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财联社 1 月 25 日讯 （编辑 平方）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：市场信心持续恢复过程中
本周宽基 ETF 的赎回规模继续放大，目前仍然未见放缓迹象。宽基 ETF 集中大额赎回之下，不同行业和个股承接力相差很大，机构低配的行业和个股受影响明显更大。市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动。在 「资源+传统制造定价权重估」 的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合，仍然是在 「人心思涨」 与监管逆周期调节矛盾下抗焦虑的配置选择。
在此基础上，可逢低增配非银 （证券、保险），同时通过部分内需品种 （如免税、航空、建材等） 或高景气品种 （半导体设备、材料等） 增强收益。
中信建投：继续坚守 「科技+资源品」 双主线
「生产强于需求、外需好于内需」 的经济运行特征贯穿全年，同时货币政策维持宽松取向，银行间利率降至 2020 年以来几乎最低水平。宏观偏弱+流动性宽松环境下，景气投资占优。近两周市场资金面有所分化，宽基 ETF 资金流出超过 5700 亿元，而行业主题型 ETF 仍有 1100 亿元左右的资金流入。总体来说，近期主动降温调控节奏，整体大基调仍然积极，建议以景气为纲，继续坚守 「科技+资源品」 双主线。科技方面，AI 半导体/新能源仍是当前的景气核心，同时 AI 应用/太空光伏/创新药等热点景气催化不断。资源品方面，有色行业业绩预告情况较好，关注后续景气行情向能化和机械板块的传导扩散。
行业重点关注：半导体、AI、新能源、有色、化工、传媒、计算机、机械、医药等。
广发证券：中高净值人群的存款搬家确定性较高
本轮牛市，居民入市的渠道和之前有所不同，但中高净值人群的存款搬家确定性较高。Q4 居民资金入市有所放缓，各类型资金净流入约 1200 亿元 （Q3 超 2600 亿元）。其中，非宽基 ETF 净流入约 800 亿元 （宽基 ETF 会受到监管资金影响较大），新发被动偏股基约超 800 亿元，新发主动偏股基金约 600 亿元，存量固收+净申购超 400 亿元，存量主动偏股基金净赎回约 1500 亿元。主动权益基金的规模下降主要还是受到阶段性 「回本赎回」 的影响。从净值创新高占比看，Q4 期间，22 年之前成立的 6471 支存量主动偏股基金中，有 2563 支净值超过 20-22 年高点，占比 39.6%，规模占比 40.5%。
聚焦 Q4 最重要的加仓方向，AI 产业链的特征是 「从核心到扩散」，此外 「景气预期」 仍是增持主线：半导体、有色、锂电材料、保险、化工
国金证券：资产配置走向实物资产与中国资产
本周 A 股在海外风险与监管信号交织下展现市场韧性。国内经济内外需有望最终协同修复。海外通胀下行的手段开始转变到政府调控本身，而非货币紧缩，货币政策不会压制实物消耗的回升。对于商品而言，资产配置属性驱动了本轮的上涨且当前定价并不极致，对冲美元风险下黄金储备有望继续上升，且商品计价的黄金股相对其他资源股较为低估，有修复需求。资产配置将走向实物资产与中国资产是 2026 年的双主线。
推荐：一是实物资产从资产配置属性的重估仍在继续，全球投资带来的实物消耗也正在途中——铜、铝、锡、黄金、锂、原油及油运；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等；三是抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融。
中泰证券：短期市场分化格局仍具延续性
展望后市，短期市场分化格局仍具延续性，中期或逐步收敛。短期来看，分化行情仍具支撑条件：其一，高弹性板块的赚钱效应持续吸引增量资金，市场风险偏好短期内难以快速回落；同时，人民币汇率阶段性企稳偏强、整体流动性环境保持相对宽松，对高弹性资产形成支撑。其二，春节前基本面仍处于信号空窗期，缺乏实质性信息冲击，高景气度板块尚未面临集中验证压力，估值仍具阶段性抬升空间。其三，海外映射逻辑持续发力随着 AI 模型逐步进入应用落地阶段，生产效率提升的中期预期对科技板块估值形成支撑；同时，全球地缘政治博弈与资源安全议题升温，对有色等周期板块形成阶段性利好。但从中期来看，春节后上市公司年报及一季报披露将逐步展开，市场定价逻辑有望由风险偏好与估值扩张，重新转向对业绩兑现与盈利增速的博弈。随着业绩验证窗口开启，估值锚将重新回归企业盈利与实际增长水平，此前因风险偏好驱动而形成的结构性过度分化，预计将逐步收敛。
一月底至春节前，科技板块的热点或由主线向细分领域扩散，重点关注具备资金聚集效应的高弹性方向。其中，机器人板块作为当前科技主线中关注度较高的细分赛道，阶段性活跃度有望进一步提升。春节后至两会期间，策略重点可转向一季报预期向好的海外算力产业链，把握全球科技产业升级背景下，算力基础设施与相关硬件环节带来的结构性投资机会。在业绩预期逐步形成的阶段，具备订单或景气验证线索的方向更具配置价值。两会之后，随着政策预期逐步兑现、市场关注点向基本面回归，策略上可逐步提高防御性配置比例，重点关注银行、红利等低估值、高分红板块。
兴业证券：2 月有望再度迎来核心做多窗口
2 月有望再度迎来核心做多窗口，对于主题可再次提高关注。参考历史经验，从年初行情节奏上来看，随着 1 月业绩预告披露完毕，2 月重回基本面空窗期，叠加临近春节流动性充裕，一直到两会前都是市场躁动的核心窗口，风格上也是小微盘、成长等高弹性板块表现更好，届时市场向上弹性有望再一次打开。基本面空窗期市场风险偏好抬升，市场迎来一段典型的由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口。日历效应看，2 月是主要指数全年胜率最高的月份之一，结构上也以小微盘、成长等高弹性板块明显占优，有望是本轮春季行情再创新高的核心做多窗口。
进入 2 月基本面空窗期后，随着资金回归远期成长性主导的审美模式，叠加产业上的密集催化来临 （尤其对于 AI 应用），对于前期降温的主题可以再次提高关注，包括 AI 应用 （传媒、计算机）、「马斯克主题」（商业航天、人形机器人、辅助驾驶）、缺电叙事 （电网设备、可控核聚变） 等。
华西证券：保持慢牛上涨的趋势不变
市场展望，保持慢牛上涨的趋势不变，聚焦三条配置主线。近两周以来，在 「逆周期调节」 措施下，A 股主要宽基 ETF 净流出与融资余额高位小幅回落，有效控制了交易节奏；同时，市场成交额仍处相对高位，小盘成长承接力量持续强劲，春季行情斜率如期放缓，步入板块轮动加速阶段。展望后市，当前正值年报预告密集披露期，业绩高增长领域成为市场关注焦点，建议关注科技行情扩散、涨价主线及年报高增方向。
建议关注：1、科技产业行情扩散：如 AI 算力、AI 应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等；2、受益于 「反内卷」 与涨价方向，如化工、有色金属等；3、年报业绩预告高增行业：如电子、机械设备、医药等。
东方财富：产业主题与涨价链共舞下的春季行情
春季行情短期如果交易过热或有反复，但中期看仍在进展中，而核心线索一条是商业航天与 AI 应用等想象空间较大的产业方向，另一条线索则是盈利弹性预期较大的涨价链。近期周期资源品等涨价链的扩散正如我们在报告 《近期涨价链的特征与投资线索》 中的重点提示，除了商业航天与 AI 应用等产业方向之外，涨价链也是春季行情中景气投资的重要抓手。本轮涨价行情中供需错配是核心原因，我们重点跟踪需求高增、供需错配类涨价链，并将其分为以下几个线索：1、从过去的 GPU 向其他环节扩散的 AI 硬件链：存储方面的 DRAM / NAND、电子布、以及近期初步启动的 CPU 涨价链；2、产能周期相对滞后、受益于供给缺口的上游原材料链，如碳酸锂、PTA 等；3、全球宽松周期叠加新质生产力驱动的工业金属与小金属链 （铜、铝、小金属等）。
重点关注行业方向：半导体、有色、计算机、传媒、化工、军工等；重点关注主题：商业航天、AI 应用、机器人、可控核聚变、智能驾驶、创新药等。
信达证券：牛市中期放量后的风格变化
当下的判断，战术上，牛市的基础依然坚实，年度上存在盈利改善和资金流入共振的可能性。战略上，我们认为春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，1 月在资金情绪分化的背景下可能会有一些波动，但春季躁动难言见顶，下行风险可控，向上弹性可观，短期波动或是逢低布局时机。2 月或是更确定的窗口期，增量资金的潜在利多在于险资增配权益、理财产品股债转换、公募基金发行回暖等。未来 1 年市场短期的波动可能来自于监管政策和供给放量速度。
配置观点：有色金属、新能源、半导体芯片等行业供需格局较好，价格持续上行，景气较高。军工行业产业催化较多，牛市中后期通常不会缺席，业绩空窗期主题活跃的阶段容易表现强。金融板块中，非银的弹性有望逐步增加。
国投证券：未来两周流出规模会逐步放缓
当前市场高度关注长牛慢牛如何实现行稳致远。随着近期不断出现题材炒作现象不符合长牛慢牛导向，也不利于打造理性投资和价值投资的 「长钱长投」 生态，同时 「及时做好逆周期调节」 和 「坚决防止市场大起大落」 的精神，1 月 15 日中国证监会召开的 2026 年系统工作会议已有明确定调。可以看到，近期沪深 300ETF 为代表宽基 ETF 大幅流出的现象。从数据上看，近一个月宽基 ETF 净流出达到 6080 亿元，主题 ETF 获得 1394 亿元净流入，其中沪深 300ETF 的净流出额达到 3383 亿元。我们认为在宽基 ETF 流出速度最快的阶段可能已经过去，未来两周流出规模会逐步放缓，但春节前市场大概率是处于震荡中积蓄力量的过程，春节后视政策落地和基本面修复预期情况，第二阶段行情将交由市场自发理性的力量去决定何时开启。
根据目前初步评估看：资源品中的有色+周期品中的化工+AI 产业链中的电力设备与 AI 应用+出海链中的机械行业 （工程机械与专用设备） 将有望成为形成四大金刚的雏形。
