【现货】 截至 6 月 16 日，SMM1#电解镍均价 135800 元/吨，日环比下跌 500 元/吨。进口镍均价报 134900 元/吨，日环比下跌 400 元/吨；进口现货升贴水-300 元/吨，日环比上涨 50 元/吨。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 5 月中国精炼镍产量 33251 吨，环比减少 5.67%，同比减少 7.62%；6 月预估产量 33745 吨，环比增加 1.49%，同比减少 2.23%。目前国内精炼镍企业设备开工率 96.49%，产能利用率 63.62%。
【需求】 需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，终端承接有限；MHP 对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】 内外市场表现分化，海外稳步消化，国内垒库压力增加，保税区库存低位持稳。截止 6 月 15 日，LME 镍库存 274932 吨，周环比增加 714 吨；SMM 国内六地社会库存 126622 吨，周环比增加 6163 吨；保税区库存 1700 吨，周环比持平。
【逻辑】 昨日沪镍盘面维持偏强震荡，美伊签订谅解备忘录后宏观预期好转，市场对美联储加息预期弱化，提振有色市场情绪，且镍经过前两周调整估值较低因此近期低位反弹，但日前特朗普称美伊协议将阻止伊朗拥核，核问题与后续谈判仍存变数。近期印尼调整大宗商品出口政策，准许部分非国企持续出口战略资源，但出口主导权进一步向本土国企集中。印尼镍矿配额即将面临年中审批，考虑印尼政府表态市场对配额预期放松，政策仍有反复空间。精炼镍 6 月排产预计小幅环增，进口补充增加，精炼镍供应压力不减。镍铁国内港口镍铁库存去库明显，但可流通高品位资源偏紧，钢厂询盘有所增多，但实际成交尚未放量。硫酸镍原料端中间品部分减产，近期波斯湾内仍有少量硫磺散货船运出，但 6 月 MHP 产量难有大幅恢复，三元电池厂有一定备库，叠加出口回暖，消费端存在一定支撑，目前硫酸镍多维持以销定产。库存方面，内外市场持续分化，海外稳步消化，国内库存新高垒库压力进一步增加。
总体上，短期宏观整体缓和，镍矿配额预期是近期主要关注，矿端支撑下移但回落空间有限，现实精炼镍高供应和库存压力仍较大，后续关注印尼政策，盘面短期偏强区间震荡为主，主力参考 134000-138000 区间运行。
【操作建议】 短线区间操作为主
【短期观点】 偏强区间震荡
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