供需表现季节性偏弱 沪铝短期延续区间震荡运行

2 月 27 日早盘，沪铝主力合约弱势下行，目前盘内报 23665 元，跌幅-0.82%。目前国内铝锭社库已处于近三年高位，同时基本面铝水比例自去年 11 月以来持续下降，节后大规模复工复产可能要到 3 月中下旬，中短期产业层面未能看到好转迹象，长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝下方提供相对有力的支撑。

铜冠金源期货：延续区间震荡

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基本面铝锭社会库存继续大幅累库，周内增加 5.1 万吨，属于正常季节性累库。消费端春节缓慢复工，按需采购为主。供需表现季节性偏弱。海外冰岛铝厂计划 4 月提前复产，涉及产能约 20 万吨。莫桑比克电解铝厂按计划即将进入停产，涉及产能 58 万吨，海外供应预计有一定减量。整体我们看好铝价延续区间震荡。

西南期货：承压震荡运行

下游加工企业受高价抑制，补库趋于谨慎，加之假期安排较往年偏早，导致铝水转化率阶段性下降，铸锭量随之增长，使得节前电解铝社会库存累增幅度显著快于往年。考虑到春节期间铸锭量的持续产出以及局部运输受限带来的积压，短期内电解铝社库维持累增。对氧化铝维持偏空看待，若近期产量降幅明显，价格可能阶段性偏强。受宏观政策预期影响，铝价有望获得提振，但现阶段的高库存压力和经济复苏节奏的不确定性将限制价格的上行空间，铝价暂承压震荡。