2025 年，中国经济在风云变幻的国际环境中如同一盏温暖的明灯，照亮了前行之路，从科技爆点如具身智能和量子通信的涌现，到新质生产力为产业升级注入新动能，中国经济画卷的笔触充满活力和韧性。
在新旧交替之际，新华财经推出 《预见 2026——机构首席这么看》 系列报道，聚焦宏观经济、债券市场、人工智能、大宗商品等领域，与各大机构首席经济学家、分析师回看过往、眺望新一年，共话中国经济高质量发展的未来。
【宏观经济篇】
当外部的关税扰动与内部的转型阵痛交织，经济增长的画卷不再仅仅由增速单一勾勒。在总量目标达成的背后，经济结构的优化升级，正深刻定义着我国经济的真实韧性与未来航向。
民生银行首席经济学家温彬认为，增长动能的构成出现了积极变化，内需特别是消费的贡献显著提升，经济结构正趋向更加均衡和稳定。这一结构性转变，在外部环境风高浪急的背景下尤显珍贵。面对所谓的 「对等关税」 压力，我国出口展现出超预期的韧性，而内生动能的持续培育，则为经济提供了至关重要的压舱石。这表明，我国经济基本面的适应性正通过内外需的协同与结构调整得以增强。
当 「反内卷」 政策精准滴灌中游制造，一场源于产业结构深化的价值重估正在悄然发生。这不仅是板块轮动，更是中国制造在全球价值链中地位跃迁的微观映照。
华创证券首席经济学家张瑜认为，2026 年将是中国展现战略主动、股市配置价值真正觉醒与构建的关键一年。中游制造领域正迎来毛利率、出口景气与供给侧改革的三重共振，而 A 股波动率系统性下移与名义 GDP 的改善，将共同构筑市场迈向 「慢牛」 的坚实基石。
【债券市场篇】
2025 年，10 年期国债收益率在狭窄通道内反复拉锯，每一次方向性的试探都被多空力量的复杂博弈拉回。市场核心叙事已悄然切换，投资者需要更精细的视角来解读这幅新的图景。
中信证券首席经济学家明明认为，全年债券市场呈现出典型的 「上有顶、下有底」 区间波动特征。10 年期国债收益率在约 30 个基点的范围内反复波动，未能形成单一趋势方向。驱动市场的核心力量，已从对宏观面的线性推演，转变为对事件冲击、政策预期及机构行为的复杂博弈。
当全球投资者开始重新审视以美债为核心的旧有范式时，一个兼具稳健回报与低相关性的投资品——人民币正在进入视野。这不仅仅是资产配置的补充，更可能是未来全球组合中不可或缺的 「稳定锚」。
「我国债券的综合回报在全球主要市场中持续靠前。对投资者而言，其价值不仅在于收益，更在于它能有效降低整个债券组合的波动性，提升夏普比率。」 中金公司研究部固收组及国际组负责人、固收首席分析师陈健恒认为，「从美元投资者的视角看，对冲汇率风险后持有我国中短期债券，其综合回报仍优于美债。若考虑人民币本身的升值潜力，总回报更具竞争力。」 这一判断，揭示了在全球资产再平衡过程中，人民币债券正从 「可选项」 逐步转变为 「必选项」 的内在逻辑。
【人工智能篇】
2025 年人工智能 （AI） 在资本市场中的核心特征，是从 「技术竞赛」 进入务实的 「价值落地」 阶段，产业规模高速扩张，同时资本开始向具备明确商业化前景的环节聚集，投资热点也正从基础设施向应用层转移。
在国泰海通证券计算机行业首席分析师杨林看来，在技术、政策与市场多轮驱动下，人工智能产业健康的发展结构应该是倒金字塔形态，即塔底的芯片、塔中的模型、顶层的应用，市场规模逐步增大。展望 2026 年，AI 应用领域企业的主业景气度修复，叠加 AI 应用收入占比的持续增长，能够对主业形成驱动。随着 AI 业务板块在公司整体营收中的比重不断上升，这类企业有望获得资本市场更多关注，并带动估值水平的提升。
「不仅是人工智能，整个科技行情依然能够贯穿 2026 年全年。」 开源证券策略首席分析师韦冀星分析，作为 2025 年核心主线的 AI 算力在 2026 年依然能够再创新高。
【大宗期货篇】
当传统周期品在供需矛盾中磨底，而以贵金属、有色金属为代表的领域却不断走强，大宗商品市场正迎来一场深刻的价值重估。在不同板块之间景气分化的同时，关键资源的价值与稀缺性，正重新成为影响市场定价的主要逻辑。
展望 2026 年，多位期货领域资深分析师指出，大宗商品市场或将延续并深化这种结构性分化的格局，核心驱动逻辑围绕供应重塑、政策调控与金融属性强化三大主题展开，而有色金属板块被普遍视为最具上涨潜力的方向。
策划：郝菁
统筹：丁晶、王柘、左元、高二山
采写：王菁、郝菁、王小璐
视频摄制：王钊、李振北
中国经济信息社出品
编辑：王柘
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