市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花 2509 合约 13610 元/吨，较前一日变动+145 元/吨，幅度+1.08%。现货方面，3128B 棉新疆到厂价 14767 元/吨，较前一日变动-13 元/吨，现货基差 CF09+1157，较前一日变动-158；3128B 棉全国均价 14883 元/吨，较前一日变动-11 元/吨，现货基差 CF09+1273，较前一日变动-156。
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近期市场资讯，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场 18 个省市的 154 家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，截止 6 月 15 日全国棉花商业库存 312.69 万吨，较 5 月底减少 33.18 万吨，降幅 9.59%。其中新疆疆内棉花库存为 197.86 万吨，较 5 月底减少 28.92 万吨；内地库存 77.93 万吨，较 5 月底减少 5.36 万吨；进口棉保税库存为 36.9 万吨，较 5 月底增加 1.1 万吨。
市场分析
昨日郑棉期价震荡反弹。宏观方面，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过此次谈判中并没有明显利好中国对美出口的协议达成，宏观环境不确定性仍强，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。国际方面，6 月 USDA 供需报告调减 25/26 年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。不过美棉主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库有明显加速，市场对于 90 天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。
策略
中性。当前关税政策仍存在高度不确定性，宏观利好提振有限。新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限，短期仍以区间震荡思路对待。需关注新疆持续高温天气对于棉花生长的影响。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
（来源：华泰期货）
