新华财经北京 11 月 4 日电 （王菁） 债市周二 （11 月 4 日） 延续偏弱整理，银行间现券收益率小幅走高 0.5BP 左右，国债期货主力多数收跌；公开市场单日净回笼 2590 亿元，资金利率部分转为上行。
机构认为，本周央行会公布 10 月各项流动性工具的操作情况，在国债买卖官宣将重启后，当月大概率已启动操作，规模必然是关注焦点。随着消息面趋于平稳，短期或进入僵持阶段。考虑到经济数据方面，年内政策宽松预期犹存。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.03% 报 116.52，10 年期主力合约持平于 108.66，5 年期主力合约跌 0.01% 报 106.03，2 年期主力合约跌 0.01% 报 102.498。
银行间现券收益率多数延续回升，截至发稿，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 0.4BP 报 1.864%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 0.25BP 报 1.7925%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 0.4BP 报 2.144%。1 年期国债 「25 附息国债 19」、 3 年期国债 「25 附息国债 05」、5 年期国债 「25 附息国债 03」 收益率均小幅上行 0.5BP 左右。
中证转债指数收盘下跌 0.67%，报 482.64 点，成交金额 562.74 亿元。国城转债、恒帅转债、航新转债、豫光转债、富春转债跌幅居前，分别跌 7.80%、6.47%、5.79%、5.67%、5.32%。中能转债、振华转债、汇成转债、聚合转债、柳工转 2 涨幅居前，分别涨 13.15%、9.57%、2.76%、1.99%、1.59%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 11 月 3 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 2.89BPs 报 3.603%，3 年期美债收益率涨 3.12BPs 报 3.612%，5 年期美债收益率涨 2.6BPs 报 3.720%，10 年期美债收益率涨 2.71BPs 报 4.110%，30 年期美债收益率涨 3.96BPs 报 4.691%。
亚洲市场方面，日债收益率延续全线上行，10 年期日债收益率走高 1.7BP 至 1.697%，3 年期和 5 年期日债收益率分别上行 1.8BP 和 2.8BPs。
欧元区市场方面，当地时间 11 月 3 日，10 年期法债收益率涨 2.3BPs 报 3.442%，10 年期德债收益率涨 3.4BPs 报 2.665%，10 年期意债收益率涨 2.7BPs 报 3.408%，10 年期西债收益率涨 2.8BPs 报 3.167%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 2.6BPs 报 4.433%。
【一级市场】
国开行 2 年、5 年、10 年期金融债中标收益率分别为 1.5250%、1.7027%、1.8779%，全场倍数分别为 3.18、3.4、5.13，边际倍数分别为 1.88、2.44、6.16。
内蒙古自治区 2 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 20 倍。具体来看，10 年期 「25 内蒙古债 33」 中标利率 2.03%，全场倍数 23.35，边际倍数 2.88；10 年期 「25 内蒙古债 34」 中标利率 2.06%，全场倍数 20.9，边际倍数 2.03。
陕西省 3 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 16 倍。具体来看，7 年期 「25 陕西 56」 中标利率 1.85%，全场倍数 33.33，边际倍数 1.48；7 年期 「25 陕西 57」 中标利率 1.88%，全场倍数 31.06，边际倍数 1.01；3 年期 「25 陕西 58」 中标利率 1.70%，全场倍数 16.96，边际倍数 1.05。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，11 月 3 日以固定利率、数量招标方式开展了 783 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 783 亿元，中标量 783 亿元。数据显示，当日 3373 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 2590 亿元。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种下行 0.1BP 报 1.315%；7 天期上行 0.3BP 报 1.415%；14 天期上行 0.9BP 报 1.478%；1 个月期持平报 1.546%。
【机构观点】
中信证券：「南向通」 扩容深化背景下，「固收+」 产品可配置点心债与中资美元债实现收益增厚。点心债以人民币计价，规避汇率风险，提供稳健票息；中资美元债则凭借显著利差溢价具有较高配置价值，但需通过外汇对冲管理汇率波动。建议短期配置高评级点心债以降低波动，长期布局优质中资美元债捕捉利差机会，并辅以动态对冲工具控制组合波动。预计跨境利差红利将持续至 2026 年。
华创证券：11 月债市利多因素占优，若年末行情配置启动可能带动收益率下行，当前位置可以积极布局信用债，配置方面久期不宜过短，4-5 年期品种性价比相对较高。
华泰固收：明年 「资产荒」 逻辑可能趋于弱化，基本面因素的重要性有所回归，市场生态巨变，机构行为是主要波动源。债市可能保持 「低利率+高波动+下有底、上有顶」 特征，利率运行中枢持平或小幅抬升概率较高，债市投资仍面临艰巨考验。十年国债上限预计在 2.0-2.1%，下限预计在 1.6-1.7%，期限利差恐继续走扩。策略上，波段操作+票息策略+权益暴露＞品种选择＞久期调节+杠杆＞信用下沉。
编辑：王柘
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