【现货】8 月 3 日，SMM 山东氧化铝现货均价 2725 元/吨，环比持平；SMM 河南氧化铝现货均价 2750 元/吨，环比持平；SMM 山西氧化铝现货均价 2740 元/吨，环比持平；SMM 广西氧化铝现货均价 2635 元/吨，环比持平；SMM 贵州氧化铝现货均价 2775 元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】 根据 SMM 数据显示，7 月中国冶金级氧化铝产量 746.04 万吨，环比+2.11%，同比-2.48%，主要系广西地区新产能放量与北方部分工厂环保检修所致。截至 7 月末，全国建成产能约为 11842 万吨，与上月持平。广西新项目爬坡进入尾声，预计 8 月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】 据 SMM 统计，7 月 30 日氧化铝港口 94.5 万吨，环比上周+11.1 万吨；氧化铝厂厂内库存 121.66 万吨，环比上周-1.84 万吨；电解铝厂厂内库存 338.7 万吨，环比上周+0.68 万吨；7 月 31 日氧化铝仓单总注册量 26.01 万吨，环比前一周+1.29 万吨。
【逻辑】 昨日氧化铝延续弱势下行，主力合约收跌 0.08% 至 2633 元/吨，重心较前期明显下移。
消息面方面，8 月 2 日晚，青岛某交割仓库发生严重火灾，据了解起火区域与氧化铝仓库距离较远，实际影响较小；6 月几内亚铝土矿出口配额政策延期落空，前期由传闻与情绪堆砌的溢价彻底出清，定价权重新回归现实基本面。矿端整体平稳，7 月末几内亚铝土矿 CIF 维持 71 美元/吨，国产矿受山西、河南安全排查影响开工率低位、有价无市。供应端过剩格局未改，7 月产量 746 万吨、同比降低 2.5%，广西新产能持续爬坡放量中。库存端压力持续累积，港口库存大幅累库至 94.5 万吨，全国氧化铝厂库存达 121.7 万吨，期货仓单月末回升至 26.0 万吨，全市场口径 7 月累库 13.0 万吨。综合来看，当前期价已跌破行业平均完全成本线，成本对下方形成一定约束，但供给过剩与高仓单压制未解，趋势性反转条件不具备，8 月建议维持逢高沽空思路，主力合约区间参考 2600-2800 元/吨，重点关注几内亚配额细则落地节奏、仓单变化及成本端支撑有效性。
【操作建议】 主力合约参考 2600-2800，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空
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