（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
Related articles
又一家家居上市公司选择用跨界来突破公司发展瓶颈。
7 月 21 日，A 股首家 PVC 地板上市公司爱丽家居 （603221.SH） 在上市 6 年再次亏损之际选择跨界切入目前备受资金关注的存储产业链赛道。
值得注意的是，爱丽家居此次想要收购的武汉欧康诺电子科技股份有限公司 （以下简称“ 欧康诺”） 才在今年 2 月份获得了来自地方国资的投资，距这轮国资投后半年不到的时间，欧康诺估值已经大涨近 40%，
一边是 2026 年上半年预亏、主业盈利持续承压的 PVC 地板老牌企业，一边是半年净利润暴增六倍、短期估值快速抬升的存储测试新贵。一衰一盛的反差之下，更凸显出爱丽家居这场的自救式豪赌的急迫性。
收购标的半年内估值大涨
此次爱丽家居的跨界动作并非单一的资产购买，而更像是为了能够顺利完成这笔交易而设计的一次 “ 资产收购+反向持股+资金回流” 的完美闭环交易。
本次交易分为两条主线并行推进，先来看此次收购资产层面。爱丽家居表示将以自有及自筹现金收购欧康诺不低于 77.08% 股权，对应的 100% 股权整体估值上限为 6.5 亿元，交易完成后欧康诺将成为上市公司的控股子公司。
爱丽家居此次收购的标的欧康诺，其主营存储测试设备及 SLT 系统级测试解决方案，产品覆盖 SSD、DDR、存储颗粒等核心测试系统，目前深度受益于 AI 算力硬件迭代与国内存储设备国产替代浪潮。
笔者通过天眼查 APP 了解到，今年 2 月份公司刚刚完成一轮融资，投资方是光谷半导体产投、湖北集成电路产投。根据今年 7 月初，《湖北日报》 中的报道显示，该轮融资是发生在欧康诺落地光谷前夕，而这一轮谷半导体产投、湖北集成电路产投的投资额为 2500 万元，投前估值 4.4 亿元。以此计算，欧康诺在这一轮的投后估值 4.65 亿元。而本次爱丽家居给出的 100% 股权估值上限达 6.5 亿元，也就是说不到半年时间，标的估值抬升近 40%。
图源：湖北日报
估值快速增长的背后，是欧康诺业绩端的爆发式增长态势。交易方案披露的数据显示，欧康诺 2025 年全年营收 7067.82 万元，净利润仅 610.68 万元，到了 2026 年，公司也飙升，上半年营收已经超过 2025 年全年为 7987.98 万元，净利润更是飙升至 3719.67 万元，为去年全年的六倍。所以，欧康诺似乎对于未来的业绩也颇有信心，出了一个 2026~2029 年扣非净利润分别不低于 5000 万元、5000 万元、6000 万元、7000 万元，累计承诺净利润不低于 2.3 亿元的业绩承诺。
图源：湖北日报
在上述 《湖北日报》 同一篇报道中还透露，欧康诺 2026 年的营收“ 有望突破 3 亿元”，也就是说今年下半年营收相比上半年还要增长近 300%，这样看来欧康诺完成业绩承诺似乎不成问题。
但面对业绩如此爆炸的标的，爱丽家居似乎一下拿不出那么多钱。
从最新财报数据来看，爱丽家居截至 2026 年一季度末，公司货币资金仅 2.59 亿元，相较 2025 年初 5.75 亿元大幅缩水过半，2026 年一季度经营活动现金流净额为-4048.25 万元，叠加公司预告 2026 年上半年归母净利润预亏 3450 万至 4050 万元，手上可谓是捉襟见肘。这也是公司同步推出控股股东股权转让方案的主要原因之一，在收购方案推出的同时，爱丽家居还通过向欧康诺实控人赵铭及其控制的杭州百年勤书合伙企业合计折价出让 20% 上市公司股份，获得 4.54 亿元资金。
爱丽家居的此次豪赌，也是基于存储测试设备行业的高成长性。据 SEMI 数据，全球半导体设备市场规模将从 2024 年的 1166 亿美元增至 2027 年的 1556 亿美元，2024 年至 2027 年复合增速为 10.1%。其中测试设备弹性更高，市场规模预计从 2024 年的 76 亿美元增至 2027 年的 134 亿美元，复合增速达 21.1%。
主业承压倒逼跨界收购
爱丽家居激进跨界布局的另一面，其实是 PVC 地板主业增长见顶、盈利持续恶化下的被动突围。
如果把时间轴拉长，爱丽家居近年来的业绩轨迹恰似一场“ 过山车”。公司上市的第二年 （2022 年），受海外需求收缩与供应链扰动影响，公司营收一度跌至 7.99 亿元，同比大降 25.92%，净利润为-3563.88 万元，同比暴跌超 700%。但随后的两年，公司的业绩迎来强势修复：2023 年营收回升至 11.76 亿元，同比增长 47.19%，净利润扭亏为盈至 7788.91 万元；2024 年更是创下阶段性高点，营收冲至 13.09 亿元，净利润攀升至 1.38 亿元，同比大增 77.09%，扣非净利润同步增长 86.58%。
然而，高光时刻转瞬即逝。2025 年成为业绩的重要分水岭：全年营收掉头向下，同比下滑 13.93% 至 11.27 亿元，净利润更是断崖式缩水至 1717.77 万元，同比暴跌 87.55%，扣非净利润仅剩 1221.75 万元，同比大降 91.41%。进入 2026 年，下跌的态势并没有止住：一季度营收继续萎缩 9.21% 至 2.82 亿元，净利润亏损 1482.77 万元，同比下滑 166.88%，扣非净利润亏损 1525.35 万元，同比下滑 168.91%。这意味着，公司的核心主业已从“ 增收不增利” 滑向“ 营收利润双杀”。
图源：Choice
而刚刚披露的 2026 年上半年业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损 3450 万~4050 万元，公司已经开始滑进亏损的泥沼。公司表示亏损的主要原因是“ 受国际贸易环境持续趋紧及关税政策等影响，境内工厂业务量缩减，单位人工成本和单位制造费用上升。”
其实，爱丽家居目前这种业绩的剧烈摇摆，其实隐患早已埋下：境外收入占比常年超 97%，第一大客户 Vertex 采购额占比超 86%，使得公司业绩几乎完全系于北美地产周期与贸易政策的“ 脸色”。当行业同质化竞争加剧、价格战蔓延，而公司又缺乏差异化的产品壁垒时，盈利的脆弱性便被无限放大。
在此之下，启动的对欧康诺的跨界收购，寻找第二增长曲线已成为爱丽家居不得不做的选择。( 文| 公司观察, 作者 | 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App
