国内分布式视听与多模态 AI 视觉应用解决方案提供商魅视科技 （001229.SZ），虽然有 AI 概念加持，但还是上市短短几年后便显露出发展的疲态，营收与净利润接连下滑。恰逢此时，A 股市场最火热的“ 磷化铟” 半导体概念不期而至。
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魅视科技果断选择突击跨界，试图在 AI 算力产业链的前沿赛道上再一杯羹。从 7 月火速注册全资子公司，到 8 月紧急召开临时股东会授权管理层推进项目，公司资本运作的节奏紧凑得令人咋舌。
然而，在这出“ 跨界自救” 的大戏背后，却是基本面业绩的深度承压、重要股东的精准高位减持，以及新业务尚停留在“ 画大饼” 阶段的冰冷现实。
紧锣密鼓的资本运作与精准减持
魅视科技近此次的磷化铟布局，透着一股“ 与时间赛跑” 的紧急感。
图源：天眼查 APP
2026 年 7 月 20 日，公司悄然注册成立了全资子公司珠海明曜新材料科技有限公司，注册资本 1000 万元，将其作为磷化铟半导体材料项目的实施主体。紧接着，在 8 月 5 日，公司临时召开董事会，并在 3 名董事以视频方式接入的紧急情况下，全票审议通过了 《关于授权公司管理层开展磷化铟半导体材料产业化项目前期准备工作的议案》。这种紧锣密鼓的安排，暗示着管理层对切入赛道的迫切心情。
图源：公告
根据披露，公司的规划分为两个阶段：第一阶段拟投入 1200 万元建设研发实验室，配置 20 台 （套） 工艺验证设备，进行工艺验证及小批量生产线可行性验证；若实验结论可行，第二阶段预计将砸下 2 亿至 2.6 亿元巨资推进产业化。为了给后续推进预留空间，公司甚至提前启动了环评、安评等行政审批。目前，磷化铟是 AI 算力时代不可或缺的光芯片衬底材料，主要应用于光模块器件、传感器件和射频器件，随着全球 AI 算力需求爆发，其市场规模将持续扩大。而截至当前，该项目尚处于极其初期的筹备阶段，“ 对公司经营业绩未产生实质性影响”。
事实上，这场跨界似乎早有预兆。魅视科技在 2024 年、2025 年每年除了常规的业绩报沟通交流会之外，每年就仅有一场针对机构投资者的交流会。而仅仅 2026 年 6 月公司就连续安排了 3 场针对机构投资者的沟通会，调研机构数量远超前两年。早在 2024 年 6 月 3 日的这场调研中，魅视科技在接受多家机构调研时，就公司未来的并购方向的问题时明确表示，“ 并购方向为半导体、算力等相关领域。” 随后 6 月 9 日和 29 日的两场调研，公司基本上保持了上述观点。
与此同时，在二级市场上，公司股价在资金与未来并购预期的推动下开启上涨之路。行情启动节点在 6 月 24 日，当日股价低开高走大涨 8.81%，随后股价开启阶梯式连涨通道。7 月 13 日盘中最高 49.60 元，创公司上市以来的新高，区间最大涨幅近 74%。
图源：Choice
笔者对比时间线发现，就在魅视科技股价大涨前夕，重要股东精准抓住了高位套现的窗口。2026 年 7 月 6 日，持股 5% 以上股东、董事叶伟飞顺利完成减持计划，合计减持公司股份 430.29 万股，占公司总股本的 3%，其中 143.43 万股走集中竞价渠道，成交均价 35.29 元/股；剩余 286.86 万股通过大宗交易转让，成交均价 31.76 元/股。累计套现约 1.42 亿元。
值得注意的是，股东减持完毕、业绩利空消息也随之砸下。在叶伟飞套现之后，公司在 7 月 14 日发布了 2026 年半年度业绩预告。数据显示，公司预计上半年归母净利润仅为 420 万元至 550 万元，同比大幅下降 71.17% 至 77.98%。
上市即巅峰的业绩困局
魅视科技之所以如此急切地跨界追热点，其底层逻辑深埋在公司上市以来一路下行的业绩曲线中。
自 2022 年上市以来，魅视科技并没有延续此前高增长的光环，反而迅速陷入了“ 上市即巅峰” 的魔咒。财务数据显示，上市前的 2021 年，公司营业收入曾高达 2.36 亿元，归母净利润达到 9680.9 万元；而到了 2025 年，营业收入虽在 2.29 亿元徘徊，但归母净利润已萎缩至 6947.76 万元，较上市前不升反降。进入 2026 年，业绩更是呈现断崖式下滑，2026 年一季度甚至出现了 468.6 万元的单季亏损。2026 年半年报预告受千万级股份支付摊销冲击，报表利润同比暴跌七成以上。剔除股权激励一次性影响后，公司主业盈利也基本与去年同期持平，增长乏力。
图源：Choice
目前来看，公司核心主业“ 分布式音视频控制系统” 的护城河并不宽。虽然公司常年维持着 70% 以上的高毛利率，但这建立在极低的营收规模基数之上。随着行业竞争加剧，原有的市场份额难以转化为持续扩大的利润增量，而主业的毛利率也首次在 2025 年跌至 70% 以下。更致命的是，公司的营收增速与净利润增速早已出现严重背离，2025 年在营收微增 16.58% 的情况下，净利润却大幅下滑 13.16%。这意味着，仅靠卖“ 音视频控制器”，已经很难讲出动听的成长故事，也无法支撑起二级市场给予的高估值。
图源：Choice
虽然的 AI 业务在 2025 年为公司收入 2534.22 万元，同比暴涨 212.59%，但依然没法阻挡公司净利润的下滑。
在主业增长见顶的困境下，“ 跨界并购” 成为了挽救估值、制造新想象空间的最快路径。从 2026 年 6 月向机构透露出“ 并购半导体、算力领域” 的意向，到 2026 年 8 月直接官宣跨界磷化铟，魅视科技的战略转向并非基于长期深厚的技术沉淀，而更像是一场围绕资本市场喜好的“ 市值管理”。
对于一家账面资金有限、且主业盈利能力下滑的企业而言，跨界进入技术壁垒极高、重资产投入的化合物半导体材料领域，无疑是一次巨大的赌博。磷化铟虽然火，但其技术攻关周期长、设备购置及流片成本高昂。魅视科技在此时抛出 2.6 亿元的扩产计划，与其说是战略转型的雄心，不如说是应对业绩困局的无奈之举。如果不能通过跨界迅速盘活资产、拉高盈利预期，公司面临的将是估值与业绩的戴维斯双杀。( 文| 公司观察, 作者 | 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )
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