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一组数据对比，足以说明百度正在经历什么。
2026 年第一季度，百度在线营销服务收入 126 亿元，同比下滑 22%，占百度一般性业务的比例跌至 48%，这是搜索广告首次跌破一半。与此同时，以智能云基础设施为核心的 AI 新业务收入 136 亿元，占百度一般性业务首次超过一半。
「这表明 AI 已成为百度的核心驱动力。」 百度创始人李彦宏表示，「在企业需求激增和我们多年来建立的差异化全栈 AI 能力的推动下，AI 云收入增长势头强劲。百度 AI 应用持续在企业和个人中扩大影响力，进一步验证了百度 AI 创新的商业潜力。与此同时，萝卜快跑在全无人驾驶出行单量上保持三位数增长，并持续推进国际化扩张。我们认为 AI 将在未来几个季度为百度带来更大价值。」
资本市场的问题从来不只是里程碑本身，而是这个结构切换背后的增长质量如何，新旧业务的替换节奏，能否支撑市场对百度的估值预期。
「新旧百度」 的拉锯
百度的 「传统业务」Q1 录得 102 亿元，同比下降 29%，环比也跌了 18%。压力来自两个方向，一是抖音、快手、小红书等内容平台对广告主预算的持续虹吸；二是 AI 搜索改变了用户习惯，越来越多人期待直接获得答案，而不是点击一条付费链接，百度自己推动的文心 AI 搜索改版，也在加速这个转变。
不过，百度的 AI 原生营销服务 Q1 实现 23 亿元，同比增长 36%，说明广告主的预算也在跟随流量和产品形态迁移。从传统竞价排名到 AI 原生植入，这个过渡期的阵痛，和二十年前从门户广告转向搜索广告的逻辑如出一辙。
当年百度是搜索时代的赢家，现在，它需要再证明一次。
如果说这份财报有一个清晰的亮点，那就是智能云基础设施，Q1 收入 88 亿元，同比增长 79%，环比增长 52%，其中 GPU 云收入同比增长 184%，是整份财报里值得关注的数字。
在算力硬件方面，昆仑芯 P800 完成规模化验证，交付多个万卡集群，满足前沿大模型大规模训练对计算精度、算子稳定性、框架适配和长周期运行的要求。目前，昆仑芯全国产集群已完成对文心大模型 5.1 重要版本的训练。
此外，基于昆仑芯的天池 256 卡超节点已成功点亮，将于 6 月上市。吞吐性能较上一代提升 25%，并完成包含文心、DeepSeek、GLM、MiniMax 等主流模型的适配，推理效率提升 50%。
大模型热潮把企业对算力的需求推上了新台阶，百度智能云正好卡在这个位置，既有基础的 AI 算力，又有文心大模型可以提供端到端的 AI 解决方案，这种全栈定位在企业客户采购 AI 基础设施时有一定说服力。
此外，一个值得持续关注的变量，Q1 销售成本环比上涨 7%，主因是智能云业务相关成本增加，云收入高速扩张必然带来成本跟进，随着规模效应逐步体现，毛利结构的改善空间是下几个季度的观察重点。
AI 应用 「长成时」，萝卜快跑 「在路上」
云基础设施是百度 AI 战略的"卖铲子"生意，AI 应用就是百度"自己去挖金矿"。本季度，百度 AI 应用收入 25 亿元，同比持平，环比下滑 10%，百度近期密集发布了 DuMate 智能体、秒哒 3.0 无代码平台、伐谋 Agent 2.0 等产品，AI 产品收入的兑现需要时间，这是 AI 应用层公司目前的共同处境，不独百度一家。
萝卜快跑本季度全无人自动驾驶营运订单 320 万单，同比增长超过 120%，扩张已延伸至迪拜，并预计进入伦敦市场。27 个城市、累计超过 3.3 亿公里自动驾驶里程，这是目前全球最大规模的商业化 Robotaxi 运营数据之一。它仍处于持续投入阶段，但先发积累的数据壁垒和运营经验，在这个赛道上是稀缺的。
在国内，3 月 31 日，百度萝卜快跑超百辆无人出租车在武汉同一时段集体停摆，官方通报为系统故障，行业分析认为，事故根源在于当前萝卜快跑高度依赖车云协同架构，云端通信一旦异常即可引发大规模连锁失效，暴露了自动驾驶规模化运营在应急机制上的深层短板，这也成为萝卜快跑商业化的一个难关。
AI 应用和萝卜快跑依然需要持续投入，百度需要更好地控制成本。财报显示，百度一般性业务 Non-GAAP 经营利润 Q1 环比增长 39% 至 40 亿元，其中，研发费用环比减少 22%，销售管理费用环比减少 34%。
收入端并没有明显加速，利润的改善更多来自成本侧的主动收敛，这说明百度在有意识地做资源聚焦，把有限的弹药集中到核心投入方向，云基础设施和大模型。这种取舍有其合理性，当然，短期利润数字的含金量，需要结合中长期的收入增长来一起看。
Q1 百度集团经营现金流为正，达 27 亿元，是近几个季度以来的改善信号。自由现金流因资本开支跳升 （百度本体资本开支约 59 亿元） 而转负，管理层解释是云基础设施的扩张性投入。手持约 2800 亿元现金及投资的百度，资本充裕度不是问题，这笔开支更多是主动布局，而非被动失血。
爱奇艺 Q1 收入 62 亿元，经营亏损 2.28 亿元，依然是整体利润表上的负贡献项。它与百度 AI 主线的协同逻辑尚不清晰，如何处置或整合，仍是市场关注的待解之问。
百度这份季报，更像是向市场递交了一份转型进度确认书，云基础设施的爆发是产业趋势和自身积累共振的结果，AI 新业务占比过半是真实的结构切换。难题也是真实的，广告收入的下行压力，AI 应用的商业化需要更长的时间窗口。
更核心的命题是，百度的 AI 投入，何时能系统性地拉动收入增长，而不只是在智能云这一个点上爆发，文心大模型、AI 搜索、智能体生态，这些投入的协同效应，要在整体收入曲线上看到体现，可能还需要等待。（本文作者 | 张帅，编辑 | 杨林）
