新华财经北京 8 月 20 日电 （丁晶） 港股泡泡玛特 （09992.HK）20 日早盘涨逾 8%，股价突破 300 港元，报 305 港元创历史新高，市值突破 4000 亿港元。
泡泡玛特上半年业绩不仅远超市场预期，更是超过了 2024 年全年水平。8 月 19 日，泡泡玛特公布中期业绩，2025 年上半年营收 138.76 亿元 （人民币），同比增长 204.4%；税前利润达 61.57 亿元，同比增长 401.2%；归属上市公司股东的净利润为 45.74 亿元，同比增长 396.5%。
公司旗下畅销款 LABUBU 所在系列营收 48 亿元，同比暴增 668%，毛绒品类营收超 60 亿元，占比反超手办。
为泡泡玛特带来最多收入的 IP 是 THE MONSTERS，得益于上半年该家族中 LABUBU 的爆火，影响力蔓延全球，THE MONSTERS 上半年为泡泡玛特带来营收 48 亿元，占总营收的 34.7%，而去年同期营收则为 6 亿元。
翻阅财报，今年上半年，泡泡玛特共计有 13 个 IP 收入过亿、5 个 IP 收入破 10 亿。
具体来看，泡泡玛特已从单一盲盒厂商进化为 「IP 全产业链运营商」。据公司介绍，基于各 IP 的独特表达与设计，公司采取了差异化运营策略，持续提升 IP 热度，积极推动 IP 商业化，进而增强 IP 的生命力，最终取得了强劲的销售业绩。2025 年上半年，共有 13 个艺术家 IP 收入过亿元，其中 THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY 和 DIMOO 在报告期内分别实现收入 48.14 亿元、13.57 亿元、12.21 亿元、12.18 亿元和 11.05 亿元。
今年上半年，公司线下门店数量净增 40 家，达 571 家；机器人商店净增 105 台，达 2597 台。同时，泡泡玛特也在积极布局线上业务，针对不同市场特点与当地三方平台生态，实施差异化运营。在东南亚，通过 Shopee 与 Lazada 触达本地消费者，配合精细化营销与本地化服务，精准开展产品推广并获得良好口碑；在欧美市场，借助 Amazon 的规模与物流能力，叠加站内与站外投放，广泛触达用户、稳步提升当地影响力。与此同时，公司紧跟内容电商趋势，在多个国家入驻 TikTok，打造高质量内容生态，结合富有创意的直播活动吸引年轻用户，以优质内容带动销售，扩大品牌曝光与互动。
创始人王宁表示，集团取得了有史以来最好的业绩，预计全年营收不低于 300 亿元，相比数据自己更关注集团增长的健康度，更关注大数据增长背后的小数字。
值得注意的是，尽管主流机构普遍对泡泡玛特持乐观态度，但市场仍存在部分机构对其长期可持续性增长和短期估值风险持担忧态度。数据显示，泡泡玛特 8 月 15 日至 18 日卖空股数从 21.16 万股激增至 116.12 万股。
里昂将 2025 年调整后净利润预测上调 36% 至 101 亿元，目标价上调至 318 港元。
高盛在 2025 年 7 月研报中指出，泡泡玛特上半年净利润增速虽超卖方预期，但仅 「大致符合」 买方已抬升至极高水平的期望值。摩根大通进一步分析称，业绩预告的净利润落在市场预期区间 （45 亿-55 亿元） 的低端，叠加股价过去 12 个月暴涨 588%，短期获利盘兑现压力显著。
编辑：罗浩
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