【镍& 不锈钢】
隔夜 LME 镍涨 0.79% 报 17955 美元/吨，沪镍涨 1.16% 报 135850 元/吨。
库存方面，LME 库存增加 942 至 275874 吨，SHFE 仓单增加 220 吨至 93363 吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350 元/吨。
供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整 HPM 后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。
目前供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且 6 月电解镍排产下滑幅度并不大。
需求端，6 月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响，产业方面关注印尼配额。
【铜】
隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口关闭。
宏观方面，昨日日本央行宣布将基准利率上调 25 个基点至 1%，达到 1995 年以来最高水平，并宣布将于 2027 年 4 月起暂停缩减国债购买规模。
地缘政治方面，有媒体指出美伊将于 19 日签署协议，届时霍尔木兹海峡将全面重开，特朗普表示美国接下来将把重心转向俄乌问题。
国内方面，5 月经济数据显示内需偏弱，有待提振。库存方面，LME 库存下降 4600 吨至 357000 吨；Comex 库存增加 30 吨至 590248 吨；SHFE 铜仓单下降 847 吨至 96434 吨，BC 铜仓单下降 151 吨至 13887 吨。6 月 30 日美国铜关税评估报告提交期限临近，贸易商在政策落地前仍有囤货驱动，COMEX 高库存和跨市价差短期支撑外盘价格。国内逐步进入消费淡季，基本面边际支撑有所减弱。虽然美伊谈判取得重大突破，但市场反应依然偏平淡，美伊冲突影响对铜具有两面性，霍尔木兹海峡通航有利于全球经济修复，但海外硫磺短缺的问题也会随之而解。另外，美联储 6 月 FOMC 议息会议在即，若 FOMC 释放超预期鹰派信号，美元将继续走强压制铜价。
整体而言，建议仍以区间震荡谨慎应对，等待宏观风险充分释放后再行布局。
