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11 月 20 日，联想集团公布了截至 2025 年 9 月 30 日的 2025/26 财年第二财季业绩。
财报数据显示，联想当季营收同比增长 15% 至 1464 亿元，创下财季历史新高；经调整后的净利润同比增长 25%，达 36.6 亿元。
其中，联想的 IDG 智能设备业务集团实现营收 1081 亿元，同比增长 12%，全球个人电脑市场份额首次超过 25%；ISG 基础设施方案业务集团实现营收约 293 亿元，同比提升 24%；SSG 解决方案与服务业务集团营收同比增长近 20%。
此外，第二财季联想 AI 相关业务营收在总营收中的占比已提升至 30%，同比提升 13 个百分点。
「我们相信不仅仅是上个季度，未来人工智能都会是联想的一个增长动力。」
联想集团董事长兼 CEO 杨元庆表示，在任何大创新的初期，都会看到比较大的投资以及激烈的竞争，所以有些地方可能产生一些泡沫，比如像大语言模型的泡沫，这是难以避免的。「但从 AI 总体的方向来看，我们认为它绝对不会是泡沫。现在 AI 进入到了一个更深入的普惠阶段，大规模的基础设施的投资会催生更多终端设备及应用的发展。」
存储芯片涨势或将长期延续
按照杨元庆的说法，AI 的增长是可持续的。当前，这种增长反映在零部件市场时，带来了内存、闪存、固态硬盘等等需求的剧烈增长，也由此带来了存储芯片的价格上升。
摩根士丹利最新的研报数据显示，2025 年第四季度的服务器 DRAM（内存） 报价已飙升近 70%，NAND（闪存） 合约价也上涨 20-30%。三星、SK 海力士等原厂甚至一度暂停报价，这直接引发了市场恐慌性采购。
摩根士丹利也发出明确信号：由 AI 驱动的内存超级周期不仅真实存在，而且其强度和持久性可能远超市场想象。同时，SK 海力士、三星等将凭借强大的定价权，迎来利润率扩张和盈利的飙升。相反，下游的 PC、手机和消费电子供应链将面临剧烈的成本压力和利润挤压。
「（存储芯片） 短缺和价格上涨不会是一个短期的，可能会在明年一年的周期都是这样的现状。」
杨元庆称，零部件供应的短缺或是周期性价格的上涨和下降，对于联想来说也不是什么新鲜的事情，公司有比竞争对手更好的应对能力。联想是这个行业里最大的买家之一，有更好的供应商关系，并且跟主要的关键零部件供应商都签有长期合同。所以，联想能够比竞争对手更好地应对当前供应短缺以及价格上升的情况。
据笔者了解，联想已与核心零部件供应商签订了最优合约，确保明年有足够的供应保障。
「更具体地来说，对于下两个季度我们都是非常有信心的，不会因为零部件价格的上升影响联想的毛利或者是净利。」 杨元庆称。
PC 市场将持续 5% 到 10% 的增长
零部件市场之外，AI 带来的终端设备更新也在持续。
IDC 数据显示，2025 年第三季度全球传统 PC 市场出货量达到 7590 万台，同比增长 9.4%。同时，由 AI 引领的下一轮设备更替周期正在加速成型。根据 Gartner 预测，2025 年 AI PC 将占据全球 PC 出货量的 31%。
行业数据则显示，在 AI 整合水平提升的背景下，AI PC 单位平均售价通常比传统 PC 高出约 5%-10%，从而为硬件厂商带来毛利率大幅提升的结构性机会。
受 AI PC 需求推动，本财季联想 AI 终端设备营收在 IDG 整体营收中的占比提升至 36%，同比提升 17 个百分点。此外，联想在全球 Windows AI PC 市场份额达到 31.1%，位居全球第一。
「全球 Windows 10 带来的 PC 更新，还没有完全结束，我们估计至少还要延续几个季度。」 杨元庆表示，从市场层面来看，全球 PC 市场 5% 到 10% 的增长是可以期待的。
按照杨元庆的说法，联想会继续围绕个人智能和企业智能两个大方向去开展业务，保持在个人智能领域增长的动能。
在企业智能方面，联想的 ISG 基础设施方案业务，是混合式基础设施的重要载体。
根据 IDC 最新预测，2025 年全球服务器市场规模将同比增长约 44.6%，达到 3660 亿美元，其中搭载 GPU 的 AI 服务器增速更为明显，预计同比增长 46.7%，成为推动整体市场扩张的关键力量。
「未来 AI 的普惠将会是一个大的方向，所以更多的 AI 基础设施的需求会从训练转向推理，联想也会推出多款推理服务器来驱动整个季度 ISG 业务的增长。」 杨元庆表示。
同时，联想的 SSG 方案服务的业务，致力于在混合式人工智能的框架下，为企业提供转型的解决方案和服务。
Gartner 预测，2026 年全球 IT 支出将达约 6.08 万亿美元，同比增长约 9.8%。其中 IT 服务支出预计将达到 1.87 万亿美元，增速达到 8.7%，高于 2025 年的 6.5%。(文 | 科技潜线 作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）
