债市要闻
【央行：将发行 2026 年第三期中央银行票据 发行量 600 亿元】
中国央行公告，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的 《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2026 年 3 月 25 日 （周三） 中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统 （CMU） 债券投标平台，招标发行 2026 年第三期中央银行票据。第三期中央银行票据期限 6 个月 （182 天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币 600 亿元，起息日为 2026 年 3 月 27 日，到期日为 2026 年 9 月 25 日，到期日遇节假日顺延。第三期中央银行票据面值为人民币 100 元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。
【交易商协会：一次注册、自主发行 优化债务融资工具基础层企业注册发行】
交易商协会优化债务融资工具基础层企业注册发行机制。一是统一注册，成熟层和基础层企业均可多品种统一注册，实现 「一次注册、自主发行」，注册阶段无需分品种多次申报，发行阶段灵活确定产品要素。其中，基础层企业聚焦超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据四种产品，实行有额度统一注册。二是扩围提质，完善成熟层企业认定标准，拓宽优质主体范围，并整合原三、四类企业，精简发行备案流程。三是分层赋能，对成熟层和基础层企业整体缩短发行挂网时长、支持注册有效期到期前续报，同时对成熟层中的第一类企业，给予延长注册有效期等支持举措。
【银行买债补信贷需求不足 ，单月增持银行间债券近 7000 亿，广义基金卖存单】
2 月银行间债券市场托管数据已出炉。财联社梳理数据发现，2 月末，上清所、中债登合计债券托管量达 180.35 万亿元，当月净增 10383.35 亿元，环比增量较 1 月回升 2807.18 亿元。在机构增持下，利率债市场 2 月份呈牛平变化。从增配品种上看，利率债成为当月市场增持的绝对主力，净增 12941.38 亿元，其中商业银行为核心增持机构，当月净增持逼近 7000 亿元。
【上市公司理财认购规模年内同比大降 1466 亿，银行理财占比逆势提升】
近日，黑龙江北大荒农业股份有限公司 （简称 「北大荒」） 发布了 2026 年委托理财额度预计的公告，称拟使用 95 亿元投资银行及非银行金融机构公开发行的安全性高、流动性强、风险较低、投资回报相对较好的理财产品。
随着 2026 年第一季度即将结束，上市公司认购理财产品态势逐渐清晰。财联社据 Wind 数据统计，与去年同期相比，上市公司今年在理财产品认购的总规模与产品数量上均出现了显著收缩，其中，今年认购金额合计 1288.7 亿元，同比减少 1466 亿，降幅 113.82%；与此同时，资金配置的结构也发生了深刻调整，从高度集中于结构性存款，向银行理财、证券公司理财等更多元化的方向迁移。
【多家房企 「抢滩」 商业不动产 REITs，总募集资金超 460 亿，新城、星河等民企在列】
据界面新闻，自 2025 年末证监会正式启动商业不动产公募 REITs 试点以来，我国公募 REITs 市场迎来新一轮发展浪潮，商业地产存量资产资本化进程全面提速。
截至 3 月 20 日，沪深交易所已累计收到 15 单申报项目，合计拟募集资金超 460 亿元。其中，有 7 家房企作为原始权益人或底层资产持有方深度参与，占比接近一半。
「本轮商业不动产 REITs 申报呈现出业态多样化的特点，不仅仅局限在购物中心，还有酒店、商业办公楼、公寓和商街及其混合业态；城市能级也有所下沉，扩展至二三线城市。」 中证鹏元研发部资深研究员、宏观及 REITs 研究小组负责人吴进辉在接受界面新闻采访时表示，「但与此同时，资产质量和合规风险也需要重点关注。」
【市场持续火热，科创债年内发行规模超 1800 亿元】
今年以来，科创债发行规模显著增长，持续活跃，已成为债券市场服务科技创新、做好 「科技金融」 大文章的重要工具。数据显示，以上市日期为基准，截至 3 月 23 日，年内全市场已发行 212 只科创债，发行规模达 1811.86 亿元，同比分别增长 78% 和 60%。中信证券首席经济学家明明表示，在科技金融政策指引下，科创债审核机制持续优化，为科创企业打通了融资绿色通道，叠加当前相对宽松的利率环境，科创债凭借优质信用资质与成长属性受到市场青睐，供需两旺共同推动发行热度走高。
【发行提速！可转债发行有望放量】
据证券时报，受再融资新政落地等因素影响，今年以来可转债发行明显提速。
Wind 数据显示，截至 3 月 23 日，今年以来已有 20 家 A 股上市公司发布可转债发行预案，发行规模在 310 亿元以上，相比 2025 年同期增长 230%。其中，中科曙光 (79.580, -4.18, -4.99%)、中创智领 (21.070, -0.85, -3.88%)、申通快递 (13.100, -0.90, -6.43%) 等公司计划可转债发行规模排名居前。
业内人士指出，可转债发行规模提速，是政策松绑、企业融资需求共振的积极信号，也为缓解长期困扰市场的供需矛盾带来转机。
【河南拟发行 197.32 亿专项债券置换隐债】
河南省将于 3 月 25 日发行 2026 年省政府专项债券 （十四至十九期） 及再融资专项债券 （五期），总额 260.06 亿元，均为 30 年期记账式固定利率附息债，信用等级为 AAA。其中 197.32 亿元用于置换存量隐性债务，纳入政府性基金预算管理；2024 年河南省政府性基金收入达 8164.14 亿元，对本期债券的保障倍数高达 41.38 倍，偿债风险极低。
【地缘冲突冲击 中资美元债高收益债指数年内涨幅归零】
近期，受美债利率持续攀升影响，中资美元债市场显著调整。特别是中资美元高收益债指数、地产债指数跌幅较大，已抹去年内正收益。机构认为，中资美元债无法完全规避美债收益率上行，资本利得空间收窄，在下沉资质追求高票息时需保持谨慎。
Wind 数据显示，Markit iBoxx 亚洲中资美元债券指数上周下跌了 0.37%，调整幅度显著。而与投资级中资美元债相比，高收益级美元债跌幅更大。上周，iBoxx 中资美元投资级债券指数下跌 0.23；高收益债券指数下跌 1.66%，年内涨幅已经转负。
【万科 2027 年到期美元债势创 3 个月最大跌幅】
万科 2027 年 11 月到期美元债 （XS1713193586） 势创 2025 年 11 月 27 日以来最大跌幅，这笔 3.975% 债券每 1 美元跌 3.4 美分，报价 38.6/39.5。该公司另一笔 2029 年 11 月到期美元债 （XS2078642183） 价格平稳，报价 37.2/38。
【金价为何跌？避险光环失灵了？黄金曾有六次大跳水】
3 月以来，中东地缘冲突持续升温、全球避险情绪高涨之际，国际黄金价格却走出反常行情。
伦敦金现连续九个交易日下挫，单周跌幅超 10%，本轮最大回撤已达 26% 盘中一度跌破 4100 美元/盎司，刷新阶段低位。「大炮一响，黄金万两」 的传统认知被打破，黄金避险属性阶段性 「失灵」 引发市场热议。
回顾历史，黄金市场自上世纪 80 年代以来共经历六轮显著下跌周期，对比历史周期不难发现，历次金价深度调整均与实际利率上行、美元走强或风险资产吸金效应、央行售金行为高度绑定，美联储政策转向是关键的触发因子。
而针对本轮金价下跌，多家券商观点认为，本轮金价大跌并非避险需求消失，而是定价逻辑从地缘风险驱动转向利率与美元主导，叠加高油价推升通胀、美联储鹰派表态、流动性挤兑、高位获利了结等多重因素共振，导致黄金与地缘风险阶段性背离。
【伊朗战争导致全球债市重挫 2.5 万亿美元 势创 2022 年以来最大单月跌幅】
伊朗战争引发滞胀担忧，已导致全球债券价值在 3 月蒸发超过 2.5 万亿美元，势将创下三年多来最大单月跌幅。
随着油价飙升加速通胀预期，债券价格大跌。尽管债券市场价值的跌幅不及全球股票约 11.5 万亿美元的损失，但也是令人出乎意料的，因为债券通常会在地缘政治动荡期间上涨。数据显示，政府、企业和证券化债券的总市值已从 2 月的近 77 万亿美元降至 74.4 万亿美元，势将创 2022 年 9 月以来最大的跌幅，当时美联储正处于大举加息周期。按百分比计算，该指标本月已下跌 3.1%。政府债券领跌，彭博主权证券指数 3 月份下跌 3.3%，公司债券指数下跌 3.1%。
【美伊表态令全球金融市场剧烈波动】
受特朗普有关美伊谈判言论影响，周一全球金融市场巨震。美油、布油直线跳水，一度均跌 14% 左右，日内振幅均超 17%。美国国债收益率由大幅上涨转为下跌，2 年期美债收益率波动超 22 个基点。贵金属强势反弹，COMEX 白银收盘跌 0.49%，此前一度跌超 12%；COMEX 黄金跌 3.6%，此前一度跌超 10%。亚太主要股指期货大幅拉升，富时中国 A50 期货涨 1.07%，恒生指数期货涨 2.76%，新交所日经 225 期货涨 1.08%。
【美伊陷入 「罗生门」：特朗普称达成重大协议，伊朗外交部坚决否认】
美伊谈判陷入罗生门。美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了 「强有力」 的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施 5 天。特朗普称，正就达成更广泛协议与伊朗磋商，美伊 「可能在 5 天内甚至更短时间内」 达成协议。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。伊朗外交部称，特朗普相关表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间。
【加息真要来了？三年未见之变局：美债 「宣战」 美联储利率天花板】
随着伊朗战争引发的油价推动型通胀冲击，令市场此前对美联储降息的普遍预期落空，债券交易员们正争相制定新的策略。
上周，随着主要央行对通胀的警告导致短期收益率飙升，且交易员完全抹去了对美联储 2026 年进一步宽松的预期，押注降息的策略遭受了全面重创。到上周五，随着全球基准原油价格维持在 2022 年以来的最高水平，市场情绪发生了剧烈逆转——交易员甚至一度认为美联储在 10 月底前加息的可能性高达 50%。
与此同时，上周两年期美国国债收益率突破了 3.75%——一举刺穿了美联储官员当前设定的联邦基金利率目标区间的上限。截至上周五收盘，该期限美债收益率收于约 3.89%——这是自去年 7 月以来收盘时的最高水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，3 月 23 日以固定利率、数量招标方式开展了 80 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%。数据显示，当日 1373 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1293 亿元。
信用债事件
■恒基地产：2025 年股东应占盈利 56.53 亿港元，同比减少 10.21%；
■宝龙地产：预期 2025 年亏损扩大至 66 亿元至 70 亿元之间；
■中石油资本：昆仑银行不再持有 「25 昆仑 03」 债券，已累计减持 2 亿元面值；
■恒生银行：2025 年信贷减值拨备超 80 亿港元，同比增 68.6%；
■华西证券：因承销和受托管理个别债券项目存在问题，被四川证监局责令改正；
■兴业证券：拟发行不超 30 亿元次级债，置换兑付 「25 兴业 F1 及 25 兴业 S1」 中的自有资金；
■西高投：拟发行 3 亿元科技创新债券，由中债增提供全额担保；
■中铝股份：取消发行 「26 中铝 MTN001(科创债)」；
■一嗨租车：就 2026 年 9 月到期美元票据发起交换要约，拟发行票面 10% 新票据并征求退出同意；
■祥和实业：4 亿元可转债 3 月 26 日在上交所上市；
■湖北路桥：累计新增借款 44 亿元，占 2024 年末净资产 33.68%。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 0.04BP 报 1.3203%，7 天期上行 0.5BP 报 1.4259%，14 天期下行 0.69BP 报 1.5194%。
Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种下行 0.2BP 报 1.317%；7 天期上行 0.5BP 报 1.422%；14 天期上行 0.1BP 报 1.524%；1 个月期下行 0.45BP 报 1.5095%，创 2022 年 9 月以来新低。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001 涨 1.0 个基点报 1.43%；FR007 持平报 1.49%；FR014 跌 2.0 个基点报 1.53%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001 持平报 1.32%；FDR007 持平报 1.43%；FDR014 跌 1.0 个基点报 1.52%。
【利率债|收益率整体上行，30 年国债收益率逆势下行 0.7BP】
周一，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.07% 报 110.710 元，10 年期主力合约跌 0.09% 报 108.145 元，5 年期主力合约跌 0.05% 报 105.920 元，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.502 元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 250016 收益率上行 0.15bp 报 1.8355%，10 年期国开债活跃券 250220 收益率下行 0.05bp 报 1.976%，30 年期国债活跃券 2500006 收益率下行 0.7bp 至 2.294%。
业内人士指出，目前市场的主要关注点还是在于中东地缘冲突，各类资产按照油价上涨后的滞涨逻辑在交易。本周有可能是关键时点，周末特朗普喊话的最后时间是明天凌晨，市场关注后续的发展。如果战事进一步激烈，那么油价继续上涨，国内债券继续承压。如果双方缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，那油价能够下跌，债券利率也将下行。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额 1258 亿元】
周一，信用债收益率多数下行，信用利差走势分化，全天总成交金额 1258 亿元；「23 皖交控 MTN002B」 涨超 3%；「24 诚通控股 MTN002B」、「23 鹤壁债 01」、「24 产融 08」 跌幅居前，分别跌 5.33%、3.8%、3.48%；「24 产融 05」、「23 产融 08」、「23 产融 09」 收益率居前，分别为 18.66%、17.54%、17.1%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.35 个基点报 1.6044%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 1.08 个基点报 1.6082%。
涨幅超 2% 的信用债共 1 只。「23 皖交控 MTN002B」、「25 川高速 MTN002」、「25 濮阳 G2」 涨幅居前，分别涨 3.23%、1.91%、1.55%，分别成交 1078.84 万元、10034.22 万元、2005.32 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 3 只，「24 诚通控股 MTN002B」、「23 鹤壁债 01」、「24 产融 08」 跌幅居前，分别跌 5.33%、3.8%、3.48%，分别成交 11077.04 万元、4017.09 万元、14.4 万元。
高收益债：共 132 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「24 产融 05」、「23 产融 08」、「23 产融 09」 收益率居前，分别为 18.66%、17.54%、17.1%，分别成交 121.76 万元、158.95 万元、22.2 万元。
【欧债市场|欧债收益率全线下跌，英国 10 年期国债收益率跌 7.4 个基点报 4.913%】
周一，欧债收益率全线下跌，英国 10 年期国债收益率跌 7.4 个基点报 4.913%，法国 10 年期国债收益率跌 4.6 个基点报 3.707%，德国 10 年期国债收益率跌 3.9 个基点报 3.000%，意大利 10 年期国债收益率跌 8.8 个基点报 3.873%，西班牙 10 年期国债收益率跌 6.4 个基点报 3.512%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 2.91 个基点报 3.854%】
周一，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 2.91 个基点报 3.854%，3 年期美债收益率跌 4.49 个基点报 3.864%，5 年期美债收益率跌 2.29 个基点报 3.966%，10 年期美债收益率跌 2.17 个基点报 4.344%，30 年期美债收益率跌 1.64 个基点报 4.914%。
