债市要闻
【央行副行长邹澜：将配合相关部门进一步增加离岸人民币国债年度发行规模 提升人民币定价能力】
中国人民银行副行长邹澜 1 月 26 日在第 19 届亚洲金融论坛上表示，中国人民银行将坚定支持并继续稳步推进香港离岸人民币市场建设。增加人民币业务资金安排规模，为香港离岸市场提供更加充裕的流动性支持。为更好满足市场需求，中国人民银行支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由 1000 亿元增加至 2000 亿元。同时支持香港人民币清算行通过发行同业存单、账户融资等多种方式，从境内市场获取不同期限人民币流动性，多措并举提升香港离岸人民币流动性水平；继续推进金融市场互联互通，丰富境外投资者流动性管理和风险对冲工具。继续完善债券通、互换通等机制安排，丰富利率、汇率等衍生工具，稳步推动人民币国债期货在港上市，探索拓展将人民币债券作为离岸合格担保品的机制，稳妥有序推进境内外基础设施托管行之间的联通合作，推动基础设施跨境监管资质互认，有序推动基础设施走出去，跨境提供服务；增加离岸人民币国债供给规模，提高市场流动性。为满足境外投资者对优质人民币资产配置的需要，中国人民银行将配合相关部门进一步增加离岸人民币国债年度发行规模，建立完善离岸市场做市机制，活跃市场交易，提升人民币定价能力。
【李家超：将在港推出离岸国债期货、拓展 「沪深港通」 下的利率衍生品业务】
香港特区政府行政长官李家超在亚洲金融论坛上表示，香港人民币债券市场持续活跃，2024 年市场规模突破 1 万亿元人民币，2025 年预计维持这一水平。香港是连接世界与内地繁荣发展的门户，李家超强调，香港将继续探索深化内地与香港金融市场互联互通的举措，在港推出离岸国债期货、拓展 「沪深港通」 下的利率衍生品业务。
【央行：前瞻性研判系统性金融风险隐患 维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定】
中国人民银行召开 2026 年宏观审慎工作会议。会议要求，2026 年宏观审慎工作要继续按照构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强化中央银行宏观审慎管理功能，持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围，前瞻性研判系统性金融风险隐患，创新丰富政策工具箱，维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定。以服务构建新发展格局为导向，进一步完善人民币跨境使用政策，促进货物贸易便利化，优化人民币清算行布局，更好发挥货币互换作用，发展人民币离岸市场，支持上海国际金融中心建设，更好满足各类主体人民币交易结算、投融资、风险管理等需求。
【债券通公司推出债券回购业务申请服务 深化在岸与离岸市场互联互通】
债券通公司公告称，进一步扩大服务范围，支持境外投资者申请跨境回购和离岸人民币债券回购业务。债券通公司在官网新增了回购业务板块，便利市场参与者了解债券回购业务申请流程、交易安排等业务资讯。通过两个回购业务渠道，境外投资者可以将其持有的在岸债券作为抵押品。
【债市分化 长端表现占优】
年初以来的供需错位成为本轮利率下行的主要推力，但供需逻辑始终是慢变量，在缺乏特殊事件或短期叙事的背景下，债市行情仍多以震荡为主。1 月 26 日，早盘重要股指普遍在开盘后走弱，不过或许因债市收益率多已修复至合理水平，机构对做多操作维持谨慎态度，10 年、30 年国债收益率均围绕前收窄幅波动；午后股市跌幅略有放大，或是对冲需求驱动 30 年国债期货率先上涨，现券市场相应受到利好，10 年、30 年国债收益率加速下行，全天来看，二者分别下行 0.5bp、0.4bp 至 1.83%、2.24%。长端表现占优的同时，短端则受到资金面边际收敛的拖累。
解读：有专家表示，后续长端利率的下行行情能否延续，可重点关注两条主线：一是供需逻辑，供给端，本周各省市将陆续披露 2 月首周的发行计划，需观察 2 月实际发行是否较计划有所提速，若未提速，供需错配状态或将延续；需求端，可新增关注 1 月票据利率变化，截至 26 日，1M、3M、6M 票据利率分别为 1.68%、1.41%、1.08%，均低于过往三年同期水平，票据利率的变化指向 1 月信贷可能同比未明显放量，银行或有更多资金用于配债。二是基金负债变化，尽管近期债市表现较好，但数据显示，最近两个交易日，中长债基、短债基金、指数债基普遍开始承受小幅净赎回的压力，可能也会在一定程度抑制交易型品种的修复趋势。
【银行不缺负债了？开年同业存单融资收缩 5000 多亿，存单利率下破 1.60%】
最新行情显示，1 年期 AAA 级同业存单的到期收益率终于来到了 1.60% 下方。在此之前，1 年期 AAA 同业存单的收益率已在 1.60% 至 1.68% 的区间内横亘了超过半年。近期同业存单收益率的下行始于 1 月 10 日以后，从此前的震荡中枢 1.64% 下行了约 5BP。一级定价方面，1 年期国有行存单加权发行利率也已降至 1.59%。期间资金面并无显著宽松，隔夜利率多次波动到 1.40% 乃至 1.50% 上方，央行维持着较大规模的公开市场净投放以呵护资金面。1 月 15 日，央行通过 6 个月买断式逆回购净投放 3000 亿元；1 月 23 日，又通过 MLF 净投放 7000 亿元。华创证券固收首席周冠南指出，在资金价格波动出现的情况下，存单并未 「提价换量」，或也反映银行长期存款到期后接续情况不弱，银行负债端无需过度担忧。Wind 数据显示，1 月到期的同业存单规模并不小，达到 2.3 万亿元。其中，1 月第二周的到期规模超过 8000 亿元，上周也超过 7000 亿元。不过，上周同业存单只发行了 5800 亿元，净融资-1200 亿元，前一周则为-2500 亿元。2026 年 1 月以来，同业存单累计实现净融资-5200 亿元。
【「天量存款」 集中到期谁承接？多家机构研报解读】
2026 年天量居民定期存款将集中到期的消息一直扰动市场。据中金公司测算，全年居民定期存款到期规模约达 75 万亿元，其中 1 年期及以上期限存款到期达 67 万亿元，同比分别增长 12% 和 17%。国盛证券则预计，2026 年居民部门中长期存款到期规模约为 37.9 万亿元，较 2025 年多增 4.3 万亿元，为近五年最高水平，且超六成集中在一季度释放。尽管市场对 「存款搬家」 热情高涨，但综合多家券商研报观点来看，短期内大部分到期资金仍将留在银行体系内，只是配置结构出现明显调整。中信证券指出，受金融知识、收入预期、宏观环境感知等因素影响，居民整体风险偏好抬升仍然较缓；目前居民部门在就业情况、当前收入、未来收入信心等方面的反馈仍相对谨慎，大部分居民储蓄或仍以银行存款为主，但结构上体现为从长期向短期转化、从大行向小行迁移的趋势。
【新一轮专项债收储工作陆续启动】
在稳地产、促循环、防风险的政策主线下，地方政府正以专项债券为重要工具，加速盘活存量土地资源，助力房地产市场平稳运行。记者注意到，2026 年专项债土地收储工作在多地陆续落地。1 月 20 日，2026 年宁波市土地储备专项债券 （二期）-2026 年宁波市政府专项债券 （十期） 正式上市交易，本期债券为 7 年期固定利率附息债，发行总额 10.13 亿元，票面利率 1.8%。1 月 19 日，长沙市自然资源和规划局发布 《关于长沙市 （本级）2026 年第二批拟申报土地储备专项债券收回收购存量闲置土地的项目公示》 公告称，拟将开福区长燃地块等 5 个项目纳入长沙市 （本级）2026 年第二批土地储备项目清单申报地方政府专项债券，收储总金额 29.71 亿元。肇庆市自然资源局 「关于肇庆市市区 2026 年第一批土地储备领域申报地方政府专项债券收回收购项目清单」 显示，拟收回收购 14 块土地，拟收回收购金额超过 35 亿元。东方金诚研究发展部执行总监冯琳预计，各地将继续加大收储力度，「考虑到更加积极的财政政策基调，2026 年新增专项债限额料继续上调，用于收储的专项债发行规模也有望进一步增加」。
【河南将加强化债资金全流程全链条管理】
河南省十四届人大四次会议 1 月 26 日开幕，省长王凯作政府工作报告。报告提到，2026 年将有力有效化解重点领域风险，防范财政金融风险。完善全口径地方债务监测和防范化解隐性债务风险长效机制，加强化债资金全流程全链条管理，完成地方政府融资平台退出，持续开展拖欠企业账款专项清理行动，坚决遏制新增隐性债务。重视解决地方财政困难，坚持党政机关过紧日子，建立健全增收节支机制，兜牢基层 「三保」 底线。推动中小金融机构减量提质，大幅压降高风险机构数量，严厉打击非法金融活动。
同日，受河南省政府委托，河南省财政厅将 2025 年预算执行情况和 2026 年预算草案提请省十四届人大四次会议审查。报告显示，2025 年河南省坚决守牢安全稳定底线。全省发行置换债券 1227 亿元、补充政府性基金财力专项债券 444 亿元。全省超额完成 2025 年隐性债务化解计划。加力推进地方融资平台退出，完成 251 家平台退出任务。
【南京：对新发行科技创新类债券的科技企业、金融机构和股权投资机构，给予发行人最高 40 万元债券融资贴息】
南京市人民政府印发 《关于加快培育新质生产力推动高质量发展的若干政策 （2026 年版）》。其中提出，支持金融业创新发展。深化科创金融改革试验区建设，打造紫金山国际科创基金街区，推动创新积分贷、科技企业并购贷款试点等增量扩面，加快数字人民币专业服务公司等金融基础设施布局。对高新技术企业、专精特新企业参保的科技项目研发费用损失保险、专利保险，给予最高 10 万元补贴。对新发行科技创新类债券的科技企业、金融机构和股权投资机构，给予发行人最高 40 万元债券融资贴息。
【福建省拟发行 46 亿元特殊新增专项债，用于政府投资项目】
福建省财政厅公告，拟于 2 月 2 日发行政府债券，总发行规模为 126.5769 亿元，其中 46 亿元特殊新增专项债，募资用于政府投资项目。
【美国 2 年期国债中标收益率低于发行前交易水平 吸引强劲需求】
美国财政部发行 690 亿美元 2 年期国债，中标收益率为 3.580%，低于纽约时间下午 1 点投标截止时的发行前交易水平 3.594%。拍卖结束后，短端小幅上涨，2s10s 利差回吐趋平走势。一级交易商获配 7.3%， 为纪录最低水平之一，间接投标人获配比例升至 64.4%，而直接投标人获配比例降至 28.3%。投标倍数为 2.75 倍，而前六次均值为 2.61 倍。
公开市场：
央行公告称，1 月 26 日以固定利率、数量招标方式开展了 1505 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1505 亿元，中标量 1505 亿元。数据显示，当日 1583 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 78 亿元。
信用债事件
■齐翔腾达：预计 2025 年全年净亏损 4.70 亿元—6.60 亿元；
■兰花科创：2025 年预亏 4.4 亿元—5.5 亿元 同比由盈转亏；
■苏交科集团股份有限公司：同意对贵州 PPP 产业投资基金存续期延长至 2031 年 1 月 28 日，同时对各合伙人认缴未实缴部分进行减资；
■紫金矿业：拟以 280 亿元收购联合黄金 100% 股权，其拥有金资源量 533 吨；
■中诚信国际：延迟披露 「21 金谷农商永续债」2025 年度跟踪评级报告；
■红太阳：拟发行不超 2 亿美元境外债券，期限不超 3 年；
■合景控股：「23 广州合景 MTN001」（中债增担保） 应于 1 月 30 日偿付本息 7.315 亿元；
■西藏发展：法院对公司预重整延期 1 个月至 2026 年 2 月 25 日；
■「20 中天金融 MTN001」 等 2 只债券到期后续进展：重整计划执行期限延长至 2026 年 8 月 27 日；
■「21 西安建工 MTN001」：拟于 2 月 9 日召开持有人会议，提请启动部分注销事宜；
■「23 金投 02」、「23 金松 01」：拟变更部分募资用途议案获持有人会议通过；
■佳兆业集团：进一步延长六只美元票据同意征求期限至 2 月 6 日；
■「20 中南建设 MTN002」：拟于 2 月 9 日召开持有人会议，对展期相关事项进行审议；
■九江城发：取消发行 「26 九江城发 MTN001B」，品种一发行规模为 5 亿元。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 1.91BP 报 1.4174%，创 2025 年 11 月以来新高；7 天期上行 8.03BP 报 1.5738%，14 天期上行 1.32BP 报 1.5969%，1 月期报 1.5%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 2.4BP 报 1.42%；7 天期上行 5.2BP 报 1.543%；14 天期上行 2.2BP 报 1.599%；1 个月期下行 0.19BP 报 1.5558%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001 涨 1.0 个基点报 1.51%；FR007 涨 9.0 个基点报 1.64%；FR014 持平报 1.61%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001 涨 2.0 个基点报 1.42%；FDR007 涨 7.0 个基点报 1.56%；FDR014 涨 3.0 个基点报 1.6%。
【利率债|期现市场分化，现券尾盘走强】
周一，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.20% 报 112.510 元，10 年期主力合约跌 0.02% 报 108.180 元，5 年期主力合约跌 0.02% 报 105.850 元，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.392 元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 250016 收益率下行 0.3bp 报 1.827%，30 年期国债活跃券 2500006 收益率下行 0.35bp 报 2.2425%，10 年期国开活跃券 250215 收益率上行 0.4bp 报 1.945%。
业内人士指出，昨日市场走势中最令人 「惊奇」 的地方在于，现券市场在国债期货收盘之后，而且是在国债期货整体中规中矩表现一般的情况下，尾盘突然走强。国债期货的波动区间几乎压缩到了极致，近 4 天下来累积的波动幅度都不到 0.1 元，现券的波动还是比期货大一点。近期市场行情或与开年后银行+保险的负债端好于预期有关，开年后银行保险机构的负债端好于预期，保险的分红险销售情况良好，在某种程度上弥补了银行资金对于债券的需求，分红险某种程度上也是 「存款搬家」 的结果。超长债收益率已经尚可，银行与保险资金有配置的需求。
【信用债|信用债多数走强，期限利差较上日有所收窄】
周一，信用债多数走强，中债各期限中短期票据收益率较上日多数下行，期限利差较上日有所收窄。「21 万科 04」、「22 万科 02」、「22 万科 04」 涨幅居前，分别涨 12.96%、7.32%、4%。跌幅方面，「23 产融 K1」、「23 产融 13」 分别跌 3.75%、2.6%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.27 个基点报 1.6748%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.73 个基点报 1.7748%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.47 个基点报 1.7035%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.47 个基点报 1.7814%。
涨幅超 2% 的信用债共 5 只，其中 「21 万科 04」、「22 万科 02」、「22 万科 04」 涨幅居前，分别涨 12.96%、7.32%、4%，分别成交 1016.53 万元、252.02 万元、149.18 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 5 只，「23 产融 K1」、「23 产融 13」、「24 产融 06」 跌幅居前，分别跌 3.75%、2.6%、2.59%，分别成交 287.15 万元、75 万元、30 万元。
高收益债：共 163 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「23 万科 MTN001」、「23 万科 01」、「22 万科 02」 收益率居前，分别为 518.83%、233.06%、140.36%，分别成交 7237.33 万元、445.74 万元、252.02 万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 1.5 个基点报 4.496%】
周一，欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 1.5 个基点报 4.496%，法国 10 年期国债收益率跌 5.8 个基点报 3.434%，德国 10 年期国债收益率跌 3.9 个基点报 2.865%，意大利 10 年期国债收益率跌 4.7 个基点报 3.464%，西班牙 10 年期国债收益率跌 4.2 个基点报 3.227%。
【美债市场|美债收益率集体下行，2 年期美债收益率跌 0.18 个基点报 3.588%】
周一，美债收益率集体下行，2 年期美债收益率跌 0.18 个基点报 3.588%，3 年期美债收益率跌 0.27 个基点报 3.654%，5 年期美债收益率跌 0.17 个基点报 3.819%，10 年期美债收益率跌 0.99 个基点报 4.211%，30 年期美债收益率跌 2.13 个基点报 4.801%。
