新华财经北京 11 月 27 日电 （崔凯） 英国财政大臣蕾切尔·里夫斯 （Rachel Reeves） 于当地时间周三在下议院正式公布 2025 年秋季预算案。同日，英国预算责任办公室 （Office for Budget Responsibility, OBR） 发布最新 《经济与财政展望》 报告，确认政府财政缓冲空间将从 2025 年 3 月预测的 99 亿英镑大幅提升至 217 亿英镑。
根据 OBR 测算，该预算案所列政策将在 2029/30 财年带来约 261 亿英镑的额外税收收入。另有资料显示，整体增税规模达 298 亿英镑，主要通过对博彩业、高端房地产及投资收入等领域进行调整实现。OBR 指出，未来五年计划削减的借贷规模中，约四分之三将通过增税完成；若趋势延续，2030/31 财年税收占 GDP 比重将达到 38%，创历史新高。
原定于财政大臣演讲结束后发布的 OBR 报告，因技术故障提前数小时以未加密链接形式在其官网公开，随后被紧急撤回。OBR 就此致歉并宣布启动内部调查。里夫斯称此事件为 「严重错误」，强调其破坏了预算程序的完整性。
多项结构性增税措施落地
预算案维持 「不提高所得税、增值税和国民保险主税率」 的承诺，但通过延长冻结期限等方式变相扩大税基。
具体措施包括：
将个人所得税及国民保险起征点冻结期限延长三年，至 2030/31 财年；
自 2027 年 4 月起，65 岁以下居民现金个人储蓄账户 （ISA） 年度免税额度由 2 万英镑降至 1.2 万英镑；
自 2028 年起，对价值超 200 万英镑的住宅征收每年 2500 英镑附加税，超 500 万英镑者缴 7500 英镑；
自 2026 年 4 月起，取消自 2017 年实施的 「两孩福利上限」 政策；
自 2028 年 4 月起，对纯电动车按每英里 3 便士、插电混动车按 1.5 便士征收行驶税；
提高股息与利息收入税率 2 个百分点，限制养老金薪酬牺牲免税优惠，并削减企业折旧抵扣。
此外，预算案包含若干旨在缓解家庭生活成本压力的措施，包括冻结铁路票价、延续燃油税减免及降低家庭能源账单。OBR 测算，这些政策组合将在 2026 年第二季度使通胀率下降 0.5 个百分点。
隐性加税成为财政收入主体
本次预算案坚守了不提高个人所得税、国民保险和增值税主税率的竞选承诺，但通过多种 「隐性」 方式扩大税基。
核心措施包括将个人所得税与国民保险起征点的冻结期限延长三年，至 2030/31 财年。OBR 预计，此举将通过 「税级攀升」 效应，使近 200 万纳税人进入更高税级，并在 2029–30 财年为政府增加 80 亿英镑收入。此外，从 2027 年 4 月起，65 岁以下居民的现金 ISA 年度免税额度将从 2 万英镑降至 1.2 万英镑，旨在引导储蓄资金转向投资。
预算案还包含多项针对特定领域的增税条款：自 2028 年起，对价值超过 200 万英镑和 500 万英镑的住宅征收年度附加税；同期对纯电动车和插电混动车开征按里程计算的行驶税；提高股息与利息收入税率，并限制养老金税收优惠。
经济预测分化，通胀前景仍存挑战
OBR 同步更新了经济预测，呈现短期乐观与中期承压的分化格局。2025 年 GDP 增速预期从 3 月的 1.0% 上调至 1.5%，但 2026 年增速预期则从 1.9% 下调至 1.4%。更令人担忧的是，中期潜在生产率增长率从 1.3% 下调至 1.0%，反映出英国经济深层结构性问题。
通胀方面，2025 年 CPI 通胀预测从 3.3% 上调至 3.5%。尽管核心通胀黏性较强，OBR 测算预算案中的政策组合 （包括冻结铁路票价、延续燃油税减免等） 将在 2026 年第二季度使通胀率下降 0.5 个百分点，为英国央行货币政策提供支持。
然而，财政紧缩并未消除通胀黏性，反而可能通过成本传导加剧服务通胀。预算案中多项增税措施——如雇主国民保险起征点冻结、养老金缴费税制收紧、企业折旧抵扣削减——均直接或间接增加企业运营成本。这些成本压力可能被转嫁至商品与服务价格，尤其在服务业占英国经济比重超 80% 的背景下，将进一步推高核心通胀。
数据显示，2025 年 10 月英国核心 CPI 同比增速仍高达 3.4%，显著高于欧盟 27 国 （不含英国） 的 2.6%。英国央行官员近期多次强调，服务通胀呈现 「单边走势」，且薪资增长虽趋缓但仍具韧性，财政政策的 「隐形加税」 效应使通胀回落路径更加不确定。此外，财政盈余的改善并未扭转经济疲软基本面，英国央行仍面临 「稳通胀」 与 「防衰退」 的两难。
尽管财政缓冲扩大，OBR 仍将 2026 年 GDP 增速预期下调，并下调了潜在产出增速，反映生产率停滞与投资不足的深层问题。同时，英国失业率升至近四年高点，零售销售持续低于疫情前水平，消费者信心低迷。在此背景下，若央行过早降息，可能被市场解读为对财政紧缩下经济疲软的 「被动回应」，削弱其抗通胀信誉；若继续维持当前基准利率，则可能进一步抑制本已脆弱的消费与投资。英国央行内部已出现分歧，部分成员支持降息以应对需求疲弱，但多数仍强调 「货币政策仍具限制性」，需等待通胀更明确地向 2% 目标收敛。
值得注意的是，财政纪律的强化降低了市场对央行 「被迫宽松」 的预期，长债收益率下行压力增强。预算案成功稳定了市场对英国财政可持续性的信心，为英国央行提供了更多政策空间，使其不必因国债市场动荡而被迫干预。然而，这种 「财政改善」 并未带来增长预期的同步提升，反而因增税抑制消费，使经济前景更依赖外部需求与低利率环境，进一步压低长期利率预期。
预计，英国央行在预算案后更可能采取 「观望+耐心」 策略：维持基准利率在 4.00% 不变，直至核心通胀持续回落至 2.5% 以下且薪资增长显著放缓；放缓国债缩表速度，以平衡财政扩张对市场流动性的潜在影响；强调政策独立性，避免被市场解读为对财政紧缩的 「补偿性宽松」。
市场反应与机构评价：谨慎中的积极信号
此次预算案因其规模被列为近十五年第三大增税计划，其溢出效应引发国际市场关注。预算案公布后，英国金融市场反应总体积极。分析认为，财政缓冲空间超预期扩大提振了市场信心，英国央行获得更大操作自由度。交易员几乎完全定价英国央行将在 12 月 18 日货币政策会议上降息，但后续步伐将取决于通胀实际回落速度与经济增长韧性。
尽管财政措施有助于短期通胀缓和，但英国核心通胀仍具韧性，CPI 回归 2% 目标的时间点已延后至 2027 年。这意味着即便 12 月启动降息，英国央行后续行动仍将谨慎。另外，预算案一方面通过财政支持缓解通胀，另一方面其增税措施可能推升 2025 年总需求约 0.6%，进而对中期通胀构成上行风险。这一双向影响或将限制英国央行加快降息周期的空间。
德意志银行分析师 Sanjay Raja 评价称，此次预算 「好于预期」，财政缓冲的翻倍可能降低通胀，从而为英国央行降息创造条件。贝伦贝格银行高级经济学家 Andrew Wishart 也指出，未来两年预算赤字的收紧为英国央行降息提供了支持。
然而，质疑声同样存在。英国国家经济社会研究院 （NIESR） 高级经济学家 Peter Dixon 警告，尽管未提高名义税率，但税阶冻结与投资税上调将加重家庭税负，尤其影响收入增长缓慢群体。荷兰国际集团 （ING）、汇丰银行等机构认为，增税组合可能抑制消费并对房地产市场构成压力。
政治压力下的财政平衡
此次预算案是工党政府上任后的第二份预算案。面对经济增长乏力、公共债务高企 （截至 10 月净债务与 GDP 之比为 94.5%） 以及公共服务体系面临的巨大压力，里夫斯试图在履行选举承诺与整固财政之间寻求平衡。
2025 年秋季预算案虽未采取激进紧缩，但通过结构性增税与支出控制，有效巩固了财政框架，降低了债券市场对财政失控的担忧。
英国财政部经济秘书露西·里格比 （Lucy Rigby） 表示，新预算案 「巩固了英国经济的基础」，并重申政府有信心持续降低债务占 GDP 比重。然而，智库英国董事学会首席经济学家 Anna Leach 指出，此次预算案并未实质性地改变英国的增长前景。
NIESR 总监 David Aikman 也表示，在高度不确定的环境下，政府 「避免未来出现新的财政重置 （fiscal resets）」 的概率仍然不高。
预算案在为英国央行可能采取的宽松货币政策创造空间的同时，也将英国公共财政推向了一个税收负担空前的阶段。其实际效果能否在保障公共服务与促进经济增长之间取得预期平衡，仍有待观察。
编辑：马萌伟
声明：新华财经 （中国金融信息网） 为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
