任 CEO 李源祥在今年一季报中强调，友邦保险的 「最优秀代理」 是公司增长策略的关键支柱。
2017 年，杜嘉祺加盟汇丰控股出任集团主席，直至 2025 年 9 月 30 日卸职。而友邦保险正是汇丰控股的全资子公司。
掌舵汇丰控股的 8 年间，在杜嘉祺主导下，这家老牌金融巨头缩减了在美国、加拿大和法国等欧美区的业务，将资源和精力集中于更具潜力的亚洲市场。
2024 年，汇丰控股宣布简化组织架构，分为四大业务板块，即中国香港业务、英国业务、企业及机构理财业务、国际财富管理及卓越理财业务，以减少程序和决策重叠，强化服务客户时的切合度和灵活性。
杜嘉祺认为，这旨在催生一个更精简、更动态的机构，务求决策更加迅速，职责范围更加明确。
同年，汇丰控股还获批在印度 20 个新城市开设分行，位置坐落于财富管理及国际业务发展机遇蓬勃的中心地带。
02 「回归」 背后
于企业而言，高层调度，往往和经营业绩相关，并释放出变革、战略转向等信号。
就在杜嘉祺 「补位」 消息公布当日，友邦保险盘中逆势涨超 3%，股价最高触及 69 港元，创 2024 年 10 月以来新高。
资本市场的积极反应，折射出外界对杜嘉祺 「重掌帅印」 的强烈期许：这位友邦保险成长路上的灵魂人物，也是带领友邦保险走向黄金时代的传奇领导者，能否在时隔 8 年后再度改写公司命运？
背后，是一个难言乐观的友邦保险。
2024 年，友邦保险税后营运溢利约 66.05 亿美元，同比增长约 7%；新业务价值 47.12 亿元，同比增长 18%，新业务价值利润率提升至 54.5%；年化新保费 86.06 亿元，同比增长 14%。
然而，这一 「成绩单」 并未赢得资本市场的掌声。财报公布同日 （3 月 14 日），友邦保险 （0129.HK） 早盘低开震荡，最低跌超 4%，收盘跌 2.52%。
图源：友邦保险财报
探幽索隐，《节点财经》 发现，2023 年友邦保险新业务价值上升 33% 至 40.34 亿美元，年化新保费增长 45% 至 76.50 亿美元，2024 年该两项指标的增速分别为 18%、14%，均明显放缓。
所谓新业务价值，是指险企在一定时期内 （通常为一年） 新签保单在未来预期利润的现值，它反映了公司的业务拓展质量和可持续成长的潜能，是投资者分析其长期价值的核心依据。
换句话说，资本市场对友邦保险长线能否行稳致远是存疑的。
此外，在衡量后续盈利能力的新业务价值率方面，2019 年至 2024 年，分别为 62.9%、52.6%、59.3%、57%、52.6%、54.8%，整体呈收敛之势。
高盛的分析一针见血，其在研报中表示，友邦保险 2024 财年第四季度的销售额低于市场普遍预期，从而导致新业务价值 (VONB) 的年增长率放缓至 8%。尽管全年 VONB 仍然实现了强劲增长，但实质汇率基准与固定汇率基准的年增长率分别为 17% 和 18%，都低于市场预期的 48 亿美元。
进入 2025 年，友邦保险新业务价值的开拓速度进一步下降。
第一季度，按固定汇率基准列示，新业务价值较上年同期上升 13% 至 14.97 亿美元，年化新保费较上年同期增长 7% 至 26.17 亿美元。
03 考验刚刚开始
重回 「老东家」，恰逢友邦保险在中国内地攻城略地的重要关头。
过去一年，保险业摆脱低迷局面，展露出复苏势头。
国家金融监督管理总局披露，2024 年，保险业原保险保费收入 5.7 万亿元，原保险赔付支出 2.3 万亿元，按可比口径计算，分别同比上升 5.7%、19.4%。
截至 2024 年末，保险业总资产 35.91 万亿元，较 2023 年末增长 19.86%；净资产 3.32 万亿元，较 2023 年末增长 21.57%。
但不容忽视的是，竞争烈度加剧、代理人增员难、利率低位运行挤压投资收益等，都让各大险企负重前行。
具体到友邦保险，近年来押注中国内地市场，既面对趋近饱和的市场，又撞上平安、人保、泰康、太平等本土巨擘，在这样的环境中，想要斩获自己的增量，并不容易。
2020 年，上峰取消外资寿险公司持股比例限制，友邦保险内地子公司友邦人寿随即完成 「分改子」，加速拓宽业务地域范围。
2024 年以来，友邦人寿获批于安徽、山东、重庆、浙江等地筹建分公司，并已相继获准开业，带动新业务价值增长 20%，年化新保费增长 10%。
据 《节点财经》 了解，目前友邦人寿已将省级分公司外拓至 14 家，接近 70% 的人身险市场，但平安、国寿等通过银保渠道快速下沉，且监管推动 「报行合一」，大力压缩佣金空间，使友邦保险的高端代理人模式遭遇成本挑战。
此外，有业内人士指出，最近几年我国保险市场需求结构正在发生变化，储蓄型保险越来越受到客户青睐，同时，消费端 「性价比优先」 的趋势日益凸显，这对溢价较高的保险产品相对不利。而友邦人寿向来以保障型高价值产品为主，定位偏中高端。
种种因素使然，等待杜嘉祺的，是一场 「破局」 之战，更是一场攻坚硬仗。也可以说，杜嘉祺的考验才刚刚开始。
