市场要闻与重要数据
期货方面，截止节前周五收盘，纸浆 2605 合约收于 5260 元/吨，相比上周上涨 26 元/吨，涨幅 0.50%。现货方面，本周山东地区 「银星」 针叶浆现货均价 5310 元/吨，较上周持平，现货基差 SP05+50，环比下跌 26；本周山东地区俄针现货均价 4885 元/吨，较上周持平，现货基差 SP05-375，环比下跌 26。
国际方面，据 Europulp 数据显示，2025 年 12 月欧洲港口总库存环比增长 8.58%，较 2024 年 12 月增长 4.38%。12 月荷兰/比利时/法国/瑞士、英国、德国港口库存环比增长 14.92%、10.07%、14.99%，意大利、西班牙港口库存分别环比减少 0.73%、4.90%。整体来看，欧洲部分国家港口库存增长幅度大于减幅，导致 12 月欧洲港口总库存环比增多。国内方面，据卓创资讯不完全统计，节前一周 1 地区及 8 港口 （保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港） 纸浆合计库存量环比上升 0.54%，由降转升。
市场分析
供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026 年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。考虑到 2026 年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解。需求方面，2025 年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026 年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。
策略
中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
（来源：华泰期货）
