新华财经北京 5 月 26 日电 （王媛媛 王鹤）5 月 26 日，A 股以及港股的汽车股全线下跌。截至 26 日收盘，A 股比亚迪跌近 6%，赛力斯、众泰汽车、北汽蓝谷、长城汽车等纷纷跟跌。港股方面，比亚迪低开低走，收盘时跌近 9%，港股汽车股亦同步收跌，吉利汽车跌超 9%，零跑汽车跌超 8%，小鹏汽车跌逾 4%，理想汽车、蔚来、小米集团等跌逾 3%。
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消息面上，比亚迪近日推出重磅限时促销活动，包括王朝网及海洋网两大系列共 22 款智驾版车型参与，最高优惠可达 5.3 万元人民币。分析认为，前五月的销量表明车市整体竞争非常激烈，前期新能源车库存逐步积累，必然出现价格博弈。但另一方面，车市降价也存在季节性特征，行业不会再出现低水平 「内卷」，景气度仍可期。
比亚迪多款车型开启新一轮促销
日前，比亚迪再次推出限时补贴的促销活动。据了解，此次活动涉及比亚迪旗下王朝网、海洋网共计 22 款智驾版车型，最高补贴达 5.3 万元，时间自 5 月 23 日至 6 月 30 日。
其中，王朝网 12 款智驾版车型起售价为 6.38 万元，综合优惠 1.3 万元至 3.2 万元；海洋网 10 款智驾版车型起售价 5.58 万元，综合降幅 1.4 万元至 5.3 万元。
据了解，比亚迪已多次开展限时 「一口价」 或者限时补贴活动。早在今年 3 月底，比亚迪就曾推出的促销活动，涉及王朝网、海洋网的共计 10 款非智驾版车型。比亚迪董事长王传福曾在今年 3 月的业绩会上透露，集团 2025 年全年销量目标为 550 万辆，较去年的 427 万辆实现 30% 增长。资料显示，比亚迪 2025 年 1-4 月销量 138.09 万辆，同比增长 46.98%。目前来看，今年 1-4 月，比亚迪新能源汽车销量已完成年度销量目标约 25% 左右。
车企价格博弈会持续吗？
乘联分会秘书长崔东树对新华财经表示，本次比亚迪 22 款车型的限时降价是企业的正常促销行为。他认为，今年前五月新能源车库存逐步积累，必然出现 「价格博弈」，但汽车行业并不会再出现低水平的 「内卷」，会以多元化的方式来提升产品竞争力以抢夺更多市场。
据崔东树公众号发布的全国乘用车行业库存跟踪数据显示，2025 年 4 月末全国乘用车行业库存 350 万辆，较上月增加 15 万辆，较 2024 年 4 月增 12 万辆，形成库存迅速拉升的特征，主要是渠道库存的回升。从仅生产新能源车的企业的库存变化特征分析看，2025 年 4 月库存 85 万辆，其中新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，春节后的生产较高，厂家批发相对积极，行业库存创出近两年新高。
「一季度全国销量达到了 642 万辆，同比增长 12.9%，得益于 『以旧换新』 政策的延续，截至 5 月，政策申请数量超过 300 万辆，有效带动了行业发展。另一个关键数据是，一季度价格折扣率高达 15.2%，表明整体竞争非常激烈。」 吉利汽车集团 CEO 淦家阅日前在业绩说明会上如是说。
长城证券近期发布的研报指出，汽车价格博弈还在进行，乘联会初步推算 2025 年 4 月狭义乘用车零售总市场规模约为 175.0 万辆左右，同比去年增长 14.4%，环比上月-9.8%，前期促消费政策效应逐渐减弱。
库存较高以及行业竞争积累之下，市场价格博弈、行业内卷等问题近期呈现什么新的变化？
瑞银中国汽车行业研究主管巩旻对新华财经表示，车企在配置方面依然有迭代；价格方面，如果是同样的产品或多或少有一些变相的促销，包括五年零息的政策。
「这跟行业季节性有一定的关系，春节结束之后，各家车企恢复到全面的产能之后，市场需求和年底旺季相比依然还是有差距，这个过程当中或多或少加强新产品的投放与老产品变相的降价促销，这是正常的季节性。」 巩旻认为。
崔东树预测，2025 年下半年的车市竞争会进一步加强，但并不会再出现低水平的 「内卷」，会以多元化的方式来提升产品竞争力以抢夺更多市场。
车市后续景气度如何？
根据中汽协数据，今年一季度，我国汽车产销分别完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增长 14.5% 和 11.2%；新能源汽车产销分别完成 318.2 万辆和 307.5 万辆，同比分别增长 50.4% 和 47.1%。
财务数据方面，A 股车企一季度业绩整体向好，但车企业绩分化明显，净利润差异较大。据统计，A 股 22 家已披露一季报的车企中，14 家公司净利润实现正增长，8 家公司净利润出现下滑。
兴业证券近期研报指出，预计乘用车市场 2025 年二季度景气度较好，内需并不悲观。兴业证券认为，在国家和地方的促消费政策的推动下，乘用车市场销售同比增速好于预期，且前期市场预期 2024 年底以旧换新政策透支需求，实际来看终端消费韧性较强。展望后续，预计 2025 年二季度景气度较好，8 月开始由于去年的基数较高，同比增幅可能下滑。但在中美叙事框架快速变化的背景下，汽车作为提振内需的重要方向，下半年或有更多支持政策落地，预计乘用车行业将在政策呵护下保持增长。
国泰海通证券同样认为，2025 年以旧换新效果逐渐显现，乘用车智驾平权有望推动经济型自主智能车销量再上台阶。
展望汽车指数运行格局，华安证券认为，预计后续将呈现上有顶制约和下有底支撑的区间格局。核心在于汽车板块基本面呈现内需强、外需弱的特点同时 A 股处于震荡行情中。具体而言，上有顶制约来自于基本面难以持续强劲上行，下有底支撑来自于景气基本面又整体不弱，始终维持 「强而不强、弱而不弱」 范围内，因此在市场不出现系统性机会或风险情况下，汽车指数有望维持区间内运行。
编辑：胡晨曦
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