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财联社 10 月 29 日讯 （编辑 王蔚）化债进程过半，成绩显著。
今日，惠誉国际信用评级有限公司 （以下简称 「惠誉评级」） 在上海浦东举办线下交流会。惠誉评级亚太区国际公共融资评级高级董事孙浩指出，受 10 万亿元债务置换计划与监管收紧影响，城投债务增速显著降低，2024 年全国城投平台债务增速降至 3.3%，为 10 万亿化债推出以来的最低水平。
分区域来看，孙浩表示，本轮化债额度分配偏向中小省份。
具体来看，东北三省等十个城投债务最小省份仅占全国城投债 4%，但 2024 至 2028 年置换配额可覆盖其 2024 年末城投债余额的 65%，显著缓解债务压力，上述 2024 年十大债务占比最小省份城投债务同比下降 2.7%；江苏、浙江、四川、山东、广东等五个大省合计占全国城投债的 53%，同期置换配额能覆盖其 2024 年末余额的比例较小。2024 年，五大省份城投债同比增长 6%，高于全国平均，但较历史趋势明显降速。
为何出现化债额度与债务额度倾斜的局面？在孙浩看来，配额不均衡旨在缓释尾部风险，财政资源向财政弹性较弱的小省倾斜以防范溢出风险，同时在经济中心省份维持稳定并推进国家战略，体现中央在稳增长与控风险的双重目标。
据公开信息，2025 年 8 月底，央行等四部门联合发布 《关于规范退出融资平台公司的通知》（银发 [2024]150 号），要求在 2027 年 6 月份之前，地方政府的融资平台清零，地方政府隐性债务清零，城投公司退出融资平台名单，剥离政府投融资职能。
中国财政科学研究院金融研究中心赵全厚此前对财联社表示，在化债资源落地后，融资平台的退出加速，总体进度超预期。预计 2026 年底融资平台退出的进度可能超九成，有效确保 2027 年上半年退平台工作任务基本完成。
债务压缩后，城投平台如何实现转型？在孙浩看来，城投成功转型的核心在于提高独立偿债能力。他表示，监管限制传统城投加杠杆，城投加速向可持续与多元化增长领域转型，从基建代建转向综合土地开发平台或投资控股平台，以提升独立偿债能力。此外，由于城投难以脱离与政府的关系，蜕变为竞争逐利型企业，更可能的转型路径是成为利润中性的综合功能类企业。
10 月 28 日，国务院关于金融工作情况的报告发布，融资平台债务风险化解取得重要成效，2025 年 9 月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较 2023 年 3 月末分别下降 71%、62%，风险明显缓释。
财通证券首席经济学家孙彬彬团队认为，目前已落地化债资金占 2028 年之前需化解的隐债余额的比重已超过 50%，地方政府隐性债务化解工作进度预计已过半。
