新华财经北京 1 月 29 日电 （王菁） 债市周四 （1 月 29 日） 延续横盘整理，上日 「小作文」 一度改善交投情绪，但午后期限券重回偏弱波动，国债期货全线收跌，银行间现券收益率上行幅度在 0.5BP 以内；公开市场单日净投放 1438 亿元，资金利率走势有所分化。
业内人士认为，资金面本周较为平稳，料跨月流动性压力有限。传言中针对银行的 「隔夜逆回购」 措施，机构认为有一定可能，但关键还在于其定位。总体而言，此次传闻对债市更多是情绪上的扰动，趋势性利好有限。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.07% 报 112.17，10 年期主力合约涨 0.06% 报 108.25，5 年期主力合约涨 0.01% 报 105.875，2 年期主力合约持平于 102.394。
银行间主要利率债收益率窄幅波动，午后稍走弱，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 0.2BP 报 2.2515%，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 0.3BP 报 1.954%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 0.25BP 报 1.818%。
中证转债指数收盘下跌 0.70%，报 529.72，成交金额 814.18 亿元。大中转债、浙矿转债、运机转债、安集转债、精测转 2 跌幅居前，分别跌 10.83%、8.68%、7.18%、6.81%、6.74%。联瑞转债、广联转债、金 25 转债、金诚转债、亿田转债涨幅居前，分别涨 20.00%、7.59%、5.50%、5.36%、4.21%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 1 月 27 日，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率持平报 3.596%，3 年期美债收益率跌 0.56BP 报 3.64%，5 年期美债收益率涨 25.37BPs 报 3.823%，10 年期美债收益率跌 0.2BP 报 4.239%，30 年期美债收益率跌 0.52BP 报 4.853%。
亚洲市场方面，日债收益率上行居多，仅超长端收益率延续回落，5 年期和 10 年期日债收益率上行 1.3BP 和 1.7BP，30 年期日债收益率下行 1BP。
欧元区市场方面，当地时间 1 月 27 日，10 年期法债收益率涨 0.1BP 报 3.435%，10 年期德债收益率涨 0.8BP 报 2.873%，10 年期意债收益率涨 0.3BP 报 3.467%，10 年期西债收益率涨 0.2BP 报 3.229%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 2.8BPs 报 4.523%。
【一级市场】
进出口行 2 期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行 1.2521 年、5.5041 年期金融债中标收益率分别为 1.4057%、1.7096%，全场倍数分别为 2.9、6.18，边际倍数分别为 1.96、1.11。
国开行 2 期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.6391%、1.8851%，全场倍数分别为 3.96、2.72，边际倍数分别为 9.46、35。
河北省 2 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 22 倍。具体来看，10 年期 「26 河北债 01」 中标利率 1.98%，全场倍数 22.53，边际倍数 9.9；10 年期 「26 河北债 02」 中标利率 1.99%，全场倍数 22.93，边际倍数 9.15。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1 月 29 日以固定利率、数量招标方式开展了 3540 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 3540 亿元，中标量 3540 亿元。数据显示，当日 2102 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1438 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种上行 0.2BP 报 1.368%；7 天期上行 4.5BPs 报 1.572%；14 天期下行 0.5BP 报 1.591%；1 个月期下行 0.26BP 报 1.552%。
【消息面】
美联储维持基准利率在 3.50%-3.75% 不变，在连续三次降息 25 个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息 25 个基点，与特朗普 「钦点」 理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。
【机构观点】
中信证券：美联储 2026 年 1 月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。议息会议声明和鲍威尔发言均表示美国失业率出现稳定迹象，鲍威尔表示政策利率处于良好位置。鲍威尔预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，且特朗普是否会有新的实质性关税政策并不确定。因此，预计剩余两次鲍威尔作为主席的会议将不再降息。
长江固收：2025 年债券市场经历了一轮显著的利率调整，地方债收益率随之水涨船高，且与国债的利差明显走阔，地方政府新增融资成本显著增加。地方付息压力虽在积聚且结构性问题突出，但引发系统性风险或立即招致货币政策转向的可能性较低。短期内，债券市场更需关注的，可能是超长期地方债供给增加带来的直接冲击。
中信建投：长久期利率债定价权集中于基金，其持仓量、成交量均较大，且交易方向与利率变动方向一致。相对而言，农商行虽然广泛参与长期利率债交易，但其属于 「被动」 配置盘，定价权弱。此外，保险公司在超长期国债享有小部分定价权，大行在短久期国债享有更多定价权。实操中，市场一般关注债基久期绝对水平，但债基久期变化速度是指导短期择时操作更好的指标。
编辑：王柘
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