今天，A 股三大指数集体小幅反弹。
截至收盘，上证指数上涨 0.18%，深证成指、创业板指数分别上涨 0.34%、0.09%。
市场成交额仅 1.42 万亿元，创下 2025 年 7 月 8 日以来的地量，较昨日大幅缩量近 3000 亿元。
上涨个股超 3400 只，个股涨跌幅的中位数为上涨 0.48%，平均股价指数上涨 0.51%。
A 股主要宽基指数昨天跳空下跌之后，目前与均线均有一定的偏离度。
从最近一年多以来的走势来看，当宽基指数跌破多条均线且与均线有一定的偏离度之后，均出现了次日反弹的现象。
以上证指数为例，2025 年 11 月 21 日、2025 年 12 月 16 日、2026 年 2 月 2 日、2026 年 3 月 19 日、2026 年 3 月 23 日、2026 年 6 月 8 日、2026 年 7 月 13 日、2026 年 7 月 17 日、2026 年 8 月 19 日、2026 年 9 月 11 日均出现了单日大幅调整。
在上述交易日的后续几个交易日中，上证指数出现了四种走势：一是弱势反弹，且在几个交易日之内出现了反弹途中的回踩；二是一路反弹；三是继续调整或短暂反弹后再度调整；四是弱势震荡。
就概率来说，上述第一种走势的概率较高，后三种走势的概率偏低。
目前上证指数还没有跌破 2025 年 9 月的低点，仍然只能以震荡来看待。
达哥梳理了 2025 年 12 月以来市场出现地量后的走势情况。2025 年 12 月以来，一共出现了 5 次相对集中的地量，其中四次后续出现反弹或连续上涨，一次为下跌中继。地量出现的时间点如下图所示。
昨天市场调整，但抄底资金出现了，股票 ETF 单日净流入超 240 亿元。
从最近半年的情况来看，股票 ETF 单日巨额净流入或连续大额净流入出现后，容易引发市场反弹，具体数据及时间点如下面两张图所示。
▲数据来源：截图自 Wind
大盘后续会如何运行，达哥认为还需要观察，毕竟当前存在节前效应，这也是达哥此前提到的观察节后变盘的一个原因。
板块方面，市场缩量之下，低位板块领涨，包括 AI 应用的传媒娱乐、互联网、广告包装、软件服务，以及地产产业链的房地产、建筑、钢铁等。
地产板块今天涨幅第一。消息面上，9 月 28 日召开的国务院常务会议提出，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。
据东方证券研报，从房地产行业实际持仓来看，今年二季度公募基金在房地产行业的实际持仓占比为 0.31%，环比下降 0.14 个百分点，创下近 10 年以来新低。
在知名私募中，据达哥了解，地产股的多头屈指可数，其中，半夏投资的李蓓是地产股的知名多头。
李蓓几年前就喊出地产板块 「十年一遇」 的机会，今年 1 月又连发确认地产大拐点的系列文章。近期在与腾讯财经的对话中，李蓓将地产股的机会升级到二十年一遇。
尽管看好地产股的机会，但李蓓的代表作产品年内收益仍然告负。
除李蓓之外，宁泉资产杨东也是地产行业的多头。
在 《2026 年半年投资汇报》 中，宁泉资产布局的方向之一就是重度低迷的周期行业，包括地产开发和相关建材龙头以及光伏的龙头。宁泉资产认为，这两个行业的调整时间、调整幅度、亏损的惨烈程度都是极为少见的。
本轮地产股上涨，既与板块位置较低有关，也与 「小作文」 有关。
最近 7 个交易日，万科 A 就有 4 个交易日收盘涨停或盘中涨停，是本轮地产股的核心。若要操作地产股，那么万科 A 会是板块的风向标。
对于地产板块的行情，市场上相信的人并不多，就市场角度来看只有一个原因：过去几年都只是波段性的反弹行情，光伏、白酒也是如此。每一次都认为板块会迎来反转，但反弹后又继续调整。
就在达哥发稿时，消息面传来重要利好。
在充分发挥各项存量政策效能的基础上，央行决定进一步调整完善几项货币政策工具。
一是下调抵押补充贷款 （PSL） 利率 0.25 个百分点。一年期抵押补充贷款利率从 1.75% 降至 1.5%。
二是扩大抵押补充贷款支持领域。将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等 「六张网」 建设纳入抵押补充贷款支持领域，引导政策性银行加大对 「六张网」 建设的金融支持。
三是增加科技创新和技术改造再贷款额度 2000 亿元，并将该项再贷款支持比例统一从 60% 提高至 100%。调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从 1.2 万亿元增至 1.4 万亿元，且支持比例更高。
四是增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，其中民营企业再贷款额度增加 3000 亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从 4.35 万亿元增至 4.85 万亿元，其中民营企业再贷款额度从 1 万亿元增至 1.3 万亿元。
此外，财政部发布通知，我国将从 10 月 1 日起对居民使用新发放商业性个人住房贷款购房实施贴息，以降低居民购房成本，更好支持和释放城乡居民刚性住房需求。
AI 硬件方面，通信设备、元器件两大板块内部分化，PCB 方向表现相对较好，昨天大幅下跌的二三线 PCB 概念股今天大幅反弹，多只个股涨停或涨幅超过 10%。
对于 AI 硬件而言，中际旭创是板块的风向标。一般来说，只有其股价走好，板块情绪才会修复。
AI 应用方向今天走强，但从几个行业板块来看，当前还未见到板块启动的信号。
自 7 月初硬科技退潮后，板块轮动与投机并行，后续市场若要有大行情，那么主线是必不可少的，且主线应是大板块。
地产产业链、AI 应用、红利都是大板块，它们会有成为新主线的希望吗？达哥认为，还需要市场给出信号。
来看今天的消息面。
1. 科技部：全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域攻关，破解创新链上的一切卡点堵点问题。加强人工智能、量子科技、生物科技、脑机接口等战略前沿技术研发，抢占科技发展制高点。
2. 中国气象局监测显示，11 月前后将形成超强厄尔尼诺事件。
最后，达哥作一个总结：今天市场成交额创最近 14 个月的新低，行情呈缩量修复特征。明天是节前最后一个交易日，仍会有节前效应，大级别变盘只有等到节后。成交缩量之下，多看少动，耐心等待情绪回暖或行情迎来转机。
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（张道达）
根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。
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