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财联社 11 月 15 日讯 （记者 黄路）时间跨度超一年的重整大戏迎来关键突破，*ST 张股 （张家界，000430.SZ） 与电广传媒 (000917.SZ)、芒果超媒 (300413.SZ) 等 8 家机构正式签署 《重整投资协议》。
11 月 14 日晚，*ST 张股发布公告称，公司、管理人与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、达晨财智、张家界产投、吉富清园、凯撒旅业 （000796.SZ）、凯撒海纳等部分重整投资人签署 《重整投资协议》。*ST 张股表示，此次签署 《重整投资协议》 是推动公司重整程序的必要环节，有助于后续重整相关工作的顺利开展。
公告显示，此次参与的重整投资人阵容涵盖传媒、旅游、湖南国资等多个领域，除电广传媒、芒果超媒外，还有芒果文旅、达晨财智、张家界产投、凯撒旅业等 6 家机构。其中，参与*ST 张股重整的电广传媒、芒果超媒及芒果文旅、达晨财智等相关投资机构，围绕芒果传媒形成股权联结，同时存在多层从属与业务协同关系。
对 * ST 张股而言，此次重整协议的签署或相当于拿到一张 「重生入场券」，有望借助各投资方的资源优势激活自身的核心旅游资产，摆脱经营困境。对电广传媒、芒果超媒等投资方而言，通过此次投资入股，也能各取所需。例如芒果超媒能将自身的内容 IP 与流量资源落地到文旅场景，拓宽业务边界；电广传媒正打造湖南最大文旅投资平台，与* ST 张股的合作可进一步推进其文旅布局；凯撒旅业等旅游企业，也能借助*ST 张股的本土旅游资源扩张行业版图。
8 家机构拟参与*ST 张股重整投资
公告显示，电广传媒及其子公司芒果文旅，联合达晨创投等以 3.168 亿元认购 0.8 亿股；芒果超媒及其子公司则投资 4.752 亿元认购 1.2 亿股，所有投资人受让股票的单价均为 3.96 元，且对应股票锁定期多为 18 个月。
此次组团入场的重整投资人各有特点。本次参与重整投资认购的大户为芒果超媒，芒果超媒是一家国有控股长视频新媒体平台，旗下芒果 TV 有效会员规模突破 7331 万，拥有成熟的内容制作团队、技术团队和系列 IP 资源。芒果超媒同日公告表示，*ST 张股短期内遇到经营困境，在张家界拥有丰富的旅游资源，芒果超媒将与*ST 张股在旅游项目开发、智慧旅游服务、科技赋能旅游、投资与运营管理、多元化创新旅游等多方面开展全面战略合作。
另一家参与上述投资认购的大户为电广传媒，电广传媒聚焦 「文旅+投资」 战略方向，正锚定打造湖南最大文旅投资平台和中国旅游企业 20 强的目标。电广传媒方面表示，公司背靠湖南广电，凭借湖南广电 IP 资源和 IP 孵化能力，将张旅集团旗下景区打造成湖南广电生态及用户的线下聚合地，利于推进电广传媒 「新文旅」 战略落地。
凯撒旅业与凯撒海纳组成联合体投资，本次参与重整投资认购的金额相对较小。该两家机构将依托自身在文旅行业的资源优势与运营经验，对*ST 张股提供包括渠道拓展、供应链优化等相应支持。同时，协助*ST 张股优化二次消费场景、拓展 「演艺+旅游」 等融合业态。
值得一提的是，吉富清园作为参与本次重整投资方之一，一方面将推动 「清明上河园」 与 「张旅集团」 品牌计划，通过双方品牌的联动和共振；另一方面在资本运作支持上，吉富清园将联同吉富另类投资 (广东) 助力*ST 张股优化债务结构、提升资本运作能力。
此外，其他重整投资方还包括达晨财智、张家界产业投资等。综合各方重组投资方产业背景和专长，不难看出，*ST 张股此次签署 《重整投资协议》，将利于公司在各个环节的综合能力提升。
*ST 张股能否走出困局仍存变数
公开资料显示， *ST 张股成立于 1992 年，于 1995 年 4 月在深圳证券交易所挂牌上市，为中国旅游板块第一家上市公司，旗下拥有大庸古城、环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、张家界中旅等资源。
值得关注的是，大庸古城正是拖累张家界业绩的重要因素之一。回溯历史来看，花费 20 多亿元，重金打造的大庸古城，一直未能为公司带来正收益。早在 2016 年，公司定增不超过 12 亿元打造大庸古城项目，定位为融合特色文化遗产、创意时尚都市生活和可持续发展的旅游综合体，帮助公司拓宽文化旅游产品，并创造新的利润增长点。2021 年，大庸古城完成建设投入运营，但由于张家界本地突发外溢疫情，导致项目各项业务完全暂停，当年该项目亏损 8366.29 万元。
而随后 2022 年—2024 年、2025 年 1—9 月，大庸古城仍处于亏损状态，分别为-1.5 亿元、-2.49 亿元、-5.82 亿元、-2.24 亿元。
此前，*ST 张股表示，国内古镇项目粗放化的扩张发展模式严重脱离市场实际，大庸古城找准合适的定位和市场发展空间，是公司未来发展的关键。在上述 《重整投资协议》 中，多家重整投资方都提及了*ST 张股旗下的旅游资产大庸古城。
公告显示，电广传媒、芒果文旅与芒果超媒拟携手将*ST 张股旗下的大庸古城项目打造成为芒果影视、综艺、短剧拍摄及 IP 转化体验基地及直播基地之一、旅游度假地等。
*ST 张股方面则表示，如果公司顺利实施重整并将重整计划执行完毕，将有利于改善公司的经营状况。公司已进入重整程序，但在重整事项推进过程中，仍存在重整计划表决未能通过，重整计划表决通过但未获得法院批准，以及重整计划获得法院批准后无法执行的可能。
