财联社 9 月 4 日讯 （编辑 李响）9 月 3 日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，就央行国债买卖操作、政府债券发行管理等议题深化研讨，明确将 「持续推动债券市场平稳健康发展」 作为政策协同核心目标。
会议消息公布后，当日国债期货集体收涨，利率债市场收益率多数下行，市场对央行国债买卖操作的预期显著升温。
早在 2024 年 10 月 9 日财政部和央行首次会议前，央行在 8-9 月就累计净买入 3000 亿元国债 （其中 8 月份 1000 亿，9 月份 2000 亿），通过 「买入短期限国债并卖出长期限国债」 的操作组合，既实现基础货币净投放，又维持了收益率曲线的合理形态。
中信证券首席经济学家明明此前分析指出，这种 「买短卖长」 操作有效稳定了市场利率中枢，避免了收益率曲线过度平坦化带来的市场扭曲，此后市场打开了短端利率下行空间。Wind 数据显示，1 年期国债收益率从 1.4% 附近快速降至年内低点的 0.88% 左右，降幅超 50bp。
昨日，第二次会议的召开时间提前了 1 个月，释放出政策机制化建设的重要信号之外，再次将 「央行国债买卖操作」 列为重点研讨议题，这被业内解读为操作常态化的明确信号。
财通固收团队在最新报告中指出，在三季度基本面回踩压力下，央行重启国债买入操作的窗口期正在临近，这将与降准降息形成政策组合拳，推动长端利率下行突破。而二次会议的提前召开或恰好印证了这一政策路径的延续性。
市场人士表示，买卖国债重启的主要目的或是为降低国债发行成本，相较于单次流动性投放，央行通过国债买卖进行的公开市场操作更具可持续性，能够避免资金面的脉冲式波动，这与会议提出的 「共同保障财政货币政策更好落地见效」 目标高度契合；与此同时，会议提出的 「完善操作机制」 表述，暗示未来国债买卖规模可能扩大、操作频率有望提高，政策工具的灵活性和精准性将进一步增强。
从市场反应看，政策预期已提前显现传导效应。9 月 3 日债市在股市调整背景下多数飘红，超长债再次下破 2% 关口，不过短端利率走势略为偏弱，1 年期国债收益率甚至小幅上行约 0.3bp 报 1.368%。
值得注意的是，自今年 1 月以来央行阶段性暂停了公开市场国债买入操作，是对去年年末基金、理财子等机构抢跑抢购国债导致收益率快速下行的降温，至今仍未开展任何国债买卖操作。
财通固收团队表示，去年首次工作会议召开以后，债市利率基本阶段性见顶。对于第二次工作会议而言，货币财政协同性提升对流动性表现偏利好，也有助于降低后续的债券供给冲击，叠加 「买卖国债预期升温」 或给债市一定修复契机，当前债市不必悲观。
