（本文作者为 源媒汇，钛媒体经授权发布）
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文 | 源媒汇，作者 | 童画
优先股“ 不吃香” 了？
中信银行近日一纸公告宣布，计划在 10 月 26 日全额赎回 350 亿元规模的“ 中信优 1” 优先股。
图片来源于中信银行公告
这可不是一次简单的还本付息，是中信银行对自身资本结构的调整，一边赎回 4.08% 的高息资本工具，另一边接力补位的是利率更低的永续债。
放眼整个银行业，这也不是个案。光大、平安、招商、北京、南京等上市银行已率先下场，掀起一波轰轰烈烈的优先股赎回潮。
对于 A 股小散户来说，看似晦涩的资本公告背后，实际上关系着每股收益、股东分红这些钱包里的真金白银。
分红蛋糕更变大？
很多人看银行公告，一碰到“ 优先股、其他一级资本” 就直接划走，觉得是机构的“ 游戏”，跟自己关系不大。恰恰相反，中信银行这次赎回“ 中信优 1”，普通股股东是实实在在的受益方。
“ 中信优 1” 是 2016 年发行的优先股，进入第二个重定价周期之后，锁定了 4.08% 的股息率。350 亿元的盘子，每年要从税后净利润里掏出约 14 亿元用来给优先股股东发股息。
每年能拿到 4.08% 的利息收入，放在当下，几乎可以吊打所有稳健型理财产品。
要知道，优先股的股息是税后掏钱，是先赚完利润，再切一块分给优先股持有人；而普通股东拿到的归属于普通股的净利润，是扣完优先股股息之后剩下的“ 蛋糕”。
现在，中信银行要把这笔高息优先股全部赎回。相当于，每年省下十几亿元的刚性分红支出。
也许有人会问，就算不赎回，到期后的股息率也会往下调，是不是没必要大动干戈？
算笔账就懂：即便重新定价之后股息率降到 2.8%，对比当下 1.9% 左右的永续债，依旧高出 90 个基点，而且摆脱不了“ 税后支付” 这个硬伤。更何况，永续债的利息还可以税前抵扣。
赎回优先股之后，中信银行的利润盘子变大，EPS（每股收益） 自然而然向上抬升。相当于，以后拿出来分红的规模有所增长，每个投资人都能吃到红利。
2026 年 6 月，中信银行已经发行了无固定期限资本债券 （第二期）200 亿元，票面利率 1.97%，用来对冲赎回优先股的资本空缺。
今年 9 月，穆迪将中信银行的长期外币存款评级上调至“Baa1”，展望“ 稳定”。理由是，资本状况处于中等水平，核心一级资本充足率 9.37% 仍具缓冲优势。
中信银行选择这个窗口落地资本优化，时机拿捏相当到位。
银行集体“ 送福利”
银行优先股属于一级资本工具，兼具股票和债券的双重特性。
上市银行发行优先股，往往为了补充一级资本、优化资本结构及满足监管要求等，且多数会设置赎回条款，自发行之日起 5 年后有权赎回。
但这次, 中信银行赎回优先股并不是“ 一个人在战斗”。
2026 年以来，一场轰轰烈烈的优先股“ 大撤退” 正在上演，多家银行陆续选择赎回高息的优先股。
Wind 数据显示，年初以来，各大银行陆续对优先股进行赎回注销，包括 2 月光大银行 350 亿元的“ 光大优 3”，3 月平安银行 200 亿元的“ 平银优 01”，4 月招商银行 275 亿元的“ 招银优 1”，7 月北京银行 130 亿元的“ 北银优 2”，9 月南京银行 50 亿元的“ 南银优 2”。
加上本次即将落地的中信银行的“ 中信优 1”，6 笔交易合计规模达 1355 亿元。
此外，江苏银行“ 苏银优 1” 等产品也即将踏入赎回窗口期。
华源证券预计，2026 年银行优先股赎回规模将达 1500 亿元-2000 亿元，较 2025 年进一步增长，赎回潮仍将处于高峰。
把时间拉长到 2025 年，兴业银行、长沙银行等宣布赎回优先股。尤其是兴业银行，更是在 2025 年一次性赎回三期优先股，合计 560 亿元，手笔惊人。
为什么银行要集体给普通股东“ 送福利”？
时代环境变了。这批被集中赎回的优先股大多诞生在 2014-2019 年，那时候市场利率水位高，优先股股息普遍锁定在 4%-5.5%。
例如，招商银行的“ 招银优 1” 优先股，发行时票面股息率为 4.81%，显著高于目前的银行永续债、二级资本债等新型资本补充工具。
现在，银行业的净息差都落到历史低位的 1.5% 以下，资产端收益不断变薄，继续扛着一笔 4% 以上的高成本资本，对于银行来说，怎么算都不划算。
过去，优先股是银行补充其他一级资本为数不多的选择，现如今，工具库丰富起来，手里有了更好的替代品。
赎回优先股，成为了整个银行业资本优化蔚然成风的集体行动。
“ 以新换旧” 利好股民长期收益
旧的高息优先股大批量退场，需要的钱从哪里来？答案是：利率不到 2% 的银行永续债。
Wind 数据显示，2026 年至今, 银行二级资本债+永续债的“ 二永债” 发行规模已突破 1.8 万亿元。
上市银行一边大手笔赎回千亿规模的老优先股，一边马不停蹄把低成本永续债发行起来，完成“ 以新换旧” 的闭环。
二者虽然同属其他一级资本，功能上可以实现替换，但融资成本和税收待遇差距巨大。优先股股息税后掏腰包，永续债利息享受税前扣除的税盾福利。
对于银行而言，同样是补充资本，永续债实际付出的代价要低一大截。
不少大行股份行永续债发行利率都卡在 2% 以内，对比 4% 上下的存量优先股，利差优势肉眼可见。市场数据及天眼查显示，工银 8 月发行的 200 亿永续债，票面利率 1.89%。中行 300 亿永续债利率 1.91%。
中信银行此次拟赎回 350 亿元“ 中信优 1” 优先股，正是这一轮银行优先股赎回潮的一个缩影。
该行同样遵循“ 赎回高息优先股 （股息率 4.08%）+发行低成本永续债 （2026 年 6 月新发 200 亿元，票面利率仅 1.97%）” 的置换逻辑，属于行业普遍趋势。
图片来源于中信银行公告
目前，存量优先股的盘子正在持续收缩，全市场银行优先股存量规模已跌破 5000 亿元，巅峰时期曾经有近 70 只相关产品，经过这两年持续赎回，数量大幅缩水。
尤其是 2020 年 1 月，长沙银行发行后，市场也再无新发的优先股。
站在普通股民视角看，上市银行这波赎回优先股的资本置换，属于长期利好。
上市银行把高成本的资本“ 包袱” 卸掉，每年财务费用实实在在下降，利润不会持续被高额优先股股息蚕食，利润留存变多，不管是未来的分红能力，还是内生资本积累，都会得到改善。
总体来看，中信银行这次赎回 350 亿“ 中信优 1”，是一笔多方权衡之后的漂亮买卖。踩准重定价时间窗口，甩掉 4.08% 的高息负担，增厚普通股股东利润，抬升每股收益，资本端又有配股、永续债做好接续，整体利大于弊。
放眼行业，这也只是银行优先股“ 赎回潮” 的其中一幕。
随着先前发行的高息优先股陆续步入赎回窗口期，未来一到两年，上市银行“ 赎回老优先股，发行低息永续债” 的置换剧本还会不断上演。
对普通股东来说，以后再看到类似的银行资本公告，别再直接略过，公告字里行间，或许藏着属于自己的收益机会。
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