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（图片系 AI 生成）
6 月 2 日晚间，ST 香雪（300147.SZ） 披露与湖北青松逾越医药有限公司 （下称“ 青松逾越医药”） 的借贷纠纷进展。根据湖北省武汉市江汉区人民法院作出的一审判决，ST 香雪需在判决生效之日起 10 日内偿还青松逾越医药超 1.21 亿元本金及利息。
需要注意的是，偿还这笔债款对于亏损中的 ST 香雪而言压力不小，同时这也只是其百余起官司缠身、债台高筑的冰山一角。目前，ST 香雪正处于预重整期间，财务压力持续加大或给预重整带来额外挑战。
百余起官司缠身，ST 香雪债台高筑
根据一审 《民事判决书》，ST 香雪应在判决生效之日起十日内向青松逾越医药偿还两笔借款：第一笔借款本金 8120 万元，截至 2023 年 12 月 28 日利息 1312.42 万元，此后利息以 8120 万元为基数、按照年利率 14.6% 的标准计算；第二笔借款本金 4000 万元，年利率 3.1%，自 2024 年 12 月 5 日起计算。
此外，ST 香雪还需支付律师费 60 万元及案件受理费 80 万元。之前 ST 香雪已将持有的湖北天济药业有限公司 6000 万元股份向青松逾越医药质押，如果 ST 香雪未履行上述 8120 万元借款判决确定的还款义务，青松逾越医药对该笔质押所得价款享有优先受偿权。
ST 香雪表示，公司正在与青松逾越医药积极沟通中，争取妥善解决争端，以维护公司和股东利益。该诉讼事项对公司生产经营和财务状况不产生重大影响，对 2025 年经营业绩的影响待年度审计结果确认。
短期内偿还上述债款对 ST 香雪来说并不容易。目前 ST 香雪正面临经营挑战，公司 2024 年净利亏损至 8.59 亿元。亏损主要因素就包括 2024 年公司因存续的短期及长期借款金额较大，光财务费用高达 0.23 亿元。并且，去年公司对诉讼、逾期利息等营业外支出亦达到 0. 92 亿元。
今年一季度持续亏损 8773 万元，并且经营活动产生的现金流量净额为-8246 万元，同比降幅达到 419.44%。
与此同时，ST 香雪资产负债率一路高升。到 2025 年一季度末，公司资产负债率攀升至 81.75%，短期借款 13.74 亿元、长期借款 2.01 亿元，但货币资金仅 5752.12 万元。
在这之前，ST 香雪为缓解债务压力多次出售、转让资产，旗下天济药业、兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品等子公司已相继被卖。“ 卖子还血” 后的 ST 香雪依然债台高筑，目前 ST 香雪及子公司作为被告的诉讼和仲裁案件累计达到 143 起，其中经营类诉讼就多达 103 起。
为了化债，接下来 ST 香雪会继续处置非主业的相关业务和资产。这方面，公司已表示会积极寻找合适的购买方进行出售盘活资产，全力推动和实现资产负债结构的优化，逐步降低公司资产负债率，优化债务结构，降低财务费用。
预重整路上风波不断
作为一家老牌中药企业，ST 香雪连年亏损的业绩状况和难以清偿的债务，已使其进入预重整程序。
今年 1 月，香雪制药 （即 ST 香雪） 因一笔 6600 万元的欠付工程款被债权人广东景龙建设集团有限公司 （下称“ 景龙建设”） 申请预重整，原因是香雪制药“ 欠钱不还”。
景龙建设认为，香雪制药未履行生效法律文书，不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，但具有重整价值及重整的可行性，遂向广州中院申请对公司进行预重整。随后上市公司于 4 月 13 日公告，广州中院同意其预重整，预重整期间为 3 个月。
需要注意的是，在这之前，举步维艰的香雪制药又因涉嫌信披违规而“ 暴雷”。
2024 年 9 月 30 日，香雪制药及实控人王永辉因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案。3 月 21 日，公司收到中国证监会发出的 《行政处罚事先告知书》。经查，公司 2019 年年度报告存在虚假记载，且 2016 年至 2020 年间累计未披露关联方非经营性资金占用超 48 亿元，构成重大信披违法违规行为。
对此，香雪制药被责令改正，并处以 600 万元罚款。公司实控人王永辉因“ 违法情节严重” 拟被罚 1000 万元，并被采取 5 年证券市场禁入措施，此外公司名高管被罚。
也因该事件，深圳证券交易所对香雪制药股票实施其他风险警示，公司股票简称由“ 香雪制药” 变更为“ST 香雪”。
至此，外界普遍认为立案调查落地或推动公司进入重整程序。因为关系到 ST 香雪最终能否化解债务危机，后续重整是否成功将是市场关注焦点。
目前，北京市金杜 （广州） 律师事务所 （主办机构）、广东东方昆仑律师事务所作为联合体担任 ST 香雪预重整期间的临时管理人。公司也同步在公告中指出，“ 进入预重整程序，有利于提前启动公司债权债务梳理等相关工作，同时有助于推动公司与债权人、意向投资方等提前进行沟通和征询意见” 基于此，外界猜测 ST 香雪预重整已选定投资方。
不过，也如 ST 香雪所言，广州中院同意公司预重整，不代表广州中院正式受理景龙建设对公司提出的重整申请，不代表公司正式进入重整程序，后续是否进入重整程序存在不确定性。
即使广州中院正式受理重整申请，公司后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。
至少目前来看，公司面临巨额债务以及多起悬而未决的诉讼和仲裁案件，财务负担加重以外，公司声誉和形象也将受挫，种种因素都将可能阻碍重整的顺利进行。
（本文首发钛媒体 APP，作者|杨欢）
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