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自 2023 年“827” 新政实施以来，A 股 IPO 大门收紧。
同期，曾红极一时的光伏行业因产能过剩、低价竞争、降价潮遭遇行业寒冬，2023 年四季度龙头大厂遭遇亏损，及至 2024 年，板块企业亏损成风。
两相叠加，让光伏股在市场愈发不受待见。尤其 2024 年以来，上市公司市值走低不说，排队 IPO 的企业有近 20 家终止进程，真正挂牌上市的企业寥寥无几，但摘牌退市的企业却越来越多。
截至 3 月 26 日，ST 旭蓝 （东旭蓝天新能源股份有限公司）、ST 嘉寓 （嘉寓控股股份公司） 均连续 16 个交易日股价低于 1 元，且前者存在非经营性资金占用等问题，后者 2024 年度预计期末净资产为负值，都触发多项退市规则，眼看就要摘牌。
5 家光伏企业摘牌退市
2024 年 7 月至 8 月，A 股光伏公司遭遇“ 退市潮”，短短 30 余天，3 家光伏上市公司摘牌。
当年 7 月 10 日，1999 年即登录上交所、主营纺织业务、数次进出光伏行业、2022 年又大手笔跨界的 ST 阳光 （江苏阳光股份有限公司）摘牌。该公司是 2021-2022 年跨界玩家疯狂涌入光伏行业阶段的典型之一，曾雄心勃勃地公布过内蒙古包头总投资 200 亿元的光伏硅料、硅片、电池片、组件一体化项目，但最终不了了之。退市前的 2023 年，该公司为母公司提供借款担保结果爆雷，同比由盈转亏，净亏损 1 亿元，2024 年一季度净亏损 2717 万元，母公司还因涉嫌内幕交易海润光伏股票案被证监会罚了 2.3 亿元。当年 6 月 14 日起，该公司连续 20 个交易日股价低于 1 元，触及面值退市停牌，不到一个月后正式摘牌退市。但事情还未结束，当年 11 月，母公司阳光集团创始人、“ 阳光系” 大佬陆克平因前述内幕交易案判处有期徒刑三年，缓刑四年的消息正式公布。同样因这桩光伏大案被判刑的还有中国光伏产业初创期的重要推手、海润光伏董事长兼总经理杨怀杨怀进。
7 月 18 日，ST 亿利 （亿利洁能股份有限公司）摘牌，1 个多月前，该公司锁定面值退市，此后还因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。ST 亿利主营业务以化工为主，据其宣称，在新能源领域聚焦光伏+氢能，创新“ 光伏发电、绿电制氢、绿色化工” 三位一体低碳产业模式，致力打造沙戈荒风光氢储新材料绿色低碳领先企业。2023 年之前，该公司营收稳定在百亿以上，十余年均实现盈利，但 2023 年营收、净利双降，全年亏损 5.42 亿元，而且涉嫌业绩披露“ 预报骗”，年报中更是有 39 亿元存款“ 神秘” 消失，最后被证实是向亿利集团及其关联方发放的贷款，但根本无法收回，因此饱受市场质疑，进而被立案。该公司除了内控问题、债务问题外，新能源业务亦未能贡献可观盈利。
8 月 12 日，业内更加知名的 ST 爱康 （浙江爱康新能源科技股份有限公司）也遭遇退市。该公司曾是“ 光伏配件第一股”，亦在转型主材电池、组件制造后，一度被看好能通过新型异质结 HJT 技术路线打开局面。但其巨额投资的 HJT 产品却始终未能说服市场，2021 年到 2023 年连续三年扣非净利润为负，且内部控制审计报告被否，A 股退市前连收 31 个跌停板，甚至转到三板市场后又遭遇了 21 连跌停。
实际上，8 月 26 日还有一家光伏邻居赛道的“ 光热、储能” 概念股 ST 航高 （首航高科能源技术股份有限公司） 摘牌退市，该公司 4 年多亏出 17 亿，股价也连续 20 个交易日低于 1 元触发面值退市。
今年 3 月，石家庄首富李兆廷的“ 东旭系” 光伏公司 ST 旭蓝连续跌停，及至 3 月 20 日，报收 0.70 元/股，连续第 13 个交易日面值低于 1 元，且即使未来 7 个交易日均涨停，也无法回到 1 元以上，成为今年首支锁定面值退市的公司。该公司即有组件产能又有下游电站业务，是李兆廷进军光伏的核心资产，但相关业务进展显然不顺利，而且集团内控问题严重，2019 年至 2024 年连亏 5 年，累计亏超 30 亿元。根据此前业绩预告，2024 年净利润预亏 3-5 亿元，而且面临集团 75 亿元资金占用问题，且实控人李兆廷被立案调查，无法重组重整。值得一提的是，“ 东旭系” 另一家公司 ST 旭电 （东旭光电科技股份有限公司） 已于 2024 年 10 月 11 日摘牌，该公司公司五年累计亏损 110 亿元，退市前也存在大股东占用资金超 95 亿元未归还等问题。
ST 嘉寓与 ST 旭蓝同期陷入谷底，该公司主营业务涵盖光伏组件，光伏、风电 EPC、光热+清洁取暖等，手握 4 条生产线 2GW 组件产能。光伏产业链价格走低对该公司业务形成直接影响，且债务包袱严重。2024 年，该公司归母净利润预亏 3.5 亿元至 5 亿元，扣非净利润亏损更高达 20.05 亿元至 21.55 亿元，且期末净资产预计在-21.06 亿元至-19.56 亿元之间，一旦经审计确认，就将直接触发退市条款。
此外，ST 聆达、ST 易事特、海源复材等光伏上市公司亦面临退市风险。
主材企业零上市
5 家光伏企业退市的另一边，是 2024 年以来只有两家实打实的光伏公司完成 IPO 登陆 A 股。
一家是 2024 年 6 月 26 日沪市主板上市，主营光伏边框、光伏支架结构件的永臻股份。该公司发行价为 23.35 元/股，截至 3 月 27 日上午 10 点，股价已低于 23 元/股。虽然该公司所在辅材赛道对主材厂商依赖度较高、自身话语权较低，但市场行情相对稳定，截止 2024 年三季度，其营收同比增长 47.07% 达到 57.35 亿元，归母净利润虽然下跌 28.35%，但依然有 1.78 亿的盈利。
另一家光伏“卖铲人”拉普拉斯于 2024 年 10 月 29 日登陆上交所科创板，发行价 17.58 元/股，截至 3 月 27 日上午 10 点，股价已涨至 45 元/股以上。该公司主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售，其在 N 型电池设备领域的优势较受市场认可。虽然光伏主材“ 哀鸿遍野”，但主流厂商竞争白热化、和 N 型替代对新设备的需求仍让拉普拉斯 2024 年业绩迎来爆发，根据业绩快报，该公司去年营业总收入达到 57.38 亿元，同比增长 93.44%；归母净利润 7.39 亿元，同比增长 79.89%。
从上市企业的数量和类别也可看出，设备、辅材、辅料等规模仍增长、盈利相对有保障的赛道，仍不乏上市机会，但一年多以来，光伏主材企业的挂牌之路均半途而止，终止 IPO 的不乏中润光能、润阳股份、一道新能等头部明星公司。
而从以往退市案例也可看出，除了行业本身的产能过剩、无序竞争、低价成风等困境外，不少光伏企业出现违规披露、财务造假、资金占用等问题，亦严重影响了投资者的信心和信任。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）
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