新华财经莫斯科 7 月 26 日电 （记者包诺敏）25 日，俄罗斯中央银行董事会会议决定将基准利率下调 200 个基点至 18%。在 6 月份的会议上，俄央行将基准利率下调了 1 个百分点，至 20%，此前基准利率曾长期维持在 21% 的高位。
降息符合预期 释放积极信号
25 日，俄罗斯股市对俄罗斯央行降息决定呈现出温和情绪。Cirfa-Broker 分析师指出，在七月周度通胀率长期以来首次转为通缩状态，在此节点实施降息，被市场解读为积极信号。
此次降息举措和幅度在很大程度上符合市场的预期，市场普遍预测央行将下调基准利率。多位专家认为，通胀压力缓和、卢布走强以及俄国内上半年 GDP 增长放缓是进一步降息的关键因素。
俄央行通告对本次降息原因的解释为当前通胀压力下降速度快于预期，国内需求增长放缓，经济继续回归平衡增长轨迹。值得注意的是，俄央行在 6 月的降息举措为其近三年来首次采取货币宽松措施。随着通胀逐渐趋近于既定目标，俄央行重新获得调整货币政策空间。
自 5 月份以来，俄年度通胀率一直稳定在个位数区间，且通胀增长经受住了 7 月初公用事业费上调的影响。根据俄罗斯统计局公布的数据，6 月俄罗斯年通胀率为 9.4%，低于 5 月份的 9.88%。但俄央行行长纳比乌琳娜在周五会议后的发布会上表示，通胀回归 4% 目标尚未完成，但已取得初步成果。
尽管此前的高基准利率举措在抑制通货膨胀方面取得一定成效，但也引发市场对经济衰退风险的担忧。上半年，俄罗斯经济增长速度明显放缓，俄罗斯统计局数据显示，第一季度，俄罗斯工业生产仅比 2024 年同期增长 1.1%，紧缩货币政策导致许多企业和多个行业的融资渠道受到限制，其结果是工业生产和 GDP 增长放缓。
俄罗斯总统国民经济与公共管理学院副教授、经济学博士尼古拉·库尔巴卡指出，降息能略一定程度缓解企业偿贷压力，但整体对贷款、存款及消费市场影响有限。仍在传递控制通胀的信号；他强调实际利率仍处高位，央行需维持政策稳定性以避免市场剧烈波动。
俄罗斯外贸银行表示，央行降息举措为抵押贷款等零售贷款市场的阶段性复苏奠定了基础，目前多家银行已启动信贷产品利率下调，幅度达 2-4 个百分点，后续各银行将根据监管动态及市场反应进一步调整策略。
俄高等经济学院宏观结构建模实验室专家格里戈里·日尔诺夫指出，央行当日的通报明确排除了市场对监管机构政策过快放松的预期，尽管最近几周数名分析师预计降息 300 个基点，但对未来政策的信号导向仍保持中性。
降息空间尚存
专家预计，俄央行周五的降息举措预示新一轮降息周期的开始。多位经济学家认为当前政策调整不会引发市场对快速降息的过度乐观预期，尽管存在联邦预算调整、卢布汇率波动等潜在变量可能延缓降息节奏，但主流分析仍预测俄罗斯央行将在 9 月实施降息，并于年底前累计下调基准利率至 15%。
Garda Capital 投资策略师亚历山大·巴赫金指出，俄央行在 25 日的决策中并未就基准利率的后续动态释放明确信号，监管机构显然不希望加剧市场对通胀和卢布贬值的预期，也未对利率进一步下调预留空间。
他预计，尽管利率将在秋季继续下调，但降幅不会像 7 月份显著。考虑到巨大的预算赤字和支出增长风险，秋季通胀可能无法延续此前的快速下降趋势，因此央行缺乏采取更果断降息行动的理由。对于投资者和储户而言，当前市场环境意味着锁定债券、存款及货币基金仍处高位利率的最佳时机，同时也是投资外汇工具的有利窗口——因外汇资产当前价格较低，而未来降息可能对卢布构成压力，外汇汇率存在随时逆转上涨的可能性。
今年以来，卢布兑美元汇率上涨了 45%，部分原因由于基准利率推高卢布汇率。在俄央行宣布降息后，卢布开始走弱，周五晚间卢布兑美元汇率跌至 1 美元兑换 80 卢布关口，创下近六周来的最低水平。
有专家预测俄央行将继续推进降息进程。俄罗斯商业银行首席分析师米哈伊尔·瓦西里耶夫指出，年通胀率自 3 月份达到 10.3% 的峰值后逐月回落，预计年底将降至 5.6% 左右。他分析称：「基于对年底通胀率的预测及央行对今年通胀走势的判断，我们预期俄罗斯央行将在每次政策会议上以 100-200 个基点的幅度逐步下调基准利率，目标在年底前降至 14%。具体来看，该行预测俄罗斯央行将在 9 月 12 日的下次会议上再次下调基准利率 100-200 个基点，至 16%-17% 区间。」
编辑：刘润榕
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