（本文作者为 雷达财经，钛媒体经授权发布）
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文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅
6 月 4 日晚间，格力电器发布公告称，公司第一大股东珠海明骏通过大宗交易减持 4279.31 万股。
按当天格力电器的收盘价计算，珠海明骏可套现约 16.64 亿元。此次减持完成后，珠海明骏及其一致行动人董明珠合计持股比例降至 17.3537%。
时间回拨至 2019 年，珠海明骏为接手格力电器 15% 股权耗资 416.62 亿元，其中约 200 亿元来自银行贷款。对于珠海明骏此次减持，格力电器也在公告中明确表示是为了偿还银行贷款。
而在珠海明骏此次减持之前，格力电器正面临着一定的业绩压力。2025 年，公司营业总收入同比下滑 9.96% 至 1711.18 亿元，归母净利润同比下滑 9.89% 至 290.03 亿元。
与此同时，将空调作为主业的格力电器，虽长期和美的、海尔占据行业第一梯队的地位，但其市场份额正被对手步步紧逼。
面对大股东减持与业绩下滑的双重冲击，格力电器不久前祭出了 50 亿至 100 亿元的回购计划。此外，2025 年，格力电器还累计现金分红 167.55 亿元。
董明珠“ 盟友”，减持套现超 16 亿
6 月 4 日晚间，格力电器通过公告披露，公司持股 5% 以上股东珠海明骏于当日通过大宗交易方式减持公司股份 4279.31 万股，占公司总股本的 0.764%，占剔除回购股份后公司总股本的 0.7662%。
按照 6 月 4 日格力电器 38.88 元/股的收盘价计算，珠海明骏本次减持套现约 16.64 亿元。
天眼查资料显示，珠海明骏投资合伙企业 (有限合伙) 是一家以私募基金形式运作的有限合伙企业，核心业务涵盖股权投资、投资管理及资产管理活动。
珠海明骏的合伙人包括深圳高瓴瀚盈投资咨询中心 （有限合伙）、珠海贤盈股权投资合伙企业 （有限合伙）、珠海格臻投资合伙企业 （有限合伙）、珠海熠辉投资管理合伙企业 （有限合伙）。
其中，格力电器董事长董明珠在珠海格臻投资合伙企业 （有限合伙） 中的出资比例为 95.4815%。同时，董明珠还与珠海明骏构成一致行动人关系。
此次减持之前，珠海明骏及其一致行动人董明珠合计持有格力电器 10.15 亿股，占公司总股本的 18.1177%，占剔除回购股份后总股本的 18.1705%。
本次减持之后，珠海明骏及其一致行动人董明珠合计持股数降至 9.72 亿股，占公司总股本的 17.3537%，占剔除回购股份后总股本比例的 17.4043%。
其中，珠海明骏对格力电器的持股比例降至 15.3456%，董明珠的个人持股比例仍维持在 2.0082%。
事实上，早在今年 2 月 25 日，格力电器就曾披露大股东减持预披露公告。
公告显示，珠海明骏计划自公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，以大宗交易方式减持不超过 1.12 亿股，不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的 2%。
按该公告发布当天格力电器 38.49 元/股的收盘价测算，若按计划上限减持，珠海明骏最高可套现约 43 亿元。
珠海明骏首次减持，为偿还银行贷款
珠海明骏此次减持的股份，源于其从珠海格力集团有限公司以协议转让方式受让的股份。
而此次减持也是自 2019 年底格力电器混改完成、珠海明骏拿下公司第一大股东席位以来，珠海明骏首次披露减持计划。
据公开报道，2019 年格力电器推进混合所有制改革，格力集团通过公开征集受让方程序，最终与珠海明骏签订股份转让协议，以每股 46.17 元、总价 416.62 亿元将所持格力电器 15% 股份转让给珠海明骏。
值得注意的是，彼时珠海明骏协议受让股份的资金来源中约 218.5 亿元为自有资金，剩下 200 余亿元则来自银行贷款，这也为本次珠海明骏减持偿还贷款埋下伏笔。同时，珠海明骏当时还将其所持格力电器股票质押给银行。
对于珠海明骏此番减持公司股份的原因，格力电器也在 2 月发布的预披露公告中解释称，“ 减持资金将用于偿还银行贷款”。
从投资收益来看，珠海明骏当初以每股 46.17 元的价格受让这部分股权。截至 6 月 4 日收盘，格力电器报 38.88 元/股，较此前的受让价下跌约 16%。
不过，据时代周报，自 2020 年 1 月以来，格力电器延续高分红传统，基本对冲了账面浮亏。
其中，2025 年，格力电器累计向股东派发现金分红总额 167.55 亿元 （含税），占公司 2025 年度归母净利润的 57.77%。
有分析认为，珠海明骏本次减持或并不是珠海明骏看空格力电器未来的价值，而是在贷款偿还等压力下的被动性操作。
值得一提的是，今年 4 月末，格力电器还发布一则回购公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额不低于 50 亿元 （含） 且不超过 100 亿元 （含），回购价格不超过 56.55 元/股。
格力电器表示，此次回购是公司董事会基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等因素作出的决定。
公告显示，此次回购股份将用于依法减少注册资本和实施公司员工持股计划或股权激励，以提升公司整体价值和股东长期回报，构建管理团队持股的长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现。
具体来看，本次回购的股份不低于 70% 将用于注销并减少注册资本，提高公司每股收益；剩余不超过 30% 的回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。
中泰证券研报认为，大股东对持股体验的要求或会持续提升格力对资本市场和股东回报的重视度，26 年公司提出回购和维持每股 3 元的分红计划或能验证这点。
去年营收净利双下滑，行业地位并不稳固
事实上，在珠海明骏此番减持之际，格力电器正面临着一定的业绩压力。
据格力电器此前披露的年报，2025 年，公司实现营业总收入 1711.18 亿元，较 2024 年下降 9.96%；归母净利润为 290.03 亿元，同比下降 9.89%。
分季度来看，2025 年，格力电器第四季度的业绩下滑得尤为明显。该季度，公司实现营业总收入 334.65 亿元，同比下降 21.49%；归母净利润 75.42 亿元，同比下降 26.23%。
分业务来看，消费电器板块仍为格力电器的绝对支柱，去年贡献收入 1330.55 亿元，占营业收入的比重高达 78.06%，但该板块的收入同比下降 10.44%，成为拖累公司整体营收表现的主要原因之一。
同期，工业制品及绿色能源业务实现收入 173.81 亿元，同比微增 0.78%；智能装备业务录得收入 6.81 亿元，同比大增 60.51%，成为多元化布局中为数不多的亮点，但业务体量仍相对较小。
尽管格力电器近年来持续推进多元化布局，但空调业务仍是其最大体量的收入来源。而该核心板块的市场竞争态势，也给格力带来了不小的压力。
奥维云网发布的 2025 年 7 月全渠道 （线上+线下+下沉市场） 空调销量数据显示，美的以 29% 的份额位居行业榜首，较 2024 年同期微降 1 个百分点；格力以 17% 的份额位列第二，较 2024 年同期下滑 2 个百分点；海尔则以 15% 的份额占据第三，同比提升 4 个百分点。
在行业前三甲中，仅有海尔实现份额同比正增长，格力则成为三家头部品牌中份额流失最多的企业。
尽管三强的整体统治地位尚未动摇，但它们内部之间的位次之争却十分激烈。根据 GPLP 援引中怡康数据，2025 年第 26 周 （6 月 23 日-29 日），国内空调市场格局出现变动。
其中，美的以 28.6% 的零售量份额稳居首位，海尔以 26.1% 的份额跃居第二，格力则以 20.6% 退至第三，而这是格力自 2019 年以来首次跌出行业前二名。
进入 2026 年第一季度，格力电器实现营业总收入 430.8 亿元，同比增长 3.46%；归母净利润 60.82 亿元，同比增长 3.01%。不过，公司同期的扣非后净利润为 57.02 亿元，同比下降 0.27%。
与此同时，今年第一季度，格力电器经营活动产生的现金流量净额为 77.99 亿元，同比下降 29.11%，这一下降幅度与公司营收、归母净利润的微弱正增长形成反差。
同期，公司筹资活动产生的现金流量净额为-175.79 亿元，较上年同期大幅减少约 280 亿元。
有关格力电器的后续发展，雷达财经将持续关注。
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