【行情分析】
洲际交易所 （ICE） 原糖期货小幅收跌，整体承压 15 美分/磅。印度马哈拉施特拉邦 2025-26 榨季甘蔗压榨工作已全面加速，全邦范围内作业势头正劲。与上一榨季同期相比，本榨季目前显示出增长势头。截至 12 月 8 日马哈拉施特拉邦产糖量同比增加 116%。整体来看，原糖价格整体维持偏空格局。广西开榨速度加快，云南开榨糖厂数量过半，新糖上市陆续增加，竞争态势有所加剧，市场信心也略显低迷，糖价走势偏弱。现阶段，市场上低价糖源以点价糖源为主导。鉴于市场整体表现疲软，贸易环节的信心普遍不足，点价交易的意愿也较为淡薄。预计国内糖价维持震荡偏弱走势。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：巴西蔗糖行业协会 (Unica) 公布数据显示，截止 11 月上半月，巴西中南部地区 2025/2026 年度甘蔗压榨量为 5.76253 亿吨，去年同期为 5.83594 亿吨，同比减少 1.26%; 糖产量为 3917.9 万吨，去年同期为 3837.9 万吨，同比增加 2.09%; 乙醇产量为 283.48 亿升，去年同期为 300.29 亿升同比减少 5.6%。甘蔗含糖量为 138.46 公斤/吨，去年同期为 142.45 公斤/吨，同比减少 2.8%。51.54% 的蔗汁用于制糖上年同期为 48.45%。
印度 2025/26 年榨季甘蔗压榨作业持续推进。截至 2025 年 11 月 30 日，累计压榨甘蔗达 4860 万吨 （较去年同期的 3340 万吨显著提升）。据全国合作制糖厂联合会 （NFCSF） 数据显示，本榨季已生产糖 413.5 万吨 （去年同期为 276 万吨）。截至 11 月底，平均制糖率达 8.51%，高于去年同期的 8.27%。
美国商品期货交易委员会 （CFTC） 公布的数据显示，截至 10 月 21 日当周，投机客减持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 2,791 手，至 166,890 手。
国内方面：
海关总署公布的数据显示，中国 10 月食糖进口量为 75 万吨，同比增长 39%。中国 1-10 月食糖进口量为 390 万吨，同比增加 14%。
据海关总署数据，2025 年 10 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 合计 11.56 万吨，同比减少 11.03 万吨。2025 年 1-10 月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 合计 100 万吨，同比减少 96.36 万吨。
【操作建议】
维持底部震荡思路
【评级】
震荡偏弱
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