1 月 21 日，跨年“ 妖王” 国晟科技（603778.SH） 毫无悬念的“ 一字板” 跌停，收出其连续第 5 个跌停板。跌停板的新催化，是前一日晚间披露的大幅预亏公告。
根据业绩预告，国晟科技预计 2025 年归母净利润为-65,000 万元到-32,500 万元，扣非净利润为-63900 万元到-31400 万元。
但即便连收 5 个跌停板，国晟科技的股价较 3 个月前仍有超 3.5 倍的涨幅，毕竟自 2025 年 10 月 15 日行情启动以来至 2026 年 1 月 14 日高点，“ 妖王” 累计录得 6 倍涨幅。
复盘来看，“ 妖王” 的崛起和陨落之路并不新鲜，不过又是一个游资携手量化借力题材脱离基本面的疯狂炒作案例，在预期泡沫吹破和监管大棒双重威力下一地鸡毛的故事。
光伏叙事难改羸弱基本面
国晟科技前身为“ 乾景园林”，后者 2002 年成立，2015 年最后一天登陆 A 股，主营园林工程施工和园林景观设计。时间拉长来看，公司可谓“ 上市即巅峰” 的典型，上市次年业绩即“ 变脸”。但现如今“ 妖王” 惨淡的基本面还得归咎于光伏行业寒冬，而其光伏叙事还得从公司实控人从回全福、杨静变更为吴君、高飞说起。
2023 年 9 月，公司原控股股东、实控人回全福、杨静完成将公司 16.85% 股权转让予国晟能源，吴君、高飞拿下控制权，并从此开始转型光伏行业。
吴君、高飞曾在政府部门和国有企业任职，吴君在下海创业前担任过徐州市贾汪区常务副区长、徐州市市政园林局局长、徐州市泉山区区长等重要职务，二人系多年好友。2022 年，二人瞄准光伏行业，成立国晟能源；当年 5 月，国晟高效异质结光伏电池、组件项目已经开建，总投资 50 亿元，年度投资 12 亿元，建设年产 5GW 异质结光伏电池和 5GW 大尺寸光伏组件生产线；2023 年 4 月，该项目生产线设备搬入，全面达产后将实现 500MW 的年产能。
也是在 2022 年，两度谋划卖壳未果的回全福、杨静与吴君、高飞达成股权转让协议，最终在 2023 年 9 月完成股权转让，国晟能源持股 16.85% 成为公司新控股股东，吴君、高飞正式入主。且就在双方筹划控制权变更的 2022 年，乾景园林通过购买国晟能源持有的七家子公司股权切入光伏领域，开展大尺寸高效异质结光伏电池、组件、硅片以及风光储能一体化电站开发运维等业务。另外，公司还拟向国晟能源定增募资补流，但预案几度变化，至今仍未完成。
值得一提的是，彼时的光伏故事也曾引来投资者拥趸，在 2022 年 11 月宣布转型光伏后，公司股价曾在三个半月翻了近 3 倍。
而得益于公司拿到一连串来自中广核系统及几家央企的光伏订单，国晟科技在营收上实现了质的增长，2023 年、2024 年分别实现营收 9.88 亿元、20.94 亿元，同比增长 399.35%、111.94%；但光伏寒冬下，公司盈利能力未有起色，仍延续亏损，同期分别录得归母净利润-6888.01 万元、-1.06 亿元，扣非净利润-1.93 亿元、-2.55 亿元。
（国晟科技业绩变动情况）
2025 年，光伏行业结构性产能过剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行业竞争条件下，组件价格持续处于相对低位，国晟科技的业绩更加恶化。前三季度营收仅录得 4.50 亿元，同比下降 57.79%；归母净利润-1.51 亿元。Q4 计提存货跌价准备和长期资产减值准备，全年预亏 3.25 亿元-6.5 亿元。
跨界蹭上热门概念
当然，羸弱的基本面和寒冬中的光伏并不足以在二级市场引爆国晟科技股价，点燃“ 妖王” 的还是新概念和新故事。
2025 年 10 月 14 日晚间，国晟科技发布公告称，公司二级控股子公司安徽国晟新能源科技有限公司 （以下简称“ 安徽国晟新能源”） 拟计划以 2.30 亿元向国晟环球新能源 (铁岭) 有限公司 (以下简称“ 铁岭环球”) 进行增资，持股 51.11%；同时，国晟环球新能源 (江苏) 有限公司 （以下简称“ 江苏环球”） 以 1.20 亿元对铁岭环球进行增资，累计持股 48.89%。增资拟用于后续投资建设固态电池产业链 AI 智能制造项目。
公司观察根据天眼查等公开资料梳理，江苏环球是 2025 年 7 月国晟能源与浙江山高新能源有限公司 （以下简称“ 山高新能源”） 合资设立的，各持股 51% 和 49%；1 个月后，江苏环球设立铁岭环球，作为投建“ 年产 10GWh 固态电池产业链 AI 智能制造项目” 的实施主体。该项目总投资 30 亿元，对外定位是“ 高安全固态电池+电池材料回收”，面向具身智能、低空经济、智慧储能等新场景，技术部分由山高新能源提供。
（铁岭环球股权结构，来源：天眼查）
公告发出，国晟科技新增当红的“ 固态电池” 概念，股价蹭蹭蹭往上涨。实际上，该项目除了公司异动公告中多次强调“ 项目尚处于规划阶段，尚未开展实际生产经营”“ 本次对外投资资金来源主要为银行贷款 ” 外，合作方山高新能源实际也只是个 2023 年 2 月才成立的小微企业。天眼查显示，山高新能源目前持有有效专利 12 个，其中发明专利 2 个、实用新型 10 个，且仅 1 个是钠电池阻燃电解液，剩余全部为锂电池回收相关；更多的专利仍然在审。
固态电池概念未降温，新概念又至。2025 年 11 月 25 日晚间，国晟科技抛出收购公告，公司拟以 2.406 亿元现金，收购铜陵市孚悦科技有限公司 （以下简称“ 孚悦科技”）100% 股权。孚悦科技主营高精密度新型锂电池结构件，成立时间仅一年半，主要客户包括多氟多、比克电池等。2024 年，孚悦科技营收仅为 509.09 万元，净利润为-110.53 万元；2025 年预计实现营收 9989.82 万元，净利润 1505.25 万元；截至评估基准日 （2025 年 8 月 31 日），孚悦科技净资产仅为 1898.57 万元。但公司还是给出了 1167.27% 的溢价率。
从光伏到固态电池，又到锂电池结构件，国晟科技给出的宏达叙事逻辑是满足“ 风光储” 一体化发展的战略需求。虽然都只能靠贷款进行布局，但这并不妨碍二级市场的炒作。收购公告叠加后，国晟科技股价加速飙升。
时间来到 2026 年元旦节后，随着钧达股份在互动平台披露与尚翼光电 （卫星电池生产商） 的钙钛矿太空光伏合作，A 股掀起太空光伏概念暴涨潮，原本已经涨上天的国晟科技竟因与太空光伏“ 沾边”——HJT 技术被认为在太空光伏领域具有优势，且有小作文挖掘出国晟科技首席科学家张忠卫曾在上海空间电源研究所 （航天 811 所） 从事航天太阳电池研究—— 再遭爆炒，即便 1 月 6 日停牌核查后 1 月 12 日复牌，公司股价又在 3 日内录得 2 个涨停板，并在 1 月 14 日创下 27.72 元的阶段新高，该价格较这一轮暴涨前的 3.58 元，涨幅高达 674.30%。
“ 鑫多多” 们携手量化疯狂炒作
题材炒作常有，但要在短时间内实现如此大幅度的爆炒，背后少不了资金推动。在国晟科技的炒作中，游资、量化携手，甚至还有外资席位助力，击鼓传花至最后，买单的依然是高位接盘的散户。
龙虎榜数据显示，2025 年 10 月 16 日开始，国晟科技就是龙虎榜上的常客，多个量化基金在上涨途中高频“ 倒手”，推动股价上涨；游资则以“ 鑫多多”“ 低位挖掘”“ 温州帮” 等为主，尤其是“ 鑫多多”，市场盛传吹票小作文和情绪动员背后多有其身影。
早在 10 月 17 日、20 日、21 日、22 日，“ 鑫多多” 所在广发证券南京汉中路、川财证券北京分公司就连续多日大笔建仓；12 月 12 日，龙虎榜买入榜中再现“ 鑫多多” 席位川财证券北京分公司、中泰证券烟台南大街；连续大涨至 2026 年元旦节前后，以散户抱团著称的东财拉萨军团逐渐成为高位买入的主力军，高点的 1 月 13 日、14 日买卖榜更是几乎被东财拉萨军团“ 包圆”。
（国晟科技龙虎榜）
转折发生在一瞬，1 月 14 日晚间，上交所一纸通报让国晟科技的炒作终结。针对国晟科技 （603778） 近期愈演愈烈的股价异常波动，其正式对部分存在异常交易行为的投资者采取暂停账户交易的自律监管措施。同日，公司也发布进展公告称，收购孚悦科技 100% 股权支付条件尚未满足，目前并购贷款尚在审批中，提示并购可能终止、业绩承诺无法完成等多重风险。
1 月 15 日，被监管重拳出击的国晟科技终于熄火，连续跌停中，鲜少资金出逃。换句话说，高点接盘的散户们，多数仍被闷杀在一个个的跌停板中。
及至最新的业绩预告发出，国晟科技的基本面更难支撑高股价：吴君、高飞入主以来，公司累计亏损 4.99 亿元至 8.24 亿元；公司资产负债率不断攀升，已经从 2022 年的 47.88% 升至 2025 年 9 月 30 日的 70.52%；同期，短期借款从 5291.11 万元升至 1.82 亿元，若上述的跨界顺利推进，贷款只会几何级增加。
至于后续还要数多少个跌停板，交给时间。（文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）
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