【镍】
市场分析：2026-05-11 日沪镍主力合约开于 147300 元/吨，收于 147620 元/吨，较前一交易日收盘变化 0.39%，当日成交量为 290918（-53137） 手，持仓量为 150353（-3217） 手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿相关政策频出，导致镍矿供给紧张、成本持续上升。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP 生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel 方面消息，菲律宾、印尼镍矿市场表现分化：菲律宾镍矿价格明显走弱，公布 1.3% 品位 FOB、CIF 具体报价，叠加原油大跌，需关注海运费波动；印尼镍矿市场格局混乱，内贸矿一口价与 HPM+升水两种定价并行，还披露湿法矿及不同品位镍矿 CIF 报价，部分工厂采用固定计价模式。整体镍矿成本维持高位且上行乏力，成本支撑仍存，定价模式分化也体现出市场博弈愈发激烈。
现货方面：市场交投氛围偏淡，下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。其中金川镍升水变化 50 元/吨至 1200 元/吨，进口镍升水变化 0 元/吨至-600 元/吨，镍豆升水为 1250 元/吨。前一交易日沪镍仓单量为 70381（-7） 吨，LME 镍库存为 276840（-948） 吨。
宏观消息方面：印度尼西亚能源与矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚 5 月 11 日在新闻发布会上表示，印尼拟议中的矿产品特许权使用费上调计划将予以推迟，用于计算特许权使用费的公式将进行调整。拉哈达利亚表示，政府正寻求制定一套能让国家和企业界实现 「双赢」 的计算公式，政府对矿业部门就特许权使用费问题提出的意见保持开放态度。
策略：当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在政策面和地缘冲突反复发酵的情况下，预计镍价仍将保持高位震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
【不锈钢】
市场分析：2026-05-11 日，不锈钢主力合约开于 15200 元/吨，收于 15185 元/吨，当日成交量为 173515（-112468） 手，持仓量为 111623（-4171） 手。
走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产计划，5 月国内不锈钢粗钢总排产预计达 378.06 万吨，月环比增加 0.89%，同比增幅 9.17%，利润良好，价格高位，复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现; 需求端，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主，库存持续累积，在高排产下或将压制价格上涨空间。
现货方面：期货早盘弱势带动现货报价偏低，随着盘面快速修复反弹，现货报价同步抬升。刚需采买托底日内成交，市场交投尚可，贸易商整体情绪偏乐观。无锡市场不锈钢价格为 15450（-100） 元/吨，佛山市场不锈钢价格 15400（-200） 元/吨，304/2B 升贴水为 285 至 485 元/吨。SMM 数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50 元/镍点至 1148.5 元/镍点。
策略：基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
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