【现货】 截至 5 月 28 日，SMM 电池级碳酸锂现货均价 6.15 万元/吨，工业级碳酸锂均价 5.99 万元/吨，日环比均下跌 500 元/吨；电碳和工碳价差 1600 元/吨。SMM 电池级氢氧化锂均价 6.4 万元/吨，工业级氢氧化锂均价 5.8 万元/吨，日环比均下跌 250 元/吨。昨日现货报价整体继续下调，电碳货源主流升贴水报价维持窄幅区间，近期碳酸锂现货市场情绪悲观，交投相对平淡。
【供应】 根据 SMM，4 月产量 73810 吨，环比减少 5255 吨，同比增长 40%；其中，电池级碳酸锂产量 50397 吨，较上月减少 5318 吨，同比增加 41%；工业级碳酸锂产量 23413 吨，较上月增加 63 吨，同比增加 36%。5 月碳酸锂排产预测值 75500 吨，较 4 月小增，短期供应压力虽边际缓和但仍维持相对高位。截至 5 月 22 日，SMM 碳酸锂周度产量 16093 吨，周环比减少 537 吨。虽有部分上游在 4 月和 5 月检修减停产，但上游陆续复产后供应整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应压力仍然明确，周度产量数据高位基本持稳。
【需求】 需求整体表现一般，下游仍有一定刚需采买，材料排产数据季节性改善，但除去季节效应后需求表现相对平淡，缺乏进一步驱动，5 月后进入需求淡季压力或将增加，持续关注边际变化。根据 SMM，3 月碳酸锂需求量 86951 吨，较上月增加 11354 吨，环比增 15.02%；4 月需求量预计 88623 吨。3 月碳酸锂月度出口量 220.03 吨，较上月减少 197.1 吨。
【库存】 根据 SMM，截至 5 月 22 日，样本周度库存总计 131779 吨，冶炼厂库存 57015 吨，下游库存 40864 吨，其他环节库存 33900 吨。SMM 样 4 月总库存为 96202 吨，其中样本冶炼厂库存为 51033 吨，样本下游库存为 45169 吨。上周全环节库存小幅去化，上游冶炼厂继续累库，下游库存有所减少，其他环节贸易商库存近期稳中小幅减量。
【逻辑】 昨日碳酸锂期货盘面维持偏弱震荡调整，早盘小幅高开后走弱，午后稍有回暖，截至收盘主力 LC2507 下跌 0.59% 至 60380，日内主力继续减仓。基本面来看未有明显变动，最近矿端港口库存累积量增加，零采矿价也逐步松动，近期澳矿成交价已经跌破 650 美金/吨，原料成本支撑走弱。虽有部分上游在 4 月和 5 月检修减停产，但上游陆续复产后供应整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应压力仍然明确，周度产量数据高位企稳。需求整体稳健为主，动力订单尚可，储能受关税影响更大仍有政策不确定性，淡季之下需求难有提振。上周全环节库存小幅去化，上游冶炼厂继续累库，下游库存有所减少，其他环节贸易商库存近期稳中小幅减量，库存整体仍偏高对盘面施压。总体来看，基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低下方支撑弱化，目前上游未出现实质性规模减停，底部信号仍比较难明确，基本面逻辑尚未扭转。预计短期盘面维持偏弱运行，但也须注意在近期估值大幅下移以及基本面新增利空不多的情况下，盘面继续下破过程中或加剧资金拉扯，盘面易受短线消息干扰波动，短期主力参考 5.8-6.2 万区间运行，主要关注上游动态。
【操作建议】 主力参考 5.8-6.2 万运行
【短期观点】 短期预计偏弱运行
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