新华财经北京 6 月 3 日电 （崔凯） 美元指数 5 月延续跌势，尽管月度跌幅仅为 0.20%，但月振幅高达 3.31%，显示市场波动加剧。自 1 月 13 日触及 110.18 的高点以来，美元指数已连续五个月收跌。截至五月底，美元指数年内累计下跌 8.34%，逼近自 2022 年春季以来的最低水平。根据道琼斯市场数据，这是美元今年前五个月录得有史以来最差的年初表现。
多重因素施压美元
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美元的疲软表现背后是多重因素的叠加。美国经济增速自 2025 年第一季度以来明显放缓，GDP 同比增速预期下调。特朗普政府的关税政策引发了全球市场的广泛担忧，尤其是对美国经济的长期影响。2025 年第一季度美国 GDP 环比年化下滑 1.8%，为一年以来首次萎缩。
此外，美国对欧盟、中国、日本等主要贸易伙伴的关税政策增加了市场对全球贸易摩擦的担忧，削弱了美元的避险属性。此外，全球央行逐步减少美元储备比例，增加黄金和其他货币的配置，进一步削弱了美元的国际地位。
华尔街巨头纷纷看空
当前，华尔街多家银行对美元将进一步走软的预期正在升温。摩根士丹利最新研报指出，在美联储降息周期与全球经济增速放缓的双重压力下，美元指数或将开启深度调整。到 2026 年年中，美元指数还将较当前水平下跌约 9%。
摩根大通持续看空美元；高盛指出，如果加征关税的政策受阻，白宫方面试图探索其他收入来源的举措可能对美元造成更加严重的打击；富国银行策略师 Aroop Chatterjee 直言：「我们认为，围绕美元走软的中期叙事正在形成。」
「复仇税」 引发市场震动
上周，美国众议院通过的税收与支出法案中新增了一项名为 「第 899 条」 的规定，被市场称为 「复仇税」。该条款授权美国政府对来自税制被认为不公平或歧视性的国家的投资，征收额外税费。例如，来自欧洲的投资者若将资本利得、股息或美国国债的利息汇回本国，可能需额外缴纳税款。这一举措被视为对欧洲数字服务税的回应，后者曾被特朗普政府视为 「非关税壁垒」。
交易员们纷纷调整仓位，以应对由特朗普关税政策引发的＂政策地震＂。盛宝银行全球宏观策略主管 John Hardy 指出：「这种针对外国持有美国资产的新动作，可能会抑制全球盈余资本流入美国资本市场。对于正在寻找美资替代投资标的的主要市场参与者而言，这无疑是美元的负面因素。」
长期美债收益率逼近峰值 债市发出预警信号
由于对美国总统特朗普关税政策的担忧再度浮现，30 年期美国国债收益率逼近 5% 的水平，且已接近 2007 年的周期性峰值水平。长期债券的疲软态势导致 20 年期美国国债收益率一度低于 30 年期的收益率，这一情况在近四年中最为严重。自大约五年前美国财政部重启 20 年期债券的发行以来，这一基准债券就一直不为投资者所青睐，并且其价格低于其面值，收益率高于 30 年期债券。
美元前景仍不乐观
高盛策略师表示，模型显示美元被高估了大约 15%，因此还有进一步下跌空间。该行补充称，这一下跌很可能由全球资产重新配置和重新定价推动。
巴克莱货币策略师表示，美元面临的逆风可能包括债市进一步走软、贸易战升级、美国经济数据走弱等因素。
美国商品期货交易委员会的数据显示，当前的看空情绪仍远未达到极端水平，这意味着美元未来仍有下行空间。
编辑：马萌伟
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